原標題：樂視資金鏈隱憂：擴張咄咄逼人 實則負債高企
樂視資金鏈隱憂
在耗資約19億元成為TCL多媒體第二大股東之后，短短一個月時間，擴張樂視便又與北京國安足球俱樂部進行戰(zhàn)略合作，咄咄宣告其正式進軍體育產業(yè)。逼人
作為國內發(fā)展最快的實則互聯網企業(yè)之一，樂視這兩年的負債發(fā)展頗受業(yè)界關注，不僅在手機、高企電視等終端領域開足馬力，樂視鏈隱在影視、音樂、游戲等多領域也是大手筆不斷。
大規(guī)模擴張
1月19日，樂視和北京國安俱樂部聯合召開發(fā)布會，宣布雙方達成深度戰(zhàn)略合作伙伴關系，雙方將在俱樂部經營、品牌建設、青訓體系建設等方面展開全面戰(zhàn)略合作。同時，樂視耗資1億元，冠名球隊為“北京國安樂視隊”。
據悉，雙方也在探討股權合作的可能性。有消息稱，樂視將花費20億元，收購球隊50%的股權。
由此，繼阿里入主恒大、蘇寧接手江蘇舜天，樂視也正式踏出向體育產業(yè)擴張的步伐。
記者梳理發(fā)現，樂視除了進軍體育產業(yè)，近兩年來，還在多個領域展現了大手筆：
2015年3月23日，樂視與北汽簽訂戰(zhàn)略合作協議，意欲打造全新一代互聯網智能汽車及汽車生態(tài)系統，并創(chuàng)立輕資產品牌。2016年1月5日，樂視宣布與法拉第未來達成戰(zhàn)略合作。
2015年6月28日，酷派的一則公告顯示，樂視網旗下公司以約21.9億元入股酷派占股18%，成為酷派第二大股東。
2015年9月9日，樂視宣布戰(zhàn)略投資北京電莊科技有限公司，共同開展充電樁業(yè)務的拓展。
2015年末，TCL集團與樂視網達成戰(zhàn)略合作：樂視網旗下控股子公司樂視致新以6.5港元每股的價格認購TCL多媒體新股3.49億股，總計22.7億港元。交易完成之后，樂視將持有20%的股份，成為TCL媒體的第二大股東。
2016年1月21日，樂視宣布正式進軍印度，將在印度成立規(guī)模千人的產品研發(fā)中心。
這些，只是樂視鑄造商業(yè)帝國的冰山一角。
為將樂視打造成為全球領先的網絡視頻傳輸平臺，打造業(yè)內領先的“平臺+內容+硬件+應用”業(yè)務體系，樂視的擴張步伐顯然還會繼續(xù)。
負債率高企
不過，樂視的大規(guī)模擴張，并不是一帆風順。
在樂視與TCL多媒體合作的案例中，樂視投資22.68億港元(約18.75億元)，以6.5港元/股的價格認購TCL多媒體新股3.49億股。
這也是樂視繼入股酷派后，通過資本手段布局生態(tài)終端業(yè)務的又一次重大嘗試。互聯網新銳與傳統巨頭的強強聯合，一度引發(fā)了業(yè)界的熱烈探討。部分人士對樂視此次出手的前景給予了一定期待。
然而在業(yè)內，不樂觀的看法也不在少數。
產業(yè)經濟觀察家洪仕斌表示，樂視與TCL的合作前景有待時間檢驗。但是一個不可避免的問題就是，這兩家企業(yè)都或多或少存在著負債率高的問題。
TCL多媒體的母公司TCL集團，在家電市場整體不景氣的2015年，面臨經濟下行的壓力。據TCL集團財報顯示，2015年前三季度虧損2.4億元，同期資產負債率超過80%，在傳統家電行業(yè)內屬于較高水平。
根據樂視公司的財報顯示，截至2015年9月30日，其總資產為147.72億元，負債總計為111.85億元，凈資產為35.87億元，資產負債率為75.72%，與同行業(yè)其他公司相比也處于較高水平。
有分析認為，兩家債臺高筑的企業(yè)走到一起，沒有被業(yè)內一致高看，也算是情理之中。
同時，在負債率較高的背景下，拿什么來認購TCL多媒體股權，自然也是擺在樂視面前的一個問題。若靠債務融資的方式來籌集這18.75億元，無疑將進一步增加公司的負債，這將給原本就處于“資金鏈斷裂”傳言中的樂視增加額外壓力。
此外，樂視方面也表示，由于本次交易所需資金規(guī)模較大，若采取境外貸款方式融資，以借款融資成本年利率5.5%計算，則樂視每年將增加超1億元的利息支出。這種情況下，樂視將存在較大規(guī)模的還本付息壓力，其現金流也將面臨更為嚴峻的考驗。
而在最近樂視與北京國安合作的案例中，1億元的冠名費，以及接下來20億元的股權認購資金，甚至收購完成之后俱樂部建設資金，都將繼續(xù)拉升公司的負債率。
對此，洪仕斌認為，樂視負債率高企這個問題，如果不能得到及時緩解和控制，無疑將成為公司未來發(fā)展路上的隱憂。
資金鏈緊張
一面是負債率高企的現實，一面是業(yè)務擴張的發(fā)展戰(zhàn)略，兩難之下，樂視只能“借錢”。
梳理資料發(fā)現，近年來，樂視大股東賈躍亭曾多次通過股權質押的方式籌集資金，以填補上市公司的資金缺口。
有私募人士曾在接受媒體采訪時表示，樂視資金緊張在行業(yè)不是秘密，擁有內容、終端等眾多業(yè)務的上市公司確實需要資金的支持，那么如果想要在最短的時間內解決樂視資金問題，賈躍亭的借款無疑是最為現實和成本最低的。
從2011年7月到2012年底，賈躍亭姐弟多次用所持樂視網股票質押融資，累計質押約25%股權，所獲資金約為IPO募集金額的兩倍。
進入2013年，賈家姐弟的股票質押行動更加頻繁。從2013年2月8日到2014年7月3日這17個月間，賈躍亭、賈躍芳共進行了26次質押和11次解押。
頻繁的質押，引來了業(yè)界的廣泛關注。此后，賈躍亭的質押行動趨于減少，并公開表態(tài)“股權質押是一個階段性策略，不是長久之計，因為融資成本比較高”。
然而，2015年10月26日，賈躍亭再次質押5.07億股。至此，賈躍亭質押了名下將近80%的股權，占公司總股本的34.49%。
與股權質押相對，減持套現和定增也成為樂視的籌資渠道。
2015年9月23日，經過長達兩年的時間，樂視48億元定增方案最終通過，募集金額48億元。
不過或許48億元還不夠，不久，樂視又拋出了75億元的定增預案，替代此前48億元的計劃。
接著，樂視網發(fā)布公告稱，接到控股股東賈躍亭通知，賈躍亭以協議方式轉讓其持有的部分樂視網股票，由投資機構接盤。此次擬定轉讓份額是1億股，占樂視網總股本的5.39%，轉讓價格為每股人民幣32元，股份轉讓總價款共計人民幣32億元。
而在此之前的數個月內，賈躍亭已通過類似方式減持套現約25億元。
業(yè)內分析稱，無論是大股東股權質押、減持套現，還是公司定增，無疑都透露出樂視對于資金的極度饑渴。
而洪世斌也認為，長期的資金緊缺、融資不暢讓樂視成了“資金饑渴癥患者”。無論是近期的19億元認購TCL、還是20億元認購北京國安，對于樂視來說，都不是一件太容易的事情。表面上看起來咄咄逼人的擴張步伐，實際上樂視的日子并不輕松。法治周末 記者 楊店
