股價暴跌、美券轉板無望、商勸說中融資無門……在美上市的概股中國概念股正遭遇空前的危機。因諸多財務造假行為引發美國股市獵殺“中國概念”的主動形勢正在發酵、蔓延。退市

眾多中國公司在此陷入進退兩難的美券僵局，然而，商勸說中中介機構總能敏銳地嗅到商機——他們開始勸說優質的概股中國企業主動在美國退市，然后取道其他資本市場上市融資。主動

悄然間，退市一股“比上市還熱”的美券退市風潮在美國證券市場躁動。而在退市的商勸說中企業中，絕非只是概股那些因為財務造假而受到重處的公司。

退市商機

近來，主動河北一家鋼鐵公司的退市老板王先生陷入了一個進退兩難的境地——這家企業在美國OTCBB(場外柜臺交易系統)轉板不成，卻一連接到了3個中介公司的退市勸說。

該企業以生產條鋼為主，曾在2010年4月通過收購一家美國上市公司而成功登陸美國OTCBB市場。2011年春節前，這家河北的鋼鐵公司被獲準轉板，進入納斯達克全球精選市場。這只有少數優質企業才能做到，該公司2010年稅后利潤8000萬元。

但此時，登陸納斯達克不到一年半的綠諾科技(RINO.Nasdaq)被美國《海外反腐敗法》調查并最終勒令退市，緊接著一連串中國公司財務造假案的曝光，使得中國概念股陷入了一場信任危機。

6月初，已經有美國機構盈透證券、TDAmeritrade等開始禁止客戶在買某些中國概念股時使用保證金或者密切關注相關股票。中國概念股亦出現 大面積下跌，6月8日，思源經紀、創博國際、科通集團等跌幅超過15%，當當、人人也創出上市以來股價新低。今年在美上市的12家中國概念股中已有10家 破發。

美國投資者和交易所以“有罪推定”的思考方式看待每一個中國企業。雖然上述鋼鐵企業的財務狀況良好，與造假案毫無關聯，但納斯達克仍將其擋在門外。

據一位輔導該企業美國轉板的投行人士介紹道，本來企業已獲得許可，可是納斯達克交易所卻突然以一位獨立董事調任為由將轉板批準收回了。

正當王老板發愁時，三家中介機構先后找上門來。他們給出的方案竟然出奇的一致——先退市，再選擇其他股市融資。

退市的風險

三家中介機構的方案十分類似，先是由中介機構提供一筆資金，用以收購其在美國OTCBB市場上散戶的股票使其退市，然后再轉戰其他市場重新進行IPO。

據該公司的董秘韓小姐介紹，一家名為I-Banker公司的經理勸說其退市后在香港重新上市融資，美國一家律師事務所拿出了退市后重新在美國主板IPO的方案，而三星證券則認為到韓國或者臺灣股市融資比較合適。

王老板陷入兩難——繼續從OTCBB轉板納斯達克，等待的時間無法預期，即便成功也會遭遇“另眼相看”而股價低迷；但放棄美國股市，不僅此前企業借 殼在OTCBB上市的一切成本將付之東流，而且還有一筆不小的退市費用。“在美國，很多中國企業是借殼上市，本身就沒有融到資金，經逢這場信任危機，更是 融資希望渺茫。企業自行退市一方面是無力支付足夠的外匯資金，另一方面也不愿意更多的投入。”財富指數資本集團總裁、美國磊拓金融集團行政副主席黃山表 示。他所輔導的客戶企業也遇到了被勸說退市的現象。

中介機構提供的退市資金，在股價低迷、融資無望的情況下，使企業得以抽身再融資。但付出的也將是高額的成本。

這家河北的鋼鐵公司權衡：從時間成本看，退市一般須要至少三個月以上的時間，再行上市則須要至少半年以上，要近一年的時間才能上市融到所需資金。

從資金成本算，退市主要支付要約收購股票的資金和律師費等中介費用，律師費一般在20萬至30萬美元不等，收購股票則可能要動用200萬美元以上的資金，甚至更多。再到別的國家上市，僅審計聘請四大會計師事務所的費用就要100萬美元左右。

而且，企業在美國股市退市需要律師事務所為其找到一個合理的、能讓交易所和投資者接受的理由。畢竟，再上市時投資者也會看重企業過往的行為。

可在美國股市上僵持也有風險。很多業內專家認為，中國企業選擇美國OTCBB市場上市，花數十萬美元買來的只是一紙虛名，還得為此支付每年30萬至50萬美元的審計、律師等各項維持費用。

董秘韓小姐表示，企業最終決定先行觀望，等待美國納斯達克或紐交所進一步的磋商結果。但她也坦言，萬一在美國股市轉板不成，企業也只有一條路可走——聽從這些中介的勸告。

退市比上市還熱

“如今在美國證券市場上，退市比上市還熱。”專業運營海外上市的北京華靈四方投資咨詢有限責任公司(下稱“華靈四方”)法定代表人沈偉介紹，今年3 月份開始，這種跡象就已顯露，其中因財務造假而受到重處的公司只占一部分，大量業績較好的企業被集體性的信任危機所困，股價被嚴重低估，融資無望，每年還 要支付高額的維持費用，因此在中介機構的勸說下也開始考慮主動退市。

目前，華靈四方已與多家企業溝通，有四家客戶同意在美國退市后再到其他市場上市融資。由于這股主動退市的熱潮剛剛興起，至今尚未有一家企業實現融資的目標。

一直以來，企業海外上市對于中介機構來說，蘊含著巨大的財富與商機。然而，當這股信任危機在美國爆發后，國內的企業在美國上市的閘門被收緊，中介機構也一度失去了大量的生意。

“如今，這一市場再度活躍起來。與以往不同的是，退市再融資正在成為中介機構新的商機。”黃山認為，中介開始把提供退市資金作為爭奪客戶的一種手段。短短幾個月內，在美國OTCBB市場上的優質企業基本上都已成中介機構勸說退市的目標。

北京宏通博智國際咨詢有限公司也在把退市再融資作為新的業務來拓展。業務部鮑經理認為，退市后也不一定非要選擇國外市場，返回國內市場也是可以考慮的。

沈偉介紹，從數百家中國上市公司中挑選優質企業，主要是看收入、利潤，企業的整體規模等指標。財務數據沒有造假的情況下，利潤在四五千萬元人民幣以上的企業都可以考慮。

黃山表示，勸說退市的多半是外資機構，因為國內中介很難大量提供要約收購的外匯，外資的劣勢在于不如本土中介熟悉企業情況。

近日，一位美交所高層對這股退市風向表示出擔憂：不能因為部分企業存在財務造假行為，而對中國概念股一味排斥。有相當一部分中國企業的經營業績和發展前景十分健康。“一刀切”可能會讓中國企業家誤會美國資本市場不友好，讓優質的客戶資源流失。