下半年以來，聚丙受OPEC+限產(chǎn)挺價(jià)的烯供需漸影響，國際原油價(jià)格持續(xù)上漲，成主這使得油化工行業(yè)的導(dǎo)因成本重心不斷上移，成本上升是聚丙下半年化工品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的主要原因。9月以來，烯供需漸原油價(jià)格已經(jīng)對(duì)非OPEC減產(chǎn)充分反映，成主加之國際成品油消費(fèi)進(jìn)入淡季，導(dǎo)因原油價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的聚丙概率較小，成本端對(duì)聚丙烯的烯供需漸支撐作用逐漸減弱。在這種情況下，成主聚丙烯的導(dǎo)因供需矛盾逐漸顯現(xiàn)出來。

　　新增產(chǎn)能存在投放預(yù)期

　　受成本不斷上升的聚丙影響，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的烯供需漸經(jīng)營狀況不理想。截至9月21日，成主油制、煤制、MTP制、PDH制聚丙烯分別虧損1515元/噸、340元/噸、730元/噸、1000元/噸。其中，油制、煤制聚丙烯工藝虧損與去年同期接近，MTP虧損較去年大幅回落，PDH虧損則較去年上升500元/噸。開工方面，目前國內(nèi)聚丙烯開工負(fù)荷隨著前期檢修裝置復(fù)工而回升。截至9月21日，國內(nèi)聚丙烯裝置開工負(fù)荷為78.95%，比上周上升1.49個(gè)百分點(diǎn)，同比上升3.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，PDH工藝制聚丙烯的裝置由于虧損較大，近期停車較為集中。從未來半個(gè)月來看，10月中旬檢修的裝置如上海石化、紹興三圓將會(huì)復(fù)產(chǎn)，有檢修計(jì)劃的裝置產(chǎn)能低于復(fù)產(chǎn)的裝置，近期市場(chǎng)開工負(fù)荷有望小幅提升。

　　除存量裝置提升負(fù)荷外，聚丙烯也存在新增產(chǎn)能投放預(yù)期。據(jù)了解，寧波金發(fā)80萬噸聚丙烯裝置計(jì)劃9月底出粒料，寧夏寶豐三期50萬噸/年聚丙烯裝置近期已經(jīng)生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，新增產(chǎn)能投放進(jìn)一步加大市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　庫存方面，截至9月20日，國內(nèi)聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.31萬噸，較上周下降0.28萬噸，環(huán)比下降0.37%；同比上升4.52噸，同比上升6.39%。目前，雖然上游石化企業(yè)在積極降庫，但是下游企業(yè)以剛需采購為主。因此，貿(mào)易商庫存積壓，間接說明市場(chǎng)消費(fèi)不暢。

　　下游企業(yè)開工負(fù)荷下降

　　由于市場(chǎng)需求不佳，聚丙烯高成本向下傳導(dǎo)并不順暢。受此影響，聚丙烯下游企業(yè)開工負(fù)荷較去年同期下降。截至9月21日，聚丙烯下游塑編、BOPP、共聚注塑開工負(fù)荷分別為42.36%、63.21%、58.2%，較去年同期分別下降5.14個(gè)百分點(diǎn)，下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。塑編方面，短期隨著聚丙烯價(jià)格回落，生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)小幅利潤，企業(yè)的生產(chǎn)積極性有一定修復(fù)。不僅如此，目前是“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)對(duì)編織袋的需求有所好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)的訂單明顯回升。BOPP方面，BOPP企業(yè)的情況略差，下游對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒明顯，多以剛需補(bǔ)庫為主，主動(dòng)備貨有限。

　　整體來看，聚丙烯下游開工負(fù)荷低于去年同期，目前處于消費(fèi)旺季，整體需求表現(xiàn)尚可，但是下游塑編的旺季已經(jīng)臨近尾聲，疊加目前高成本對(duì)下游需求的抑制作用是邊際遞增，所以需求端難以支撐聚丙烯價(jià)格持續(xù)上升。

　　綜合以上分析，在成本支撐作用下，聚丙烯價(jià)格持續(xù)上升，但是目前原油大漲概率較小，成本對(duì)聚丙烯的支撐作用減弱，供需將逐漸成為聚丙烯價(jià)格的主導(dǎo)因素。由于新增產(chǎn)能投放，聚丙烯供應(yīng)增加，需求端處于旺季，目前訂單尚可，但是考慮到下游塑編消費(fèi)旺季臨近尾聲，并且市場(chǎng)出現(xiàn)了抵觸高成本的情緒。基于上述判斷，筆者認(rèn)為，聚丙烯的供需矛盾將逐漸顯現(xiàn)，階段性頂部已現(xiàn)，可背靠前期8104元/噸高點(diǎn)輕倉試空。（作者單位：中原期貨）

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