公司收購扎哈淖爾露天礦(擴大區)點評:
收購扎礦,集團整體上市邁出第一步
公司此次收購扎哈淖爾露天礦擴大區面積為 25.91 平方公里,煤炭可采儲量為4.62 億噸,采礦權評估價為9.37 億元,較原值3.46 億元增值170.81%。買入平均噸可采儲量價格為2.03 元/噸,即便是露天考慮到煤種的不同,相對于其他煤炭公司采礦權轉讓價格也處于低位。
扎哈淖爾露天礦擴大區正在建設 1500 萬噸/年煤礦, 2010 年1~5月原礦區和擴大區合計采出原煤512 萬噸,預計2011 年即可達產。煤業
扎哈淖爾礦煤質為褐煤,發熱量較低,平均約3150 大卡/千克。收購上市為避免同業競爭,公司每年都向集團采購原煤進行代銷,2009 年從扎哈淖爾露天礦采購原煤金額為9501.71 萬元,2010 年公司預計達到48528 萬元。扎礦整體隨著扎礦的大幕達產,此次收購成功后,2011 年公司自產原煤量將有迅速增長,噸煤盈利水平將快速提升。
后續仍有巨大注入空間
此次注入的開啟扎哈淖爾露天礦擴大區的 4.62 億噸的資源屬集團已經繳納采礦權的,另外還有3.66 億噸資源量后續仍有望注入上市公司。
此外,集團還做出承諾,時機合適時,將取得的買入白音華煤電公司所屬白音華二號露天礦、白音華蒙東露天煤業有限責任公司所屬的露天白音華三號露天礦轉讓給發行人。
盈利預測及投資建議
預計公司 2010—2012 年每股收益分別為0.97 元、煤業1.53 元和1.68元,對應2010—2012 年市盈率分別為22.15 倍、收購上市14.05 倍和12.79倍,相對于行業平均水平估值偏高,鑒于公司業績的扎礦整體穩定性及未來仍具備的廣闊外延發展空間,仍給予“買入”評級。
風險提示
國際能源價格波動將影響公司股價表現。大幕
