國內5月PMI不及預期，觀點人民幣貶值，雅期美元繼續走強，貨鋅疊加lme交倉，價將繼續隔夜鋅價繼續弱勢盤整。弱勢宏觀方面，盤整美聯儲5月會議紀要顯示，觀點聯儲內部對6月是雅期否要進一步加息存在分歧，先前市場所篤定的貨鋅加息已結束有點過于樂觀，美元指數受此影響走強。價將繼續海外的弱勢衰退預期一直都在，到底能否軟著陸不確定性很大，盤整但方向上海外需求趨向邊際走弱確定性是觀點高的；國內4月經濟數據坐實弱復蘇，高層明確表示不會大放水、雅期強刺激，貨鋅因此需求的想象空間也有限。基本面，歐洲復產和國內的冶煉放量增加了全球精煉鋅的供應。宏觀和基本面對鋅均為偏空的信號。長期來看，年內鋅下方的支撐力可能會來自以下幾點：1、全球礦端恢復偏溫和，隨著冶煉量的提升，加工費可能會進一步下行，壓縮煉廠利潤，進而導致煉廠降低開工率，以負反饋邏輯減少鋅供應；2、國內需求持續穩健，進而國內本就在低位的庫存，保持正常去庫節奏，庫存見底導致現貨供應緊張，價格彈性增大；3、海外發達經濟體軟著陸或美元超預期提前寬松。目前鋅價已跌破部分企業成本線，產業鏈受影響程度由高到低大致是再生鋅、煉廠、礦山。調研信息顯示，已有部分再生鋅、煉廠、礦山著手控產減產，可再一定程度上減輕鋅未來過剩預期，加強支撐邏輯，但不足以改變市場的過剩預期，預計鋅價將繼續弱勢盤整。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。