編者按
央行前日宣布，加息將人民幣基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)，大棒這是落下近三年來首次加息，引起了市場的各行高度關(guān)注和強(qiáng)烈反應(yīng)。一些高負(fù)債率的業(yè)影行業(yè)融資成本上升，首當(dāng)其沖受到了影響。加息今天起，大棒本報(bào)推出“加息沖擊波”系列報(bào)道，落下為讀者提供行業(yè)及公司對加息的各行反應(yīng)。
高負(fù)債行業(yè)無懼加息
作為負(fù)債率較高的業(yè)影航空業(yè)，表面看貸款成本將增加，加息但由于航空公司的大棒貸款主要是以美元為主的外債，貸款利率也就并不是落下按照人民幣貸款利率來計(jì)算，因此此次加息對航空公司的各行直接影響不大。
相反，業(yè)影由于加息可能加速人民幣升值的壓力，這對航空公司來說長期還是利好。
對于航空公司來說，由于需要從國外進(jìn)口大量的飛機(jī)，而目前全球飛機(jī)采購主要是用美元作為結(jié)算貨幣，因此美元負(fù)債一直是公司最大的負(fù)債，一般飛機(jī)架數(shù)越多，美元負(fù)債就越多。
比如中國國航（601111.SH）的總負(fù)債中，外債占據(jù)了80%，而美元負(fù)債又占據(jù)外債的75%；東方航空（600115.SH）的總負(fù)債中，外債占據(jù)60%，外債中90%以上都是美元外債；南方航空（600029.SH）更是接近90%的總負(fù)債是外債，而外債中幾乎都已經(jīng)調(diào)整成了美元負(fù)債。
南方航空董秘辦公室的內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，即使向中國的銀行貸款，也主要貸款外幣，利率也是與每家銀行根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)加浮動后商討的，并不是按照人民幣的貸款利率，因此，央行此次加息，對航空公司來說直接的影響不大，更多的則是加息導(dǎo)致的投資、需求的變化對航空需求帶來的未來的間接影響。
加息后可能加快人民幣進(jìn)一步升值的速度，這對于擁有大量美元外債的航空公司來說，則有利于減少未來實(shí)際所用的人民幣支付額，從而產(chǎn)生較大的匯兌收益。
南方航空財(cái)務(wù)總監(jiān)徐杰波就告訴本報(bào)，根據(jù)公司的測算，人民幣每升值1%，南航將獲得匯兌收益4.6億元；而東方航空總經(jīng)理馬須倫也曾告訴本報(bào)記者，按照去年9月30日的東航外債規(guī)模推算，美元兌人民幣匯率每升或降1%，對東航的收入影響是2.8億元人民幣。
加息+匯改_紡織業(yè)再陷“兩難”
紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資額普遍不大，負(fù)債率較低，按理來說，加息0.25個(gè)百分點(diǎn)對這個(gè)非資金密集型的產(chǎn)業(yè)來說沖擊不大。然而，多家紡織服裝企業(yè)昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)卻表示受到一定影響，正在被原材料、勞動力等成本壓得喘不過氣的情況下，加息無疑是雪上加霜。
寧波天輝紡織有限公司總經(jīng)理包松謹(jǐn)昨日接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，盡管企業(yè)貸款不算多，但加息依然會增加成本，令即將于10月31日開始的第108屆廣交會紡織服裝出口訂單成交難度增加。一路攀升的原材料價(jià)格以及匯率波動，按當(dāng)前的訂單價(jià)格越來越難承受，該企業(yè)將準(zhǔn)備于這屆廣交會全線提價(jià)，計(jì)劃已基本做好，現(xiàn)在忽然加息，將如何綜合這一因素來全面提價(jià)需要重新謹(jǐn)慎考慮。
“今年因原材料等成本上漲，我們已在頻頻調(diào)價(jià)，客戶紛紛抱怨，假如單價(jià)繼續(xù)上調(diào)，將把訂單轉(zhuǎn)移到孟加拉、印度或越南，不是非要中國工廠生產(chǎn)不可。我們的價(jià)格競爭優(yōu)勢越來越弱，提價(jià)是有風(fēng)險(xiǎn)的。”包松謹(jǐn)說。
今年來，中國紡織服裝企業(yè)喜憂參半，一邊是國內(nèi)外市場出現(xiàn)齊頭并進(jìn)的增長，另一邊是原材料等快速漲價(jià)，多數(shù)企業(yè)在訂單增長的情況下利潤卻扭頭下滑。
作為服裝紡織業(yè)的主要原料之一，棉花的價(jià)格飛速上漲，中國棉花價(jià)格指數(shù)顯示，9月份是棉價(jià)又一輪上漲的高峰。9月1日，棉價(jià)為18002元/噸，9月30日價(jià)格飆漲至22684元/噸，上漲近5000元；在國慶節(jié)后的短短五天之內(nèi)，棉價(jià)又漲了13%；截至10月19日，棉價(jià)已經(jīng)達(dá)到24526元/噸。服裝面輔料滌綸、化纖、聚酯纖維、人造棉、毛料等價(jià)格也都有不同程度的上漲，其中粘膠短纖價(jià)格在近日突破22000元/噸的歷史高位。
樂天童裝負(fù)責(zé)人王毅生談到，這幾個(gè)月來原材料價(jià)格上漲就超過30%，但向客戶漲價(jià)幅度僅10%左右，大部分都是靠自己消化，目前無論是國內(nèi)還是國外市場，都很難對客戶漲價(jià)，牛仔褲等產(chǎn)品基本無利潤可言。加息無疑進(jìn)一步推高運(yùn)營成本，蠶食掉紡織服裝最后一點(diǎn)可憐的利潤。
加息的影響顯然還不止如此。深圳古勒時(shí)裝有限公司總經(jīng)理徐玉平表示，影響分兩個(gè)層面：一方面是加息導(dǎo)致成本增加，進(jìn)一步引起利潤下滑，尤其是對已簽好合同的訂單影響很大，今年珠三角勞動力成本大幅上漲20%~30%，原材料價(jià)格又一路瘋漲，紡織服裝行業(yè)利潤是下探的，加息繼續(xù)削減掉企業(yè)微薄的利潤；另一方面加息將加大國內(nèi)房貸壓力，消費(fèi)者因供房壓力增大將可能削減對服裝等方面消費(fèi)，這或許拖累國內(nèi)服裝市場的增長。
擴(kuò)張導(dǎo)致高負(fù)債 水泥巨頭受累加息
央行3年來的首次加息，讓原本就利潤低迷的水泥行業(yè)幾家歡喜幾家愁，已經(jīng)上市的大企業(yè)有望抓住機(jī)會進(jìn)一步兼并中小企業(yè)。
“加息對于所有的企業(yè)都是一樣，融資成本都會增加。不過負(fù)債率高的企業(yè)壓力更大一些，主要依靠貸款的企業(yè)壓力會比較大。”中國建材（03323.HK）所屬的南方水泥常務(wù)執(zhí)行副總裁張劍星昨天接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時(shí)表示。
最近幾年來，水泥是一個(gè)典型的資本運(yùn)作型產(chǎn)業(yè)。自從國家施行適度寬松的貨幣政策之后，中國建材集團(tuán)、中材集團(tuán)、冀東水泥（000401.SZ）等幾家大型水泥公司，借助于低成本的資金優(yōu)勢，大規(guī)模在全國范圍內(nèi)進(jìn)行收編。
3年前，冀東水泥開始進(jìn)行了大規(guī)模擴(kuò)張，2000年至2009年產(chǎn)能復(fù)合增長率達(dá)32%，目前在建項(xiàng)目全面投產(chǎn)，水泥產(chǎn)能達(dá)到1.1億噸左右。2010年，其產(chǎn)能增長了37%，2011年產(chǎn)能計(jì)劃增長12%，兩年復(fù)合增長24%。
南方水泥的擴(kuò)張更加迅猛。2007年，南方水泥才正式組建，成立3年以來，即重組了近150家水泥公司。截至今年6月30日，南方水泥的水泥產(chǎn)能達(dá)到了1.27億噸。
在快速擴(kuò)張下，許多水泥企業(yè)的負(fù)債率開始大幅攀升。2008年、2009年和2010年上半年，冀東水泥的資產(chǎn)負(fù)債比率分別為50.46%、64.39%和68.25%。今年一季度，國內(nèi)水泥制造行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率僅為46.19%。
同時(shí)，冀東水泥的快速發(fā)展導(dǎo)致資本開支大幅增加，由于現(xiàn)有流動資金不足以支付日常大項(xiàng)支出，公司一般通過短期借款方式進(jìn)行彌補(bǔ)，直接增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用。今年一季度，冀東水泥財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.04億元，壓縮了盈利空間。
為了緩解資金緊張局面，今年6月，冀東水泥發(fā)布公告稱，計(jì)劃向境外戰(zhàn)略投資者菱石投資非公開發(fā)行1.35億股，擬募資19.15億元，但是目前尚未獲得批準(zhǔn)。
冀東水泥董秘處一位負(fù)責(zé)人昨天告訴本報(bào)，此次加息對水泥的價(jià)格影響不是很大，主要對上市公司的股票會有波動。
相對于冀東水泥，南方水泥快速擴(kuò)張的資金，主要來源于中國建材多次股市增發(fā)融資。目前，南方水泥總資產(chǎn)超過400億元，銷售收入超過250億元，噸水泥盈利年復(fù)合增長率達(dá)到20%。
今年二季度，水泥產(chǎn)業(yè)利潤總額為138.9億元，雖然同比增長21.9%，但銷售利潤率只有5.8%。
有些分析師較為樂觀。中投證券分析師王欽告訴本報(bào)，此次加息對水泥行業(yè)總體影響不大，雖會提高貸款成本，但主要看行業(yè)景氣度，預(yù)計(jì)未來兩年景氣度有上升可能。
張劍星認(rèn)為，此次加息進(jìn)一步提高了中小企業(yè)的融資成本，總體上有利于大型企業(yè)的擴(kuò)張。
