連續虧損數年，泰山并已久陷債務違約危機的石化香港上市公司泰山石化（1192 .HK)再傳不利消息。

今年3月19日，被指瀕臨泰山石化對外宣布，破產由于海航集團旗下大新華物流未能按雙方于2010年簽訂的債權收購協議按時付款，導致公司債務違約。人求盡管公司曾對外宣稱正在努力引進戰略投資者。啟動清盤6月19日，程序公司停盤，泰山投資者等來的石化卻是董事長蔡天真的辭職，目前泰山石化股票仍處于停牌狀態。被指瀕臨

本報獨家獲悉，破產上市公司原第三大股東Saturn Petrochemical Holdings Limited（以下簡稱Saturn，債權申請后已變為債權人）在泰山石化宣布違約將近四個月之后，人求已向百慕大法院提出申請，啟動清盤要求公司進入清盤程序，希望挽回自身損失。債權人指出，泰山石化不僅對總額為1.05億美元的債務發生違約，且由于另外一筆優先股持有人要求贖回總額為5000萬美元的優先股，目前單是上市公司層面就已對債權人欠款共1.55億美元。

海航的逆襲

據泰山石化年報披露，公司過去四年中虧損總額達到數十億港元，流動負債高于流動資產12.43億港元。2010年12月，公司出售泉州船廠95%股份予大新華物流。現金流早已遭遇瓶頸的泰山石化本可望此舉為公司緩解燃眉之急，但近日曝出大新華物流訴訟泰山石化的消息。

當時雙方簽署協議，大新華物流以18.6億元的價格收購泉州船廠95%的股份，并以每股0.61元的價格認購5億股新股，使該交易總額達到了21.71億元。但泰山石化發出的公告顯示，大新華物流只向泰山石化支付7.4億元作為收購泉州船舶的款項，出售子公司一事不僅未能完成，配股計劃亦按規定而失效。

在泰山石化將泉州船廠出售之前，其主要定位是船舶修理、船舶制造和海洋石油工程修造等三大業務，但海洋石油工程修造尚在規劃之列。泉州船廠的造船業務已于2006年開始運營，2007年10月已有首批新船交付，修船業務也于2011年年中全面投入運營。在規劃中，泉州船廠的造船能力達10萬噸，是亞洲最大的造船廠之一，然而受2009年以來航運和造船市場下滑的影響，泉州船廠新訂單開始枯竭，當年便開始出現虧損，2011年虧損已擴大到1.7億港元。

據港媒報道，海航集團旗下大新華物流已向上海法院要求取消與泰山石化的交易，本來已經資不抵債的泰山石化一旦敗訴，不但未能收回交易余款，更可能要歸還逾7.4億元已付款項。

記者也從上海法院了解到，大新華物流已就泉州船舶的交易，在上海第一中級人民法院將泰山石化上市公司、泰山泉州船廠控股有限公司以及泰山石化（福建）有限公司告上法庭，案件編號為“民四商初S21號”，并定于9月20日開庭審理。

另據了解，泉州船廠股權已被法院凍結。業內人士認為，如果泰山石化敗訴或雙方不能達成新的解決方案，泰山石化無疑將雪上加霜，不僅收不回大新華所欠的余款，將再背負上7.4億元的債務。

倉儲業務已易主 債務重組正在進行

除泉州船廠外，泰山石化的其他業務還包括石油產品運輸業務，浮動油庫和石油產品供應和岸上倉儲業務。根據公司2011年全年財報，岸上倉儲業務為2011年唯一盈利的業務部門，2011年息稅前收入為1.28億港元。

泰山石化于5月6日宣布，由于公司未能贖回已到期之上市公司優先票據，由倉儲公司發行之認股權證之認購權可予以行使。 Saturn已于2012年5月2日行使其倉儲公司認股權證項下之認購權，據此，Saturn將持有倉儲公司股份及倉儲公司優先股份總數的50.1%，取得了倉儲公司的控制權。

倉儲公司旗下擁有位于中國不同城市的三家全資子公司以及數家合資企業，其在廣東珠江三角洲、福建、上海和煙臺周邊等石油需求量巨大的戰略要地擁有相當數量的大型高端石化倉儲碼頭設施。四座基地目前總庫容合計超過 270萬立方米。然而由于過去幾年倉儲公司處于高速擴張期，主要靠銀行貸款支撐，總貸款額高達2億多美元。

據記者掌握的倉儲公司內部文件顯示，Saturn控股后已將倉儲公司福建和廣州的子公司法人做了變更，蔡天真從6月份開始離開董事會。該文件顯示，除了公司自身高負債以外，倉儲公司董事會發現蔡天真等少數高管涉嫌非法為上市公司其他關聯公司提供高額擔保，如果倉儲公司被銀行追索該筆貸款，公司將立即處于資不抵債的境地，債務重組勢在必行。Saturn已在維京群島申請執行倉儲公司清盤程序。

泰山石化的債務危機和清盤程序何去何從，投資者損失如何挽回，是市場普遍關注的問題。盡管債權人目前僅僅是提出清盤申請，將來清盤如何推進還存在變數，但業內人士指出，泰山石化引入戰略投資者的談判已經進行了很長時間，如不成功，恐仍難逃破產清算的結局。