西南證券發布研究報告稱，西南續去豬價估值雙底部，證券豬價中尋產能持續去化中。估值構性目前生豬價格低于行業平均成本，雙底產能將持續去化;同時隨著虧損時間加長，部產養殖戶現金壓力將加大，化中未來產能去化速度有望加快。低迷板塊估值處于低位，求結從資金安全性和收益率綜合考慮，投資該行建議適當增配，西南續去該行認為當前板塊應當關注養殖成績優秀的證券豬價中尋龍頭企業或成長企業。相關標的估值構性：1)龍頭企業：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)等;2)成長企業：立華股份(300761.SZ)、雙底巨星農牧(603477.SH)等。部產

　　西南證券主要觀點如下：

　　2023年上半年生豬價格低位震蕩，化中1-6月份生豬平均價格15.1元/公斤，略高于去年同期。

　　生豬價格持續低位運行。生產方面，今年以來生豬產能充裕，產量明顯增加。根據國家統計局數據，上半年生豬出欄3.8億頭，同比增長2.6%，豬肉產量3032萬噸，同比增長3.2%，市場供應處于近年來的高位。消費方面，上半年春節后豬肉消費均處于淡季，消費量雖然比去年同期有所增加，但增速低于市場預期，價格支撐乏力。

　　供應充裕，養殖收益或隨旺季有所改善。

　　從能繁母豬的情況看，6月末全國能繁母豬存欄量4296萬頭，比4100萬頭正常保有量高4.8%，仍處于生豬產能調控的綠色合理區域的上線。從新生仔豬的情況看，今年1-6月份全國新生仔豬量同比增長9.1%，未來6個月內這些仔豬將陸續長大出欄，預示著生豬供應將繼續增加。從中大豬的情況看，6月份全國規模豬場的中大豬存欄量同比增長5.9%，環比略降0.4%，這些豬將在未來2個月內陸續長大出欄，預示著7、8月份生豬供應也將穩定增加。但隨著秋冬季節消費旺季的到來，價格有望逐步回升，養殖收益將有所改善。

　　多數豬企下調2023年生產目標，2023H1出欄同比顯著增加。

　　生豬養殖行業的經營情況方面，2023上半年牧原股份、溫氏股份和新希望出欄頭數領先，分別為3026.5萬頭、1178.57萬頭和899.4萬頭，同比增長率分別為-3.24%、47.21%和31.33%;華統股份、唐人神、京基智農、神農集團增速領先，出欄分別為115.3萬頭、165.94萬頭、84.32萬頭、67.09萬頭，同比增長115.3%、92.28%、65.69%、51.41%。

　　豬企上半年大面積預虧。由于豬價在2023H1持續低迷，導致2023Q1利潤率普遍承壓，生豬養殖利潤處于盈虧平衡線之下，養殖戶現金壓力與日俱增。同比來看，牧原、新希望頭均虧損幅度收窄。

　　風險提示：消費恢復不及預期;產能去化不及預期;動物疫情風險。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。