新能源概念板塊：短調無礙長期價值（附4股解析）
由于特高壓、源板智能電網建設進度低于預期以及受日本核輻射、塊具歐洲不斷下調光伏上網電價補貼影響，中長資價值重注龍電力設備及新能源板塊市場表現(xiàn)不盡人意。期投據初步統(tǒng)計，點關自年初以來電力設備及新能源板塊市場表現(xiàn)遠遠不及滬深300指數，頭股電力設備跑輸滬深300指數17.71%，源板新能源概念指數則跑輸滬深300指數13.26%.但我們認為短期的塊具調整無礙行業(yè)中長期的投資價值。
“十二五”期間將是中長資價值重注龍我國電力投資大提速時期，據中電聯(lián)規(guī)劃，期投“十二五”期間，點關全國電力工業(yè)投資5.3萬億元，頭股比“十一五”增長68%，源板其中電源投資2.75萬億元，塊具占全部投資的中長資價值重注龍52%，電網投資2.55萬億元，占48%.另外，由于我國能源結構矛盾依然十分突出，節(jié)能減排壓力大，發(fā)展清潔能源發(fā)電顯得更加急迫。到2015年，全國將形成水電裝機2.84億千瓦，核電4200萬千瓦，風電1億千瓦，太陽能500萬千瓦，天然氣3000萬千瓦以及煤電9.17億千瓦的規(guī)模。屆時，電力設備及新能源相關產業(yè)將充分受益于我國電網建設及能源結構調整。經過前期的調整電力設備板塊行業(yè)整體估值水平在33倍PE左右，新能源概念板塊整體估值為24倍PE，相關細分子行業(yè)龍頭企業(yè)則更具投資價值。
特變電工（600089）
“十二五”期間，我國特高壓進入大規(guī)模建設階段，新疆電網也將迎來大發(fā)展，特變電工作為高端變壓器制造業(yè)的龍頭之一，借助于其地緣優(yōu)勢，變壓器業(yè)務有望迎來快速發(fā)展的良好時機；公司積極進軍光伏發(fā)電業(yè)務領域，光伏業(yè)務包括多晶硅、切片、光伏組件、逆變控制系統(tǒng)制造和系統(tǒng)集成等，基本形成相對完整的產業(yè)鏈，業(yè)績有望逐步釋放；公司還積極開拓海外市場，500kV 及以上高端輸變電產品持續(xù)進入美國、加拿大、印度、俄羅斯等市場，實現(xiàn)了印度首條765kV 特高壓輸電工程高端產品出口，成功簽約贊比亞3.3 億美元的電網建設成套工程項目，海外業(yè)務收入占比逐年增加。隨著我國特高壓建設進程的逐步加快，公司有望從中充分收益。受變壓器市場競爭激烈及特高壓建設進程低于預期影響，公司業(yè)績目前低于預期，做為國內變壓器龍頭企業(yè)，股價經過前期調整后已經具備中長期投資價值。特高壓建設進程加快將是公司股價有利的催化劑。
榮信股份（002123）
高壓動態(tài)無功補償產品（SVC）和靜止無功發(fā)生器（SVG）兩項產品發(fā)展勢頭良好，從2010年公司訂單情況看兩項產品占訂單總額的63.4%.公司還依托技術優(yōu)勢不斷豐富產品線，公司開發(fā)出的大容量高壓變頻器與2011年開始批量生產階段，公司研發(fā)的新產品光伏逆變器，特大電流固態(tài)開關、整流器等產品2011 年也將進入批量生產階段，將為公司提供新的利潤增長點。“十二五”期間，節(jié)能減排、智能電網、特高壓以及新能源發(fā)電等建設都將進入快速發(fā)展階段，屆時對無功補償、高壓變頻、光伏逆變等設備的需求有望大幅增長。作為電力電子行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司豐富的產品線以及技術儲備都將保證公司在行業(yè)高景氣度的背景下保持快速發(fā)展。預計公司2011年-2012年每股收益分別為0.73元和1.05元，對應當前股價PE為29倍和20倍，公司已經具備中長期投資價值。
海通集團（600537）
海通集團與億晶光電的重大資產重組方案因更換財務顧問進程上受到一定影響，目前重組工作重新啟動。置換成功后，公司將蛻變成光伏發(fā)電設備制造企業(yè)。公司是國內為數不多的擁有垂直一體化產業(yè)鏈的太陽能電池生產企業(yè)之一，擁有包括單晶硅棒拉制、硅片切割、太陽能電池片生產、電池組件封裝等環(huán)節(jié)在內的較為完整產業(yè)鏈，具有較強的技術及研發(fā)優(yōu)勢。預計到 2012年公司太陽能電池組件產能將達到1000MW.受行業(yè)景氣度及公司更換財務顧問等因素影響，公司股價調整幅度超過50%，風險釋放已經相當充分，由于光伏發(fā)電在我國有較為廣闊的應用前景，公司作為國內光伏龍頭企業(yè)之一，投資價值也日漸顯現(xiàn)。短期光伏市場受壓抑制公司股價走勢，可中長期關注，靜待行業(yè)拐點。
合康變頻（300048）
公司一直致力性能穩(wěn)定、品質可靠的高壓變頻器產品的研發(fā)與生產。公司主要產品和業(yè)務符合我國發(fā)展低碳經濟、節(jié)能環(huán)保的大趨勢，所處行業(yè)未來仍有望保持高速增長。公司綜合實力強，高壓變頻器國內市場占有率位列三甲。目前，公司位于北京亦莊生產基地的高壓變頻器生產線已投入運行，產能達到1200臺/年。同時，公司武漢生產基地也正在積極籌備建設中，預計將于2011年上半年開始投入生產、實現(xiàn)銷售。武漢基地將主要進行高中低壓及煤礦井下防爆變頻器的生產，項目建設完成后擬實現(xiàn)：2013年滿負荷運行產能高壓變頻器600臺、2014年滿負荷運行產能中低壓變頻器40000臺、滿負荷運行產能防爆變頻器500臺。武漢生產基地建成后，公司產品線進一步豐富，產品規(guī)模也得到進一步擴張。另外，公司EMC業(yè)務也已取得相關資質，相關工作也在順利進行中，有望成為公司新的利潤增長點。預計公司2011年-2012年每股收益分別為0.59元和0.8元，對應當前股價PE為32倍和24倍。創(chuàng)業(yè)板上市公司前期由于相對溢價較高出現(xiàn)較大程度的回調，公司股價較高點回落近40%.鑒于公司在高壓變頻器領域的龍頭地位，未來成長性較為確定，公司股價具備中長期投資價值。
