國際能源網訊：弱于預期的源年基本面與宏觀數據共同作用使近期油價超預期下行

　　2013年4月以來以布倫特代表的國際油價快速下行,從月初的111美元/桶,急轉直下,跌破100美元/桶。雖然我們2012年底以來一直維持二季度油價下行的國際判斷,但當前價格已經低于我們預期,究其原因,主要是弱于預期的基本面和宏觀數據共同作用的結果。具體來說,在季節性需求淡季中,全球需求復蘇的短期疲弱尤為明顯,尤其是中國需求增長弱于預期而歐洲油品需求的下滑幅度強于預期,而供應面則在持續改善。公布弱于預期的維持望中國和美國經濟數據也引發投資者擔憂,油價隨同其他風險資產進一步承壓。

　　短期正面刺激因素有限,4,5月維持謹慎

　　短期正面刺激因素有限,在沒有看到基本面明顯改善的謹慎情況下,我們對2013年4,5月份的油價維持謹慎。雖然從2013年4月中旬開始全球煉廠的下半逐漸從檢修期復產,原油加工量預計有所回升,但油品需求端季節性的低點在5月份,較低的煉油毛利打壓煉廠加工的積極性。另外,持續低迷的源年油價將刺激OPEC減產,從時點看,最大可能是在5月底OPEC會議之后。

　　下半年油價有望重拾升勢

　　我們預期下半年石油市場的國際基本面將改善,油價有望重拾升勢。季節性因素和經濟增長的短期改善將使得石油需求在3季度環比有明顯改善。同時,OPEC對產量的維持望調整一般滯后于價格變動,3季度OPEC的預計減產也將支持油價回升。

　　價格預測

　　鑒于需求復蘇弱于預期,供應增長強于預期,我們下調布倫特原油價格2013年均價預期至106美元/桶,年底價為108美元/桶。謹慎其中2013年4,5月份預期處于年內最低水平,月均價98美元/桶。下半

源年