隆基綠能2025 年一季度業(yè)績顯示，隆基綠能利率公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.52 億元，組件同比下降22.75%;歸母凈利潤為-14.36 億元，有望較上年同期的放量-23.50 億元，虧損大幅收窄38.89%;扣非后歸母凈利潤為-19.83 億元，出貨亦較上年同期的改善-24.19億元實現(xiàn)減虧。

隆基綠能2024 年業(yè)績承壓，隆基綠能利率全年實現(xiàn)營業(yè)收入825.82 億元，組件同比下降36.23%;實現(xiàn)歸母凈利潤-86.18 億元，有望同比下降180.15%;扣非歸母凈利潤-87.47 億元，放量同比下降180.74%。出貨單季度看，改善2024Q4 實現(xiàn)營收239.90億元，隆基綠能利率歸母凈利潤-21.13 億元。組件業(yè)績下滑主因行業(yè)供需失衡、有望產(chǎn)品價格大幅下跌及技術(shù)迭代帶來的資產(chǎn)減值。

2024 年，公司在激烈的價格競爭中采取了“控量保利”的策略，精準(zhǔn)服務(wù)重點市場與關(guān)鍵客戶,實現(xiàn)硅片出貨量108.46GW(對外銷售46.55GW)，電池組件出貨量82.32GW，革新性產(chǎn)品泰睿硅片、HPBC2.0 組件產(chǎn)品上市以來高效價值廣受認(rèn)可。中東非地區(qū)組件銷量大幅增長76%，亞太新興重點市場巴基斯坦銷量同比激增136%。

BC 組件開始大規(guī)模量產(chǎn)化出貨。2025 年一季度，公司實現(xiàn)硅片出貨23.46GW(其中對外銷售11.26GW);電池組件出貨量16.93GW(其中BC組件銷量4.32GW)。BC 組件出貨占當(dāng)期組件總銷量的約25.5%。這標(biāo)志著BC 產(chǎn)品開始規(guī)模化貢獻(xiàn)營收。搭載HPBC2.0 電池的系列組件，采用了先進(jìn)復(fù)合鈍化、0BB 等創(chuàng)新技術(shù)，疊加高可靠性背接觸互聯(lián)技術(shù)和高效封裝工藝，規(guī)模化量產(chǎn)效率高達(dá)24.8%，雙面率可達(dá)(80±5)%。

投資建議：我們預(yù)計公司25-27 年歸母凈利潤-21.44/33.92/54.30 億元，同比75.1%/258.2%/60.1%，對應(yīng)EPS 分別為-0.28/0.45/0.72 元，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示： 行業(yè)需求不及預(yù)期，行業(yè)出清時間超出預(yù)期。