一年期存款利率與CPI走勢。季度見底5月CPI同比降1.4%，季度見底PPI同比降7.2%

　　5月份的季度見底宏觀經濟運行數據開始陸續出爐，國家統計局昨日就公布了5月份的季度見底居民消費物價指數(CPI)和工業品出廠價格指數(PPI)。統計數據顯示，季度見底5月份CPI同比下降1.4%，季度見底降幅較上月縮小0.1個百分點。季度見底PPI同比下降7.2%，季度見底降幅繼續擴大，季度見底再創1996年以來新低。季度見底

　　專家認為，季度見底除去翹尾因素，季度見底目前我國CPI已經開始企穩。季度見底而PPI在需求仍未明顯提振的季度見底情況下，短期內仍呈現回落趨勢。季度見底據統計，今年前5月，CPI累計同比下降0.9%，PPI同比下降5.5%。

　　CPI將止跌回升

　　盡管5月份CPI已經連續第四個月出現負增長，但業內多認為CPI的下滑已經不足為慮，二季度很可能見底，在三季度便將反轉為正。

　　《財經》首席經濟學家沈明高就分析認為，5月份CPI主要由非食品因素帶動下降，因為食品CPI同比降幅從4月的1.3%收窄至0.6%，而非食品CPI跌幅從上月的1.3%擴大至1.7%。他預計，CPI很可能今年二季度見底。

　　清華大學金融學系主任李稻葵也認為，此輪CPI的下降已經到了盡頭。這主要有三個原因：其一，CPI的反應具有滯后性。因為去年同期的價格很高；其二，國際上的原材料如原油等都在漲價；其三，我國的資產價格目前也是上升的，股市樓市當前都呈上升趨勢。由此他判斷，CPI未來必將止跌回升。

　　PPI見底還需要時間

　　不過，對于PPI的看法，市場對短期走勢仍不樂觀。國家統計局昨日對PPI降幅繼續擴大進行解讀時就表示，盡管近2個月來由于流動性充裕推動一些基礎性產品價格明顯反彈，但與去年高位比仍然較低，特別是工業消費品價格總體上仍處于下跌通道中。從供求看，我國工業品總體上供過于求的局面短期內難以改觀，進而抑制我國PPI的快速回升。

　　國家統計局同時指出，從月度環比來看，自今年4月份PPI首次轉正以來已連續2個月上漲。石油和天然氣開采、有色金屬冶煉等行業主要產品已開始呈現回升態勢。

　　沈明高認為，PPI將可能在三季度完成探底。領先PPI約六個月的企業商品價格指數4月為92.9，再創央行新低，這意味著PPI見底還需要時間。

　　料貨幣政策不會大調

　　目前市場對于CPI、PPI的看法已經逐漸傾向一致，而在多項刺激政策齊發之后，通脹開始成為新的隱憂，但今年內降臨的可能性并不大。

　　沈明高認為，CPI見底之后會否大幅拉升，還存在著不確定性。因為信貸資金有多大比例流入實體經濟仍然需要時間才能判斷。而政策層面上也存在不確定性。

　　還有分析師也表示，盡管目前國際大宗商品價格上漲，但對中國的傳導會略有滯后。而且去年CPI的基數較高，短期中國不會有通脹的擔心。

　　因此，機構同時認為，短期內貨幣政策不會有大的調整。沈明高稱，貨幣當局對通脹的承受能力決定了貨幣政策的走向，從今年4%的通脹目標來看，短期之內由于擔心通脹而收緊貨幣政策的可能性不大。

　　國家信息中心經濟預測部昨日發布的報告也指出，目前利率和存款準備金率不宜大幅調整，貨幣政策需在繼續保持適度寬松的同時，對潛在的滯脹風險提前作出反應。