玻璃市場整體穩定，玻璃南北方基本面有所分化。盈利進入12月，持續北方市場逐漸進入淡季，改善需求季節性減弱，經驗交流對應的玻璃生產企業庫存較此前提升，玻璃價格有所調整；反觀南方地區，盈利華南、持續華東市場需求持續向好，改善生產企業庫存不斷下降，經驗交流對應價格持續上漲。玻璃以華南的盈利廣東為例，當前區域生產企業庫存186萬重箱，持續處于歷史同期的改善低水平，近期的經驗交流玻璃價格表現也要好于往年同期。

　　價格提升成本下降，企業盈利水平持續提升。伴隨著玻璃價格的提升，成本端原材料價格則持續下降。2019年以來，純堿價格持續下跌，考慮到當前純堿企業庫存依然偏高且供給端相對寬松，預計弱勢價格仍將持續；純堿之外，今年以來石油焦價格也在持續下降。從擬合的“玻璃-純堿-石油焦”價格差指標看，玻璃企業盈利水平在持續提升。由此我們預計龍頭企業Q4盈利較Q3繼續提升，考慮到去年Q4單箱盈利處于相對低位，Q4單季度業績增速有望繼續改善。

　　高位景氣有望持續。從微觀層面看，當前全國玻璃生產企業庫存處于低位，且2020年春節時間較早，生產企業在節前累庫時間減少，預計今年春節期間生產企業的庫存表現將明顯好于2019年；從中觀需求層面看，我們依然看好竣工交付周期的到來，玻璃作為竣工前端品種，需求提升有望持續；供給層面看，2020年新點火產線預計較今年略有增加，但沖擊依然有限，且按照投產時間及產線當前情況測算，2020年冷修產線將有所增多，整體看供給端相對較為平穩；從產業發展角度看，近幾年的環保趨嚴、供給側改變、營改增等，一方面使得行業部分落后產能退出，另一方面加大了行業小企業的生存難度?？紤]到2019年上半年龍頭企業盈利的低基數，預計業績高增的態勢仍將持續。