隆基綠能2025 年一季度業績顯示，隆基綠能利率公司實現營業收入136.52 億元，組件同比下降22.75%;歸母凈利潤為-14.36 億元，有望較上年同期的放量-23.50 億元，虧損大幅收窄38.89%;扣非后歸母凈利潤為-19.83 億元，出貨亦較上年同期的改善-24.19億元實現減虧。

隆基綠能2024 年業績承壓，隆基綠能利率全年實現營業收入825.82 億元，組件同比下降36.23%;實現歸母凈利潤-86.18 億元，有望同比下降180.15%;扣非歸母凈利潤-87.47 億元，放量同比下降180.74%。出貨單季度看，改善2024Q4 實現營收239.90億元，隆基綠能利率歸母凈利潤-21.13 億元。組件業績下滑主因行業供需失衡、有望產品價格大幅下跌及技術迭代帶來的資產減值。

2024 年，公司在激烈的價格競爭中采取了“控量保利”的策略，精準服務重點市場與關鍵客戶,實現硅片出貨量108.46GW(對外銷售46.55GW)，電池組件出貨量82.32GW，革新性產品泰睿硅片、HPBC2.0 組件產品上市以來高效價值廣受認可。中東非地區組件銷量大幅增長76%，亞太新興重點市場巴基斯坦銷量同比激增136%。

BC 組件開始大規模量產化出貨。2025 年一季度，公司實現硅片出貨23.46GW(其中對外銷售11.26GW);電池組件出貨量16.93GW(其中BC組件銷量4.32GW)。BC 組件出貨占當期組件總銷量的約25.5%。這標志著BC 產品開始規模化貢獻營收。搭載HPBC2.0 電池的系列組件，采用了先進復合鈍化、0BB 等創新技術，疊加高可靠性背接觸互聯技術和高效封裝工藝，規模化量產效率高達24.8%，雙面率可達(80±5)%。

投資建議：我們預計公司25-27 年歸母凈利潤-21.44/33.92/54.30 億元，同比75.1%/258.2%/60.1%，對應EPS 分別為-0.28/0.45/0.72 元，維持“增持”評級。

風險提示： 行業需求不及預期，行業出清時間超出預期。