期市早班車|2023年10月23日

　　品種：碳酸鋰、今日金尿鐵礦、重點棉花、關注黃金、碳酸尿素

　　01/鐵礦

　　上周五，鋰鐵鐵礦期貨價格大幅下挫，礦棉現貨方面，花黃青島港PB粉908跌29，今日金尿超特粉810跌16。重點基本面來看：鋼廠庫存繼續回升，關注247家樣本鋼廠鐵礦石庫存環比增加235.30萬噸；港口庫存止降回升，碳酸45港庫存環比增195.91萬噸；供應端，鋰鐵最近一期全球鐵礦石發運總量環比增加200.1萬噸，礦棉處于中性水平；需求端，花黃日均鐵水產量環比下降3.51萬噸至242.44萬噸。今日金尿整體而言，鋼廠利潤偏低，鐵水產量逐步下滑，鐵礦預期偏弱，建議逢高做空為主。(數據來源：同花順iFinD，Mysteel)

　　02/棉花

　　新花方面，隨若鄭棉F跌以及部分地區的金融機構對于加工企業貸款額度進一步下調，軋花廠資金壓力有所增大，普遍下調收購價0.1-0.2元/公斤。雖然棉農整體仍有一定惜售情緒。但部分棉農由于擔心企業繼續壓價，挺價情緒略有降低。庫存方面，拋儲持續和新棉上市下，庫存緊張有所緩解，9月商業庫存為131.46萬噸，環比去庫31.6萬噸，同比減少61.55萬噸，較8月同比去庫93.5萬噸有較大好轉:需求側，下游紡企運行不暢。購銷倒掛承壓運行，產業鏈庫存結構。開機率皆不佳:棉紗渠道庫存高企且有一定成本優勢，逐步拋貨對于棉紗價格有所施壓。利空因素不斷累積。短期，收購環節博弈持續，需關注棉農情緒以及銀行政策，鄭棉或震蕩運行:中期，市場集中度逐步轉移至下游需.求，就目前而言較為疲軟，建議逢高空配置為主。

　　10月20日碳酸鋰01合約下跌6.84%至15.2萬元/噸，下游需求不足及鋰精礦價格下跌導致成本支撐偏弱是價格下跌的主要原因。從供應端來看，部分鋰鹽冶煉廠與礦山的長協定價機制改為到港月下個月的鋰礦網價來計算成本，之前礦端定價存在滯后，礦端成本支撐較強，新的定價模式讓礦價與碳酸鋰的價格趨勢更同步，成本支撐減弱。海外碳酸鋰進口量方面，9月進口碳酸鋰出口量為1.4萬噸，環比增加26%，進口供應形成補充。從需求端來看，四季度是國內下游終端新能源汽車銷售和儲能搶裝并網的旺季，當前冶煉廠庫存延續去庫狀態，正極材料廠商的碳酸鋰原料庫存相對去年同期也不算過高，但中游動力電池環節仍處于去庫階段，在一定程度上向上傳導會抑制正極材料廠商的補庫需求。節前上游企業出現集中減產，但鋰精礦和碳酸鋰進口對供應形成補充，中期過剩局面較為確定。短期內碳酸鋰產量有環比下降預期，但下游排產仍顯不足，操作上建議短期內持區間操作思路，建議持續關注下游旺季需求改善幅度。(數據來源：百川盈孚)

　　04/尿素

　　供應方面，近期日均產量在17-18萬噸波動，關注新增投產及復產裝置生產情況，若日均超過18萬噸，供應壓力將再次顯現。成本方面，無煙煤和動力煤價格窄幅下調，幅度25元/噸左右。需求方面，尿素秋季肥零散用肥備肥，復合肥開工率高位運行后逐步下降，復合肥庫存增加明顯，預計復合肥開工整體偏低水平運行。淡季儲備將陸續開始，關注市場備肥心態變化。整體來看，尿素供應有持續增加預期，需求端有農需用肥、淡季儲備和出口預期支撐，預計價格將偏強震蕩運行，關注供應壓力和淡儲節奏影響。(數據來源：同花順、隆眾資訊、國家統計局)

　　05/黃金

　　巴以沖突升級，美國9月通脹數據略超預期，9月非農就業人數超預期增長，但失業率高于預期，時薪同比略低于預期，市場避險情緒抬升，貴金屬價格延續反彈。在本輪經濟下行周期中美國就業市場保持韌性，美聯儲在預期引導上保留了繼續加息的靈活性，加息進程未完全結束。美國通脹已轉向服務項去通脹，通脹下行的幅度更加依賴于需求收縮的程度，失業率后續會存在上行壓力。供應偏緊預期導致油價走高，通脹反彈風險遞增，高利率持續時間可能長于市場預期。通脹粘性使得加息預期仍存，短期內避險情緒對貴金屬價格構成支撐，預計將延續偏強震蕩，操作上建議持區間操作思路，參考美黃金運行區間1960-2010，滬金12合約運行區間468--484。消息面建議關注美國9月核心PCE物價指數年率。(數據來源：同花順、匯通財經)

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