調研對象：副總經理兼董秘彭剛平
調研時間：2010年4月1日
核心投資邏輯：大調整孕育大機遇。國電今年公司經歷了戰略性的南自四大調整，發展戰略由“1+4+1”調整為“三足鼎立”，戰略級別上調為華電集團二級單位，調整帶戰與中國西電合作，略性適時推出融資方案，建倉機加上公司豐富的國電技術儲備和不斷優化的管理結構，我們認為國電南自即將進入跨越式發展期，南自未來幾年公司有望保持30%以上的戰略復合增長率，我們認為現在是調整帶戰最佳建倉期。
發展戰略由“1+4+1”調整為“三足鼎立”，略性產品延伸帶來成倍增長空間。建倉機 “1+4+1”戰略成功整合南自總廠旗下的國電資產，今年提出“三足鼎立”戰略，南自快速打造電力自動化產業、戰略新能源節能減排自動化產業、智能化一次設備產業三足鼎立的三大產業的格局。公司現有業務僅僅是一足，另外兩足是公司根據自身技術儲備、國家產業政策和集團部署而拓展的兩極。
獲得集團大力支持，自上而下推動公司發展。國電南自是集團高科技板塊的唯一平臺，四大板塊中最具增長潛力的板塊，集團大力支持公司發展。新任董事會、監事會成員由華電集團委派，級別很高。公司已成為集團二級單位，歸屬集團直接管理，高管級別也獲得相應的提升，談判地位大大增強。華電集團節能化改造和新能源建設也為公司產品創造很多機會。
與西電合作，強強聯合進軍智能電網和新能源建設。華電與西電3月9日在西安簽署戰略合作框架協議，約定雙方及所屬企業將在智能電網建設、新能源建設、海外市場開發、一二次設備集成等方面進行合作。一、二次設備龍頭企業強強聯合，搶占智能電網和一二次設備集成的制高點。
增發項目完全符合國家產業政策，凈利潤存在近三倍的增量空間。此次增發的七個項目，是“三足鼎立”戰略的直接體現，符合智能電網建設方向，充分發揮集團的電源端優勢，符合新能源和節能環保的大方向。項目建設期都為兩年，稅后投資回報率超過20%，達產后凈利潤總共增加2.6億，09年公司凈利潤為0.89億，存在將近三倍的增量空間。
上調評級為買入，目標價40。 根據我們測算，我們預測10年-12年增發攤薄EPS分別為0.61、0.89、1.3元。募投項目達產后攤薄EPS為1.55元，參考可比公司10年的PE水平，我們認為給予投產后EPS 25倍PE較為合理，公司目標價40元，上調投資評級至買入。
股價催化劑：智能電網、節能減排、電力系統啟動節能改造。
