文/鳳凰網港股特約香港財經團隊 財智坊

　　踏入6月下旬，財智出黃叉訊原油價格再度反覆走強；于上月底，坊油紐約期油50天移動平均線，價發金交更由下以上與200天線相交，啟示發出終極“黃金交叉”訊號（圖1）。財智出黃叉訊隨后油價進一步走強，坊油并于本周三（06/09）曾高見每桶88.05美元的價發金交今年高位；走勢異常強勢。

　　圖1：紐約期油今年8月22日發出黃金交叉訊號

　　值得留意的啟示是，上一次紐約期油發出黃金交叉訊號已是財智出黃叉訊三年前，當時訊號發出后至訊號完結（即再發出死亡交叉訊號），坊油油價累計漲幅超過一倍！價發金交那么，啟示這次紐約期油再發出黃金交叉訊號，財智出黃叉訊是坊油否意味油價后市將同樣有可觀的升幅呢？

　　其實，油價黃金交叉訊號并不算十分可靠（盡管回報尚可），價發金交因為誤鳴的次數稍多于一半；根據自1990年至今、超過30年的回溯測試（backtest；注：績效量度是計算發出訊號至再發出死亡交叉期間的回報），紐約期油曾合共發出過23次訊號；在這23次訊號中，只有11次可以成功獲利，即贏面只有47.8%。

　　圖2

　　至于表現方面，由于個別黃金交叉訊號期間可以錄得十分可觀的利潤，例如，對上一次的訊號便錄得106%升幅，扯高整體的回報，令平均表現達12.7%。不過，若然觀測這23次訊號表現中位數（median），則錄得2.0%的溫和跌幅。由此可見，期油發出黃金交叉訊號，對后市的啟示都是一半半、頗為參差。

　　期油黃金交叉訊號準繩度一般，其背后的原因不難理解，始終平倉訊號要待發出死亡交叉（即50天移動平均線由上而下跌穿200天線）后才平倉，訊號往往已變得滯后，令不少訊號最終出現盈轉虧的情況所致。

　　不過，若然略為改變回溯測試平倉的做法，只持有50個交易日或發出死亡交叉訊號（以較先者為準），可見這23個黃金交叉訊號，便有16次（即贏面約達七成）可錄得正回報，平均表現及中位數表現較為一致，分別為+3.2%和+4.0%。換言之，約兩個月后的油價，有頗高機率將較現水平為高。 

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