國內：央行9月18日開展1840億元7天期和600億元14天期逆回購操作，平衡中標利率分別為1.8%、表預1.95%。期收Wind數據顯示，緊焦當日有2150億元逆回購到期，煤緊煤因此單日凈投放290億元。跟澳《2022年全國科技經費投入統計公報》顯示，平衡2022年，表預我國研究與試驗發展（R&D）經費投入總量突破3萬億元，期收達到30782.9億元，緊焦比上年增長10.1%，煤緊煤延續較快增長勢頭。跟澳

國際：美國財政部長耶倫表示，平衡沒有跡象表明美國經濟即將陷入衰退，表預現在判斷美國汽車行業罷工可能產生的期收影響為時尚早。勞動力市場有所趨弱，但仍處于“健康”狀態，工業產值在增長，“通脹在下降”。美國9月NAHB房產市場指數為45，跌至五個月低點；此前市場預期將持平于50。

貴金屬

上一個交易日外盤貴金屬普遍偏強，COMEX黃金漲0.46%報1955.2美元/盎司，COMEX白銀漲0.59%報23.525美元/盎司。上周五公布的美國9月消費者信心指數不及預期，帶動加息預期回落避險情緒回升，貴金屬因此受到提振。考慮到美國經濟就業仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯儲有繼續維持鷹派立場的空間，后續會議仍有加息可能且年內政策難以轉向寬松，貴金屬依舊面臨了一定政策預期反復帶來的影響。白銀受工業與投機屬性影響，波動預計大于黃金。內盤方面，考慮到貴金屬現貨進口管制的特殊性，以及人民幣貶值壓力的持續存在，短期內溢價或將保持高位。Comex黃金核心價格區間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區間【22，26】美元/盎司克。滬金核心加價格區間【470，480】元/克，滬銀核心價格區間【5800，6200】元/千克。

風險提示：歐美爆發金融危機，美聯儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。

銅

昨日LME銅報8352.0美元/噸，跌0.68%，上海升水130，廣東升水135。宏觀方面，央行和外管局召開外資金融機構和企業座談會，研究加大支持外資力度。現貨端，供應上預計進入九月檢修將小幅增加，產業庫存水平不高，下游基于旺季預期進行備貨，但尚未觀察到消費明顯改善，新增訂單并不多，或有高銅價以及前期消費透支。綜上，宏觀在國內政策刺激下短期情緒或回暖，銅價維持高位，但備貨或不及預期，預計銅價繼續上行動力不足。

風險提示：宏觀政策變化，消費超預期修復等。

鋁

LME上一交易日收2217，日漲21或0.96%。供應端云南豐水期水位好于往年同期，枯水期減產或推遲。需求端，中游加工開工率環比上漲0.1%，旺季氛圍仍不明顯。庫存方面，進口貨源流入及到貨量增加使得庫存延續小幅累庫，但仍處于近五年低位。現貨市場方面，鋁價大跌市場逢低補貨的需求支撐下，現貨升水大幅上行；鋁棒加工費重回成本線以上。成本方面，國內電煤價格再度漲至階段內新高，山東及河南氧化鋁價格小漲，炭塊價格持穩。海外歐洲天然氣價格轉跌，電價跌幅較大。海外歐洲現貨升水小幅下滑。

投資策略：觀望為主，關注庫存和消費的情況。

風險提示：/

鉛

隔夜倫鉛下跌0.77%至2247.5美元，滬鉛10合約上漲0.35%至17220元，現貨市場對10月合約貼水0-30元，下游部分逢低采購，成交不佳。9月合約交割令產業庫存顯性化較為徹底，當前內蒙原生煉廠檢修影響有限，十月新增江西交割品牌煉廠檢修，消費層面有減產傳聞但未見實質性開工下降，疊加鉛錠近期出口，市場持續累庫可能性不大。本周倫鉛現貨升水走低，緩解急劇拉升back的擔憂，短期價格陷入盤整。考慮到資金持倉高企且十一長假的不確定性，我們預計逼倉預期仍會反復，或海外帶動國內被動跟隨，內外比價走低將推動鉛錠的持續出口，由于市場并未實質性短缺，價格向上空間受限，關注前期高點17500一線的壓力，但結構上近強遠弱會持續，預計滬鉛波動區間【16500,17500】元，倫鉛主要波動區間【2150,2300】美元。

投資策略：價格高位盤整觀望，套利策略買近拋遠，內外反套需謹慎。

風險提示：擠倉反復帶來資金對價格的沖擊加大。

鋅

昨日倫鋅震蕩運行，午后由于LME鋅持續出庫，鋅價表現強勁收回日內跌幅，最終收報2539美元，漲幅0.95%。現貨市場，上海市場對10合約升水200-220，華南市場對11合約升水500-540附近元/噸,09合約上周交割完畢，升水略有下調。短期來看，9月接連走高的價格由于下游接受程度較低，疊加宏觀利好不斷釋放后，市場回歸校驗經濟復蘇的現實中；滬鋅主力或將回踩21000元/噸一線平臺，下方支撐位在21000元、20700元附近；倫鋅下方支撐2490美元、2440美元；由于我們較為看好品種韌性，因而下方回落空間較為有限。

風險提示：/

鎳

隔夜市場倫鎳區間震蕩，收于19890美元/噸，跌30美元或下跌0.15%，滬鎳10合約上漲300元/噸至161870元/噸或上漲0.18%。純鎳供給持續寬松以及二級鎳終端需求持續疲弱拖累鎳價，旺季需求預期或大概率落空而印尼鎳礦擾動對成本端仍有支撐，且國內經濟及地產政策頻出對后期需求支撐力度有待驗證。后市基本面矛盾緩慢積累，短期鎳價或在純鎳現貨資源持續過剩和鎳金屬成本支撐間震蕩運行，倫鎳【19500,21500】美元/噸滬鎳【155000,175000】元/噸為核心震蕩區間，中長期價格下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。

投資策略：空頭平倉，滬鎳待反彈至170000元/噸拋空。

風險提示：印尼產業政策動向，其它重點國際事件。

錫

昨日LME錫收26195美元/噸，漲1.26%；滬錫夜盤收221520元/噸，漲0.61。從基本面分析，供應端彈性較充足。近期國內礦加工費繼續上行，前期礦累庫預計能讓國內冶煉產量仍可維持在上半年水平。消費端，預計未來延續季節性好轉，或有旺季預期交易，近期尚未觀察到大量備貨，去庫節奏有所放緩，不利錫價趨勢性上行，大幅去庫或尚需等待四季度，短期絕對價格或偏僵持，下方支撐較明顯，建議以區間低位多配為主。結構方面，內盤偏弱修復短期或放緩，未來消費旺季進口窗口或打開，但預計無法提供大幅盈利。

投資策略：關注低位多配機會。

風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。

焦煤

周一日內焦煤Jm2401收漲4.30%至1890元/噸，領漲黑色，夜盤收漲2.56%至1903.5元/噸，繼續領漲。上漲驅動來自：（1）供應端，近期國內外煤礦事故頻發，導致碳元素供應邊際收緊。9月17日，山西長治（晉能控股）晉煤集團趙莊煤業有限責任公司井下發生一起頂板事故，造成1人被困，加劇短期煤礦安檢、限產趨嚴的預期。（2）需求端，上周國內鐵水日均產量小幅減產0.4萬噸至247.84萬噸，依然處于高位，支撐原料需求。（3）庫存端，上周焦煤礦山在持續三周小幅壘庫后大幅去庫。（4）平衡表顯示，若鐵水產量持續維持高位，那么年內剩余時間焦煤將由壘庫預期變為去庫。估值方面，目前蒙煤倉單持穩于1670元/噸，澳洲焦煤離岸價折算到岸倉單成本環比上漲42元/噸或2.1%至2039元/噸。我們認為，在平衡表收緊預期下，短期Jm2401存在繼續向澳洲焦煤倉單靠攏的可能。

風險提示：鐵水限產預期增強，焦煤供應寬松，政策風險。

工業硅

上一交易日工業硅主力合約2311收14995元/噸，漲1.63%，主力合約持倉97647手，增倉3147手。上一交易日現貨價格上漲，不通氧553#（華東）價格持穩14650元/噸，通氧553#（華東）價格上漲50元至15150元/噸，421#價格上漲50元/噸至15950元/噸。 供應端， 利潤修復下企業開工意愿提高，疊加421#期貨交易的套利驅動，企業開工意愿高。需求端，當前光伏行業高景氣度帶動多晶硅需求，下游需求回暖。展望未來供需，隨著枯水期到來成本重心上移，Q4產量預計下行，疊加需求受光伏產業鏈和宏觀利好政策影響有好轉預期，預計工業硅價格震蕩上探，后續關注倉單流向和需求持續情況。

風險提示：上游供應規模緊縮、下游需求復蘇不佳。

碳酸鋰

上一交易日碳酸鋰主力合約收167150元/噸，漲幅-1.15%，主力合約持倉55569，增倉-3366手。現貨方面，上一交易日碳酸鋰現貨價格繼續下跌，電池級碳酸鋰價格下跌0.25萬元/噸至18.3萬元/噸，工業級碳酸鋰現貨價格下跌2000元/噸至17.1萬元/噸。供應端，外采加工企業出現成本倒掛，減產、檢修情況增多，遠期礦端資源供應寬松，新建項目陸續放量。需求端，下游電芯材料端采購維持謹慎，終端新能源汽車增量維持增長。展望后市，持續關注消費復蘇情況，若消費增速較慢，預計碳酸鋰價格維持震蕩弱勢運行。

風險提示：上游增產規模緊縮，消費不及預期。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。 開戶專享同花順期貨工具