近日，華海華海財(cái)險(xiǎn)下發(fā)關(guān)于變更注冊(cè)資本的財(cái)險(xiǎn)公告，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)注意到此次擬新引入的清退股東那曲瑞昌卻并非一月前公布的中瑞實(shí)業(yè)，細(xì)究發(fā)現(xiàn)，違規(guī)那曲瑞昌為中瑞實(shí)業(yè)“孫公司”，股東為何不直接入主卻“迂回”持股？

　　華海財(cái)險(xiǎn)此舉或帶來(lái)關(guān)聯(lián)關(guān)系的接盤(pán)復(fù)雜性，且小公司成為保險(xiǎn)公司大股東，月?lián)Q或引發(fā)監(jiān)管擔(dān)心后續(xù)增資能力缺乏等問(wèn)題。新人

　　擬入股東換“新人”，華海那曲瑞昌頂替中瑞實(shí)業(yè)上“臺(tái)前”

　　公告內(nèi)容顯示，財(cái)險(xiǎn)華海財(cái)險(xiǎn)在5月10日召開(kāi)的清退2018年第二次臨時(shí)大會(huì)上，同意那曲瑞昌煤炭運(yùn)銷有限公司（以下簡(jiǎn)稱那曲瑞昌）以自有資金按照每股1元的違規(guī)價(jià)格向華海財(cái)險(xiǎn)增資1.8億股，持股比例15%。股東

　　據(jù)悉，接盤(pán)增資事項(xiàng)獲批后，月?lián)Q那曲瑞昌將成為華海財(cái)險(xiǎn)的第一大股東，改變?nèi)A海財(cái)險(xiǎn)之前未有實(shí)際控制人的局面。值得關(guān)注的是，華海財(cái)險(xiǎn)稱，將在完成工商變更登記的同時(shí)，注銷神州萬(wàn)向文化和樂(lè)保互聯(lián)科技所持全部股份的工商登記。

　　為何注銷上述兩家股東所持有的全部股份？緣由在于今年2月11日原保監(jiān)會(huì)的一封《撤銷行政許可決定書(shū)》。監(jiān)管層指出，經(jīng)調(diào)查核實(shí)，華海財(cái)險(xiǎn)原股東神州萬(wàn)向文化和樂(lè)保互聯(lián)科技在2016年增資申請(qǐng)中隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系、提供虛假材料，故決定撤銷此前下發(fā)的兩封關(guān)于華海財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)變更注冊(cè)資本和修改章程的批復(fù)。同時(shí)要求華海財(cái)險(xiǎn)在決定下發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)引入新股東，確保公司治理穩(wěn)定，逾期未完成的，將視情況采取進(jìn)一步監(jiān)管措施。

　　在監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)企加強(qiáng)公司治理和穿透式監(jiān)管趨勢(shì)下，包括利安人壽、昆侖健康等險(xiǎn)企的違規(guī)股權(quán)均遭“清退”。4月8日，華海財(cái)險(xiǎn)首次下發(fā)關(guān)于變更注冊(cè)資本有關(guān)情況的信息披露報(bào)告，彼時(shí)，其擬引入的新股東卻并非那曲瑞昌。第一封公告內(nèi)容顯示，華海財(cái)險(xiǎn)在2018年臨時(shí)股東大會(huì)上同意鄭州中瑞實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司以自有資金按照每股1元的價(jià)格增資1.8億股，交易完成后持有華海財(cái)險(xiǎn)15%股份。

　　對(duì)比兩封擬變更注冊(cè)資本信息披露報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，除了擬入股股東信息不一致外，擬增資股數(shù)及每股價(jià)格并未發(fā)生變化，為何在首次公告一月之后，華海財(cái)險(xiǎn)擬新引入股東臨時(shí)“換臉”？值得一提的是，那曲瑞昌背后“閃現(xiàn)”著中瑞實(shí)業(yè)的身影。

　　股權(quán)關(guān)系“層層疊加”，專家提醒后續(xù)增資能力或?yàn)楸O(jiān)管關(guān)注點(diǎn)

　　根據(jù)啟信寶信息顯示，那曲瑞昌成立于2012年7月，注冊(cè)資本2.4億元，實(shí)繳出資5000萬(wàn)元，由西寧德祥商貿(mào)100%持股。往上追溯來(lái)看，西寧德祥商貿(mào)母公司為深圳前海茂瑞通，后者則由江蘇晉和電力以及杭州渝科投資共同持股，其中，杭州渝科股東之一為江蘇晉和電力，江蘇晉和電力則由上市公司瑞茂通供應(yīng)鏈管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱瑞茂通）100%持股。

　　值得關(guān)注的是，這并非最后一層股東關(guān)系。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)繼續(xù)查看發(fā)現(xiàn)，上市公司茂瑞通第一大流通股股東為鄭州茂瑞通，后者由中瑞實(shí)業(yè)100%持股。層層股權(quán)關(guān)系“重疊”的背后，均指向中瑞實(shí)業(yè)及其實(shí)控人萬(wàn)永興。

　　據(jù)悉，中瑞實(shí)業(yè)成立于2005年，注冊(cè)資本30億元，經(jīng)營(yíng)范圍包括有色金屬、煤炭與其它礦產(chǎn)品、鐵礦石等；旗下上市子公司瑞茂通核心主營(yíng)業(yè)務(wù)包括煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、非煤炭大宗商品、供應(yīng)鏈金融等，且從公開(kāi)資料顯示，兩者此前并未涉足保險(xiǎn)行業(yè)。

　　根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，為實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，響應(yīng)國(guó)家精準(zhǔn)扶貧政策號(hào)召，支持西藏自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)公司股東大會(huì)一致通過(guò)決定更換增資主體。“那曲瑞昌看好保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展前景，認(rèn)同華海財(cái)險(xiǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，具有較強(qiáng)的出資意愿和持續(xù)的出資能力，將為公司的發(fā)展提供強(qiáng)力的后續(xù)支持”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)分析道，“從中瑞實(shí)業(yè)股東背景來(lái)看，其主營(yíng)有色金屬、煤炭等，所處的行業(yè)偏傳統(tǒng)，行業(yè)前景黯淡，通過(guò)跨界涉及保險(xiǎn)行業(yè)有它的必要性所在，不過(guò)這是一把‘雙刃劍’”。其指出，中瑞實(shí)業(yè)投資不熟悉領(lǐng)域里的資產(chǎn)，對(duì)于價(jià)值判斷可能會(huì)失誤，中瑞實(shí)業(yè)不以直接增資方式入股華海財(cái)險(xiǎn)，而通過(guò)“層層疊加”方式構(gòu)成多重股東關(guān)系，也會(huì)帶來(lái)關(guān)聯(lián)關(guān)系的復(fù)雜性。

　　那么從擬新進(jìn)入的股東那曲瑞昌煤炭來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)范圍包括煤炭經(jīng)營(yíng)與銷售等，業(yè)務(wù)性質(zhì)定義為供應(yīng)鏈管理，業(yè)績(jī)方面，根據(jù)瑞茂通2017年年報(bào)信息顯示，那曲瑞昌去年總資產(chǎn)21.59億元，凈資產(chǎn)10.15億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入35.73億元，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元。

　　相比于中瑞實(shí)業(yè)截至去年三季度末128.07億元的凈資產(chǎn)而言，兩者體量有所差距。上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郭振華也指出，“小公司當(dāng)保險(xiǎn)公司大股東，監(jiān)管可能會(huì)擔(dān)心以后增資能力缺乏的問(wèn)題。”

　　凈資產(chǎn)下滑，華海財(cái)險(xiǎn)股權(quán)“接盤(pán)者”資本實(shí)力待考驗(yàn)

　　值得關(guān)注的是，在今年四月瑞茂通披露的關(guān)于為全資子公司提供擔(dān)保的公告中顯示，其為那曲瑞昌已提供的擔(dān)保余額達(dá)8.7億元，且那曲瑞昌目前負(fù)債總額已達(dá)19.48億元末，凈資產(chǎn)也從去年末的10.15億元下滑至8.06億元。

　　而根據(jù)華海財(cái)險(xiǎn)披露的擬增資公告測(cè)算，那曲瑞昌擬出資金額為1.8億元，對(duì)于入股險(xiǎn)企的資金來(lái)源，監(jiān)管有著嚴(yán)格要求，必須是自有資金而非任何形式的金融機(jī)構(gòu)貸款或其它融資渠道資金，由此看來(lái)，假如全部以目前那曲瑞昌自有資金出資，約占其凈資產(chǎn)比例22.33%。

　　據(jù)了解，華海財(cái)險(xiǎn)于2014年12月獲批展業(yè)，注冊(cè)資本10.2億元，是全國(guó)首家以海洋保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)為特色綜合型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，下設(shè)華海灃泰保險(xiǎn)代理有限公司以及北京華海國(guó)際保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司兩家全資子公司。根據(jù)華海財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)信息顯示，其致力將“海洋保險(xiǎn)”作為核心主業(yè)發(fā)展，以創(chuàng)新海洋保險(xiǎn)戰(zhàn)略，圍繞海洋產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品，以期在海洋保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域形成特色，但其目前主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)卻為機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)。

　　細(xì)分來(lái)看，華海財(cái)險(xiǎn)去年保費(fèi)收入居前5位的險(xiǎn)種分別是機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)，從承保利潤(rùn)來(lái)看，僅意外傷害險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.94萬(wàn)元。

　　從全年利潤(rùn)來(lái)看，年報(bào)合并利潤(rùn)報(bào)表顯示，華海財(cái)險(xiǎn)去年共計(jì)虧損3053.89萬(wàn)元，且成立至今從未盈利，成立當(dāng)年虧損1087.64萬(wàn)元，此后兩年虧損幅度有所擴(kuò)大，2015年、2016年分別虧損1.22億元、2.89億元，近四年共計(jì)虧損4.53億元。盡管暫未實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)但其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入則呈逐年上漲趨勢(shì)，從2015年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入3.79億元到去年的15.64億元，兩年上漲312.74%。

　　此外，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年華海財(cái)險(xiǎn)可供出售金融資產(chǎn)、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)兩項(xiàng)有較大提升，分別達(dá)到5.24億元、5.3億元，同比漲幅為98.34%、186.49%，資產(chǎn)總計(jì)24.67億元，同比上漲13%。負(fù)債方面則有所加重，從2016年負(fù)債合計(jì)15.62億元上升為去年的18.84億元，同比漲幅20.6%，超過(guò)資產(chǎn)增加幅度。

　　“隨著監(jiān)管層對(duì)險(xiǎn)企股東背景、資金來(lái)源的嚴(yán)控，中瑞實(shí)業(yè)入主一事‘門檻’已有所提高”，宋清輝說(shuō)道，若中瑞實(shí)業(yè)增資事項(xiàng)獲批，間接成為華海財(cái)險(xiǎn)實(shí)控人，對(duì)其經(jīng)營(yíng)未必有所助益，“同時(shí)在整合上要依賴于原有的管理團(tuán)隊(duì)，整合的難度會(huì)特別大，可能只是短期的效應(yīng)”。