近日，上市上半各行各業陸續公布了上半年業績情況。油脂油脂廣泛滲透在人們的企業每一餐當中，千家萬戶對油脂油料的年業需求匯聚成了企業半年報上的一個個數字。縱觀金龍魚、績分道道全、上市上半京糧控股等多家油脂上市公司半年報，油脂業績呈分化狀態。企業值得注意的年業是，企業運用期貨工具管理經營風險的績分行為較其他行業更為普遍，有效平滑經營波動風險，上市上半切實發揮了期貨工具服務實體企業的油脂內在價值。

　　原料成本上升擠壓下游利潤

　　金龍魚作為行業內毋庸置疑的企業“銷冠”，報告期內實現1187億元的年業營業收入，同比下降0.64%，績分歸母凈利潤9.66億元，比上年同期減少了51.13%。在其半年報中，金龍魚披露了業績下降原因：主要是受價格因素的影響。隨著國內經濟逐步恢復，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產品的銷量較去年同期有所增加，但是產品價格隨著大豆、豆油及棕櫚油等主要原材料價格下跌有所回落。

　　具體來看，廚房食品方面，零售渠道產品利潤的增長未能完全抵消餐飲渠道產品利潤下降的影響，使得廚房食品利潤同比下降。而飼料原料和油脂科技產品虧損的主要原因是受上游原材料上漲和下游銷售價格下跌雙重擠壓所致。

　　受上游原材料價格上升影響的不止金龍魚一家企業。據了解，大豆作為產油的主要農作物之一，加上國產大豆無法自給自足，依賴進口，大豆價格也深受國外市場影響。上半年受南美大豆豐產、美聯儲加息等因素影響，農產品價格普遍呈下跌趨勢，大豆進口量同比增加，疫情過后國內經濟逐步恢復，家庭消費餐飲支出上升但不及預期，形成今年上半年原材料上升但下游銷售低迷，企業盈利空間被壓縮的局面。

　　道道全上半年營業收入達33.24億，同比增長3.88%，歸母凈利潤為1.48億元，同比增長521.64%，表現亮眼。不過，道道全披露的上半年業績驅動因素主要為公司終端市場的穩定發展與品牌溢價能力提升。

　　多家企業表示，油脂行業競爭日益加劇，盈利空間上漲有限，運用多種手段增加收益是企業發展的必要選擇。

　　期貨工具穩經營效果凸顯

　　期貨日報記者在瀏覽半年報后發現，多家油脂企業表示，通過利用期貨工具進行套期保值，有效規避商品、原材料價格波動的風險，達到預期效果。相較于其他行業，油脂行業利用期貨工具進行風險管理的范圍更廣。

　　徽商期貨油脂研究員郭文偉介紹，國內油脂行業在21世紀初期經歷過大豆暴漲暴跌行情，行業內損失慘重，四大糧商借此機會以并購、參股、合資等形式迅速布局中國市場，國際化視野幫助中國油廠提高風險管理意識。目前中國油脂油料對外依存度高，從海外采購到國內銷售，整個周期較長，市場價格波動較為劇烈，基于行業原料價格占銷售成本80%以上的情況，行業保持穩定經營的關鍵便在于低成本和穩原料。隨著國內油脂產業與國際接軌，成熟度不斷提高，在市場充分競爭下，油脂的壓榨利潤、進口利潤等正常的行業利潤被壓縮至較低的空間，因此油脂行業難以抗拒較大的價格波動風險，對于企業來說，形成以套期保值為核心的風險管理體系對其經營發展至關重要。

　　“目前國內油脂油料80%以上都是基差貿易，由于套期保值確實對壓榨行業在對接上下游時起到了較大的風險保護作用，國內對其存在較高的接受度。現在基本都是基差貿易了，套保就更普遍了，形成了良性循環。相關品種交割機制比較完善，終端愿意參與。”大地期貨油脂研究員徐超說。

　　郭文偉表示，我國油脂油料產業套期保值工具非常豐富，交易所已經實現期貨期權工具全覆蓋和全產業鏈品種的對外開放，為大豆壓榨行業提供了全面的管理風險手段和策略，并且推動我國油脂油料行業含權貿易發展，企業能進行更精準、高效的風險管理。目前油脂油料行業不僅在期貨上結合基差銷售進行套期保值，很多大型企業還通過含權貿易幫助下游客戶進行價格風險管理。

　　對于下半年行業表現，郭文偉認為，全國油脂壓榨產能存在明顯過剩，而消費市場競爭日趨激烈，上半年餐飲消費增量明顯，而家庭消費略微下降。成本端，全球油料供需關系邊際寬松，油脂原料價格整體呈振蕩下行走勢，上半年盈利油脂企業鎖定低價原料，優化產品銷售結構，加大相對高毛利率包裝油產品的銷售，以及依靠終端市場的穩定發展與品牌溢價能力提升，幫助企業實現利潤增長。

　　“下半年美豆的庫存較低，原料成本或上升，并且消費者對食用植物油需求也呈現出多樣化趨勢，家庭用油更加重視健康飲食，生產工藝先進、質量較高和生產過程安全的中小包裝產品和以葵花籽油、玉米胚芽油為代表的高檔食用植物油市場份額不斷提升，市場競爭加劇，油脂企業業績難以普遍好轉。”郭文偉告訴期貨日報記者。

　　徐超表示，目前油籽的榨利是完全可以支持進口的，近期國內棕櫚油、菜籽有大量的買船，由于貨源快速流入中國，短期國內油脂的供應增加。而消費端，油脂大部分消費來自食用消費，從上半年的消費增量來看，國內今年油脂表觀消費已基本恢復至2018—2019年水平，消費體量增長明顯，但短期增量并不明確。因此，下半年能否有新的消費增量，以及在短期油脂產地快速賣貨后，后期供應壓力的釋放情況，均是油脂下半年的關鍵。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。 開戶專享同花順期貨工具