最近，爆款在公眾號后臺，新品還有星球不少小伙伴問華叔，全球缺貨歌爾股份到底咋樣？記得2周前我才聊過歌爾股份和立訊精密。歌爾股份無論之前、獨供還是蘋果現(xiàn)在，華叔對歌爾依然保持樂觀。
而且iPhone 12在確定性高的情況下，肯定能帶動AirPods的銷量。
大家都關心歌爾還能不能漲回去？
那先回顧上一波下跌的原因，早前歌爾公布了前三季度營收347.3億元，同比+43.9%，凈利潤20.16億元，同比+104.71%，業(yè)績大漲，但被挖出存貨超百億元，貌似露出供大于求的趨勢，這到底是iPhone 12推遲發(fā)布礙事？還是增長邏輯出BUG了？
存貨增長有2大原因——
1、蘋果對AirPods提貨速度減緩，原因是國外的蘋果官店由于疫情暫時關門，影響了部分AirPods銷量。
2、這也導致AirPods生產(chǎn)效率下降，蘋果摳門到節(jié)省成本，運輸從空運變海運，由于海上顛簸時間很長，蘋果沒收貨之前，這些貨只能當作存貨，導致庫存增長。
三季度存貨+26.96億元存貨，歌爾被泰山壓頂，只能發(fā)公告表示：增加的存貨將在四季度消化完。所以，不能只看表面數(shù)據(jù)，AirPods還是很能打，大家別慌。
產(chǎn)能、利用率方面——
大家都知道，歌爾、立訊各吞AirPods份額，歌爾占40~45%、立訊吃掉55~60%，歌爾主要是非AirPods Pro產(chǎn)能，Pro生產(chǎn)不久，占比收不上高。
歌爾AirPods利用率80%、AirPods Pro在90%以上，幾乎滿產(chǎn)。
另外，HomePod mini今天剛開賣，這款產(chǎn)品的麥克風是歌爾獨家供貨，華叔就搶了兩個，一開始HomePod mini送達時間是12月12~17日的區(qū)間，但過了30分鐘，送達時間推遲到12月17~24日。
而且，在香港版HomePod mini送達時間推遲到12月31日~2021年1月8日，比國內(nèi)延后時間更長，銷量正旺，畢竟價格相當吸引，才749元，港版才749港幣，匯率優(yōu)勢，不少國內(nèi)黃牛都去購買港版。國外版賣99美元，相比之下國行749元相當劃算。
反正每逢蘋果產(chǎn)品降價，或者價格便宜，大家都會喊“很香”。
歐洲各地的發(fā)貨時間已延期到明年，英國、法國和西班牙，今天訂購的HomePod mini無論是太空灰還是白色，發(fā)貨時間都長達5~6周，在德國甚至已達到6~7周，即到1月中旬才能發(fā)貨。
除了歌爾獨供HomePod mini麥克風配件，國光電器為獨供HomePod mini揚聲器，這無疑對國光業(yè)績給了一個大彈簧。
另外，iPhone 12取消了耳機導致AirPods熱賣，帶動公司業(yè)績增長。
分廠現(xiàn)狀——
好，再說說歌爾近況，他們的越南產(chǎn)線產(chǎn)量占比提升將降低成本、SiP和其他零組件自供的可能性，幫助歌爾在AirPods業(yè)務上盈利能力提升。
新加坡產(chǎn)線良率和利潤率正在爬坡，AirPods Pro良率超預期，全年將帶來顯著的收入與利潤增量。
AR、VR業(yè)務現(xiàn)狀——
AR、VR沒受到疫情影響開始回暖，而且歌爾是這塊的核心戰(zhàn)將，索尼、Oculus都是由歌爾一手帶大，這兩家VR品牌占出貨量超65%，歌爾的VR組件市占率超50%。
成品+零件發(fā)展策略，零件自給率達15%，未來有望提升至30%，帶動成本下降，提升賺錢能力。
明年前景——
預計2020年AirPods出貨量約9000萬只，2021年將保持高速增長，有望達到9000萬~1億只。
按照iPhone每年2億臺左右的出貨量(根據(jù)IDC統(tǒng)計)以及10億臺以上的存量市 場(根據(jù)UBS數(shù)據(jù)，iPhone活躍用戶數(shù)量)，未來Airpods作為配件仍有望保持高成長。預計蘋果2~3年AirPods仍維持25%的年復合增速。
歌爾明年份額將提升至45~50%，幾乎跟立訊是對半開。
安卓TWS耳機、蘋果的HomePod mini也是歌爾收入的一大增長核心。
歌爾還布局零件業(yè)務，零件+成品的戰(zhàn)略，形成精密零組件、智能聲學整機(耳機、音箱)、智能硬件(VR、AR、手表、手環(huán)、無人機、機器人)3大板塊。
歌爾微電子分拆上市，已獲得市場資本認可，最近歌爾股價已走穩(wěn)就是很好的證明，零組件將推動成本下降，加快業(yè)務垂直一體化。
另外，明年索尼將推出新一代VR，風頭將跟PS5一樣，獨領風騷，沒有競爭對手。
未來風險——
之前還傳言蘋果會加入新的AirPods供應商，這可能性很低，最早代工AirPods是英業(yè)達(臺資公司)，由于成本、良率問題，退出了該業(yè)務。
后來，立訊精密補上，目前能做到低成本、高良率的只有歌爾和立訊，其他廠商很難進入，這里的風險并不高。
其他風險還有，下游需求不及預期，主要是TWS耳機這塊。
VR、AR技術發(fā)展、應用生態(tài)發(fā)展不及預期，導致銷量下降。
匯兌損益的風險，畢竟歌爾今年上半年海外占81.2%，國內(nèi)僅占18.8%，主要以美元結算，匯率波動直接影響收入。
未來風險——
28家券商預計歌爾2021年平均凈利潤為40.65億元，PE給30~35倍，2021年合理市值范圍1219~1422億元，目前，歌爾市值1232.82億還在合理估值區(qū)間。
歌爾便不便宜？你說呢……
其他重點資訊——
1、業(yè)內(nèi)人士稱TWS耳機芯片缺貨嚴重，情況或持續(xù)到明年Q2。深圳市芯聯(lián)銳創(chuàng)科技有限公司CEO宋朔表示：“不單單是藍牙主芯片缺貨，諸如NOR Flash還有各類耳機觸控壓力傳感器芯片也都缺貨，所以說這個缺貨情況是普遍而全面的。”?
他認為這一狀況會持續(xù)很長一段時間， “缺貨預計持續(xù)到明年的二季度末, 部分元器件供貨緊張甚至要持續(xù)緊張到明年三季度。”另外，與TWS藍牙主控芯片供應鏈相關的人士稱，其部分主力的芯片型號從以往的10~20天發(fā)貨時間已經(jīng)延長至30~60天。
相關供應鏈企業(yè)包括：兆易創(chuàng)新、瀛通通訊、共達電聲、歌爾股份、立訊精密。
2、拼多多：iPhone12全系列等上線百億補貼。拼多多官微宣布，iPhone 12全系列、iPad 8、iPad Air4、M1芯片的MacBook Air、MacBook Pro、Apple Watch Series 6/SE智能手表，百億補貼已全部安排。其中，iPhone12 Pro券后價8099元，iPhone12券后價5499元，iPhone12 mini券后價4699元，iPhone12Pro Max券后價8899元。
每次商家促銷都是為蘋果去庫存，帶動供應鏈業(yè)績提升，為何其他廠商沒有這樣的帶動效應，畢竟只有蘋果能做到這樣的號召力。
3、五菱宏光MINIEV11月累計銷量高達33094輛。單日銷量最高突破2000輛，截至目前成為今年國內(nèi)新能源市場中唯一單月銷量破三萬的車型。宏光MINIEV此前已經(jīng)連續(xù)兩月蟬聯(lián)國內(nèi)新能源零售榜單銷冠，其中9月銷量為14495輛、10月銷量為20631輛。
宏光MINIEV電池由國軒高科、星恒電源、鵬輝能源、寧德時代和華霆動力5家電池生產(chǎn)企業(yè)配套。
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