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焦點財經Focus 2023-04-04 18:10:17 用手機看
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出品|搜狐地產&焦點財經
作者|陳盼盼
編輯|吳 亞
經過的480天的艱難自救，部分債權人在中國恒大境外債重組支持協議上簽字的大自大難待闖那一刻，作為集團創始人的救天境外僅兩許家印似乎可以松一口氣了。
據恒大4月3日深夜發布的債重組支公告，超20%比例的持率成兩債權人簽訂了支持協議；恒大在公告中呼吁，更多的關仍債券人盡快閱覽支持協議并盡快加入。
恒大急切地想得到債權人們的印帶支持，以完成境外債重組。許家印本人上一次經歷類似事件還是在15年前即恒大上市的前夕，他靠打牌“打入”香港富豪圈為恒大“引外援”，破解了資金困局。
那次，許家印逆風翻盤了，此后憑借著恒大的發展壯大他一度成為內地首富，恒大也成為了今日全產業鏈布局的頭部房企。但2021年下半年開始，商票逾期、理財暴雷等一系列事件的出現，最終讓恒大的“流動性”危機“公開化”，并走上了艱難的自救之路。
之后的許家印，帶領恒大盤活資產、搞重組方案、“保交樓”、讓“恒馳5”量產。如今，留給許家印和恒大難題還有不少，擺在眼前的是：尚有80%的境外債權人未簽署重組支持協議，且已停牌一周年的恒大仍需努力復牌以破解退市風險。
擺在許家印眼前的棘手問題是：恒大要如何盡快獲得剩余債權人對重組協議的支持？
此番重組的境外債金額合計191.485億美元，其中涉及到由恒大直接發行的139.225億美元票據，以及由景程發行并由天基擔保的52.26億美元票據。
根據重組核心條款，恒大將發行新債券對原債券進行置換；新債券年限4年-12年、年息2%-7.5%；前3年不付息，第4年初開始付息、付本金的0.5%。
如恒大公告所言，集團與債權人特別小組的成員簽訂了三份重組支持協議，這部分債權人分別持有恒大、景程票據的未償還本金總額超過20%、35% 。
即截止4月3日，恒大的境外債重組協議有近八成境外債權人未表態；景程部分稍高一些，但也只有占比35%的債權人表達了支持。
作為對比的是，同為“出險房企”的花樣年控股，其公布的境外債重組已獲59.5%的債券持有人支持；且在重組完成后，公司的實控人仍為曾寶寶，控股股東未發生變更。
在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，“尚有80%債權人未簽字，意味著目前的債權重組方案不被大部分債權人不接受，恒大勢必要重新調整方案和進一步推遲表決。”
不過，柏文喜也指出，“階段性的債務重組方案不被大部分債權人接受而發生重組失敗，這也是非常正常的事情。”
恒大和許家印并不想看到重組“失敗”的局面。在4月3日的公告中，恒大呼吁，“所有債權人盡快加入重組支持協議，并愿意支持同意費。
除了境外債務重組，恒大目前還有更為迫切的事情：盡快公布財報，并滿足聯交所出的復牌指引，以盡快實現復牌。
截止目前，因未按期披露2021年年報，恒大已停牌一年，距離港交所給出的期限也僅有半年左右，否則恒大將面臨退市風險。
從2021年12月3日正式成立風險化解委員，到今年3月給出境外債重組方案，恒大已努力自救了近480天。
這480天里，許家印的公開露面有兩次：一次是在2022年4月，他在廣州恒大中心體驗“恒馳5”。“漂亮！真漂亮！，”他充分地表達了自己對“恒馳”品牌的贊美。
有市場消息稱，因為恒大陷入危機，帶領恒大自救的許家印足足瘦了十六斤。
還有市場消息稱，從2021年7月開始，許家印把個人財產“押的押”、“賣的賣”（香港的三棟別墅、廣州深圳的豪宅、兩架私人飛機），換回的錢用于恒大“保交樓”、還利息、兌理財、支付員工工資等剛性經營成本。
即使在危機時刻，許家印都沒有放棄過“造車”。他在多個公開發言中，要求恒大汽車集團要日夜奮戰，努力拼搏，實現“恒馳5”量產。“恒馳”品牌也如它所愿，在多次“爽約”之后還會實現了量產，但目前也僅交付了900多輛車。
許家印的第二次公開露面是在2022年12月，那是在恒大的“保交樓工作專題會議”上；而這一時間點，市場上充斥著的消息是，“許家印跳樓自殺躲債。”
“保交樓”是許家印常提的主題。在2022年初，恒大稱全年要保交樓約7000萬平方米、約60萬套；最終，恒大2022年全年累計交流30.1萬套，只有年初目標的一半。
但這并未打擊到恒大和許家印的信心，到了今年初，許家印再次表態：“2023年恒大要履行企業主體責任、千方百計保交樓。”
許家印還會出席恒大每月的營銷工作會，最近一次是在3月16日，他在會上提出，“要再接再厲，緊抓市場機遇，加大現房優惠，加足馬力實現一季度開門紅。”
克而瑞數據顯示，恒大在今年1月實現銷售19.4億元、2月銷售46.8億元、3月增至102億元，整體呈增長態勢。即今年一季度，恒大累計銷售168億元，同比增長253%。
恒大的“暴雷”事件一度引發資本市場的擔憂，證監會曾公開回應過恒大事件，稱“恒大經營管理不善、盲目多元化擴張，最終導致風險暴發，屬于個案風險。”
作為恒大的創始人、掌舵者許家印，在恒大危機爆發后，其也曾被市場指責。但這位在房地產的黃金時代白手起家的草根企業家，至今為止都未為自己辯白過。每次的公開露面，都是圍繞恒大要如何自救而發聲。
與恒大同處于第一梯隊的融創中國，今年3月也迎來境外債重組的關鍵時刻。這家企業的靈魂人物孫宏斌在反思公司危機時稱，“追求規模的慣性讓公司在投資上過于激進。”
追求規模、激進投資，那正是那個高增長的黃金時代里，房地產行業最鮮明的特征。在這一波上升周期中成長起來的開發商們，都深諳于“高杠桿”的游戲規則。
事實上，這并不是恒大和許家印第一次出現艱難時刻。在2008年時，許家印就曾差點倒下。
那一年，一場金融危機席卷全球，恒大上市融資的計劃被迫擱淺，37個項目等待開工，資金缺口達到120億元。求助無門的許家印靠打牌混進了香港富豪圈，為恒大換來了5.06億美元的融資并完成了上市。
那之后，許家印帶領著恒大歷經地產行業的黃金10年。僅2009年-2019年，在“高周轉”策略之下，恒大銷售規模從303億元增長到6011億元。許家印的身家也暴漲，并多次問鼎內地首富。
成功的另一面是，恒大“高負債”的雷正逐漸埋下。但這并未阻擋恒大“多元化”擴張的步伐，這些產業一度涵蓋體育；旅游；金融；康養；畜牧、糧油與乳液等農產品；互聯網家居建材服務及物業服務等領域。
其中被外界質疑做多的，便是“造車”。2019年11月，許家印在廣州舉辦了一次堪稱世界汽車工業史詩級大會，高調喊出了恒大15字造車箴言：買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。
事實也證明，恒大“造車”不計成本。恒大汽車曾在回顧2020年業績時表示，公司已累計投入474億元；而2021年上半年，恒大汽車的銷售費用為14.51億元，行政費用為20.88億元。此后，恒大汽車再未公布業績。
網紅經濟學家任澤平就曾說過，其在恒大就職期間，曾諫言恒大要“降負債”、并明確提出反對“多元化”。但任澤平稱，“在一次公司干部大會上我大受批評，大致的意思就是我格局不夠、認識不到公司重大戰略。”
時局的變化，總是讓人難以預料。2020年7月，“三道紅線”融資新規出臺，處于“紅檔”的恒大只能開始頂著壓力“降負債”。
但這期間，歷經終止重組深深房等重大事項的恒大，還是能在市場上來到一波又一波的融資來為自己“輸血”。
那時的許家印，5天內搞定了863億戰投；還為恒大汽車引入了260億港元(約合217.3794億元人民幣)的戰略投資；為房車寶引戰投163.5億港元，劍指12個月內在美上市。
只是在2021年下半年地產進入下行周期，債務危機也爆發后，恒大的日子便開始艱難。如今，主業一落千丈、“多元化”產業羸弱，恒大和許家印要如何“翻盤”？
可以看到的是，恒大實質上已經出現資不抵債的狀況。截至2021年底，其總資產約1.7萬億元，總負債已達1.9萬億元；同期，賬面上的可支配現金僅有21.03億元。
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聲明：本文由入駐焦點開放平臺的作者撰寫，除焦點官方賬號外，觀點僅代表作者本人，不代表焦點立場。
