春節(jié)黃金周數(shù)據(jù)出爐，春節(jié)餐飲就地過年、零售品質(zhì)消費(fèi)等成為消費(fèi)亮點(diǎn)。消費(fèi)在本文中，約億元較我們從零售，年春家電，節(jié)黃金周旅游、增長酒店及餐飲，春節(jié)餐飲紡織服裝珠寶，零售交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)角度為大家詳細(xì)解讀。消費(fèi)
零售：春節(jié)黃金周消費(fèi)同比增28.7%，約億元較就地過年、年春數(shù)字經(jīng)濟(jì)為新亮點(diǎn)
1、節(jié)黃金周2021春節(jié)黃金周消費(fèi)數(shù)據(jù)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，增長就地過年帶動(dòng)一線城市與人口密集的春節(jié)餐飲經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域表現(xiàn)較好。
今年春節(jié)因疫情防控原因，有大約1億人“原地過年”，使得一線城市與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的消費(fèi)數(shù)據(jù)，較往年表現(xiàn)更好。分地區(qū)看，北京（相較2020年+43.1%，相較2019年+15.5%）、上海（相較2020年約+120%）、天津（相較2020年約+64%）、四川（相較2020年+20%）、河南（相較2020年約+68%）等地區(qū)的重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)銷售額表現(xiàn)較好。
圖表:全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長變化情況
資料來源：Wind，中金公司研究部
圖表: 全國各地區(qū)春節(jié)黃金周消費(fèi)情況統(tǒng)計(jì)
資料來源：商務(wù)部，聯(lián)商網(wǎng)，澎湃，中新網(wǎng)，四川觀察，鳳凰網(wǎng)，河南日?qǐng)?bào)，網(wǎng)易新聞，中金公司研究部
2、消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)品質(zhì)提升，黃金珠寶、美妝產(chǎn)品、家電家居等品類受到青睞。
今年春節(jié)黃金周恰逢情人節(jié)，消費(fèi)市場(chǎng)與消費(fèi)行為延續(xù)提檔升級(jí)趨勢(shì)，黃金珠寶、美妝產(chǎn)品、家電家居等品質(zhì)消費(fèi)品類，延續(xù)紅火的銷售勢(shì)頭，春節(jié)期間商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)的珠寶首飾、服裝、通訊器材、家電數(shù)碼比去年同期分別增長160.8%、107.1%、39%、29.9%，部分電商平臺(tái)健身器材銷售同比增49%。
3、新業(yè)態(tài)新載體融合，數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新模式釋放消費(fèi)潛力。
春節(jié)期間，居民將消費(fèi)熱情轉(zhuǎn)移至線上，據(jù)菜鳥數(shù)據(jù)2月4日至15日，春節(jié)不打烊發(fā)貨量達(dá)2019年農(nóng)歷同期4倍，三通一達(dá)快遞發(fā)貨量達(dá)2019年農(nóng)歷同期8倍以上。與此同時(shí)，網(wǎng)上過節(jié)、到家服務(wù)等新模式持續(xù)滲透，春節(jié)期間一些商圈推出線上線下不打烊，銀泰百貨定時(shí)達(dá)訂單數(shù)相較2019年農(nóng)歷同期增長7倍。“線上年夜飯”走俏，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，春節(jié)在線餐飲銷售額同比增長約135%，線上年夜飯系列商品銷售額同比增長約54.9%。
4、本地旅游、觀影等體驗(yàn)型消費(fèi)表現(xiàn)突出。
就地過年帶火本地旅游，飛豬數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間本地旅游預(yù)定同比增長660%，支付寶數(shù)據(jù)顯示本地酒店交易金額同比增長190%，本地景區(qū)交易筆數(shù)環(huán)比增長150%；與此同時(shí)，城市內(nèi)商圈更為活躍，春節(jié)期間全國熱門商圈的支付寶交易金額平均增長108%。截止2月17日15時(shí)，春節(jié)檔票房突破75億元，刷新春節(jié)檔票房紀(jì)錄（2019年春節(jié)檔票房為59億元），今年開年僅一個(gè)半月的電影票房即突破100億元，接近去年全年的一半。
風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇；疫情影響超預(yù)期。
家電：春節(jié)黃金周受益低基數(shù)，節(jié)前促銷效果更顯著
春節(jié)期間并非家電銷售旺季，春節(jié)前促銷家電行業(yè)內(nèi)需景氣。
由于家電產(chǎn)品需要送貨安裝，春節(jié)期間線下服務(wù)停滯，因此春節(jié)當(dāng)周往往并非銷售旺季。春節(jié)前的促銷活動(dòng)更為重要。AVC監(jiān)測(cè)2021年2W-6W（1.04-2.07）零售額，空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱、大廚電、吸塵器（包括掃地機(jī)）線上零售額同比+78%、+86%、+115%、+99%、+70%；線下零售額同比+80%、+49%、+57%、+80%、+47%；2020年受益的廚房小家電零售額表現(xiàn)較弱，線上同比+46%、線下同比-18%。剔除2020年低同比基數(shù)影響，家電需求溫和復(fù)蘇。AVC監(jiān)測(cè) 2021年2W-6W（1.04-2.07）相比2019年同期，空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱、大廚電線上零售額同比+35%、+82%、+101%、+73%；線下零售額同比+10%、-5%、+7%、+14%。由于AVC周度數(shù)據(jù)顯示2020年春節(jié)期間（4W-5W）同比2019年春節(jié)（5W-6W）大家電（含空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電）線上、線下零售額分別同比-15%、-63%。我們估計(jì)2021年春節(jié)黃金周期間，家電數(shù)碼產(chǎn)品銷售額相比2019年持平或小幅下滑。由于春節(jié)并非銷售旺季，春節(jié)前的銷售情況更具有參考性。
國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)新周期是我們看好的家電第二大趨勢(shì)。
傳統(tǒng)品類需求溫和復(fù)蘇，新興品類需求快速增長，如掃地機(jī)器人、洗碗機(jī)、集成灶、干衣機(jī)、投影儀、按摩椅等。白電、廚電在2021年上半年會(huì)面臨低同比基數(shù)影響，因此我們認(rèn)為業(yè)績彈性會(huì)較大。原材料成本自2020年下半年以來快速提升。家電行業(yè)具有靈活的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，提價(jià)措施具有滯后性，行業(yè)毛利率會(huì)環(huán)比小幅回落，但影響不大。我們認(rèn)為需求景氣度一般的廚房小家電面臨的壓力會(huì)更大一些。AVC統(tǒng)計(jì)，2021年1月家電線上零售均價(jià)普遍大幅提升，例如空調(diào)均價(jià)3010元/臺(tái)，同比+14%；洗衣機(jī)1591元/臺(tái)，同比+12%；冰箱2486元/臺(tái)，同比+10%；煙機(jī)燃?xì)庠钐撞?950元/套，同比+14%；彩電2553元/臺(tái)，同比+30%。
品牌出海是我們看好的長期趨勢(shì)。
人口規(guī)模是中國家電市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。2020年中國戶籍登記新生兒1003.5萬，同比下降14.9%，相比2016年減少43.8%。長期看，我們認(rèn)為少子化將限制中國家電市場(chǎng)需求規(guī)模。中國市場(chǎng)集中了優(yōu)秀的家電企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，創(chuàng)新產(chǎn)品相互快速模仿，存在內(nèi)卷的傾向。品牌出海可打開全球市場(chǎng)，避免陷入內(nèi)卷、少子化威脅。中國品牌全球擴(kuò)張勢(shì)頭類似日本1980-1990年代。我們預(yù)計(jì)未來3-5年中國消費(fèi)電器、消費(fèi)電子品牌有望在全球成為主流。市場(chǎng)擔(dān)憂人民幣匯率的快速提升，原材料成本快速上漲以及全球疫情控制后對(duì)需求影響可能導(dǎo)致2021年中國家電出口受到負(fù)面影響。但我們更看重中國企業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新、電商渠道在海外市場(chǎng)提升市場(chǎng)份額的能力。
風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；成本快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
旅游、酒店、免稅及餐飲：就地過年致跨省市流動(dòng)減少，免稅和餐飲消費(fèi)亮點(diǎn)突出
免稅：海南旅游業(yè)受疫情反復(fù)影響，但離島免稅春節(jié)數(shù)據(jù)亮眼。
據(jù)三亞市旅文局，2月10日至12日，三亞景區(qū)景點(diǎn)、椰級(jí)鄉(xiāng)村旅游點(diǎn)共接待游客22.3萬人次，同比下降22.7%，海南旅游業(yè)受各地零星病例影響。但據(jù)海南省商務(wù)廳，春節(jié)期間，海南離島免稅銷售額仍獲亮眼數(shù)據(jù)。2月11日至14日，九家離島免稅店總銷售額達(dá)7.29億元（2月14日，總銷售額超2.8億元），其中免稅銷售額約6.6億元，購物人次約9.79萬人次，日均免稅銷售額約1.7億元，實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長（9、10、11、12、1月日均數(shù)據(jù)為1.0、1.1、1.2、1.4、1.2億元），相較2019年春節(jié)期間日均銷售額增長92%。此外， 2月2日由財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的“郵寄送達(dá)”提貨方式在春節(jié)期間方便了許多消費(fèi)者，受到歡迎。
圖表: 離島免稅購物新政以來購物金額、人次、客單價(jià)
資料來源：海口海關(guān)，海南省商務(wù)廳，中金公司研究部
餐飲：春節(jié)假日激發(fā)需求，就地過年對(duì)高線餐飲有一定促進(jìn)。
據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2月11日至17日，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約8,210億元，相較2019年春節(jié)黃金周增長4.9%。我們認(rèn)為“就地過年”對(duì)一、二線餐飲有一定促進(jìn)。據(jù)上海市商務(wù)委抽樣調(diào)查，春節(jié)期間107家餐飲樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額2,933萬元，同比增長79%，堂吃年夜飯平均每桌消費(fèi)2,471元。據(jù)我們對(duì)重點(diǎn)品牌的觀察和估算，太二表現(xiàn)靚麗、初一至初三同店較2019年同期增長逾30%，海底撈（2月至今整體翻臺(tái)率約4、較去年11-12月的約3-3.5明顯提升）和湊湊（春節(jié)期間翻臺(tái)率較去年12月提升）也呈現(xiàn)明顯環(huán)比改善，但呷哺受北京和河北疫情影響、尚未恢復(fù)至去年12月或2019年1月水平。
旅游：就地過年利好一二線城市本地周邊游。
1）一二線城市本地周邊游恢復(fù)相對(duì)較好：春節(jié)假期北京市接待游客數(shù)達(dá)663.2萬人次，恢復(fù)至2019年同期逾80%，其中接待市民在京游人數(shù)占比74%；廣東省接待游客數(shù)3,964.3萬人次，恢復(fù)至2019年同期逾60%，其中接待省內(nèi)游客（含市內(nèi)游客）占比93.3%。春節(jié)假期前四天，成都A級(jí)旅游景區(qū)單日客流量較2021年元旦假期增長約38.7%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，文化民俗、近郊踏青、主題公園、溫泉滑雪等熱度較高。
2）重點(diǎn)景區(qū)恢復(fù)：春節(jié)假期杭州宋城接待游客數(shù)達(dá)65.75萬人次，高于2019年同期水平；2.10~2.13三亞千古情景區(qū)接待游客數(shù)達(dá)5.53萬人次，春節(jié)假期前四天日均較2019年春節(jié)假期日均恢復(fù)約33%。受制于景區(qū)限流尚未放開、團(tuán)隊(duì)游暫停及跨省游恢復(fù)承壓，2.11~2.16峨眉山景區(qū)接待游客數(shù)較2019年可比同期恢復(fù)不足40%；2.12~2.16黃山風(fēng)景區(qū)日均接待游客數(shù)較2019年春節(jié)黃金周恢復(fù)不足50%。
圖表: 2021年春節(jié)熱門景區(qū)排行榜
資料來源: 飛豬2021春節(jié)本地游報(bào)告，中金公司研究部
酒店：在就地過年政策的號(hào)召下，很多旅客選擇“酒店旅游”方式過年。
根據(jù)去哪兒網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，一二線城市酒店熱度較高，高星酒店預(yù)訂占比達(dá)到6成，春節(jié)期間預(yù)訂量前五的城市分別為重慶，三亞，成都，廣州，深圳。春節(jié)前四天全國酒店每晚平均514元，較春節(jié)前一周（432元）上升了18.96%
風(fēng)險(xiǎn)
疫情后復(fù)蘇慢于預(yù)期。
紡織服裝珠寶：春節(jié)期間珠寶、服裝銷售增長超預(yù)期
春節(jié)期間珠寶、服裝銷售增長領(lǐng)先于其他品類。
2021年春節(jié)黃金周（除夕至正月初六，2月11日-17日）恰逢情人節(jié)，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)的珠寶首飾、服裝銷售額比去年同期分別增長160.8%、107.1%，快于通訊器材（同比增長39%）、家電數(shù)碼（同比增長30%）等其他品類。雖然2020年同期疫情影響有低基數(shù)效應(yīng)（2019年基數(shù)未披露、較難與2019年直接比較），但據(jù)多家新聞報(bào)道[1][2][3]，春節(jié)期間各大商場(chǎng)及線上平臺(tái)的珠寶、服裝銷售景氣度高。
珠寶春節(jié)期間銷售額同比增長161%。
京東大數(shù)據(jù)顯示[1]，珠寶首飾品類為2021春節(jié)期間消費(fèi)占比增長最快的品類之一。國內(nèi)各大知名品牌如菜百、中國黃金等黃金、K金和金銀投資商品成交額同比去年農(nóng)歷同期增長5倍，鉑金飾品增長6倍，進(jìn)口時(shí)尚飾品增長4.2倍。騰訊新聞報(bào)道[2]，老鳳祥、老廟黃金、周生生、周大福等傳統(tǒng)金飾連鎖品牌門店，以及天貓、京東等線上平臺(tái)，同比歷年春節(jié)假期，黃金飾品類的銷售額都屢創(chuàng)新高。我們認(rèn)為，一方面各大珠寶品牌紛紛抓住銷售窗口，推出一系列促銷活動(dòng)吸引消費(fèi)者；另一方面，黃金價(jià)格近期較為平穩(wěn)，鉑金價(jià)格有所上漲，也激發(fā)了消費(fèi)者的購買熱情。
服裝春節(jié)期間銷售額同比增長107%。
2021年春節(jié)疊加情人節(jié)，“雙節(jié)”促進(jìn)消費(fèi)，同時(shí)“就地過年”倡議下各大商場(chǎng)、商街客流量也顯著高于往年。國家稅務(wù)總局公布春節(jié)前增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2021年春節(jié)前（2月3日到9日），紡織服裝銷售收入同比增長6.5%，特別是服裝銷售同比增長23.2%。2021年春節(jié)較晚，適逢服裝換季，部分商場(chǎng)春季服裝消費(fèi)熱情較高，據(jù)青島新聞網(wǎng)報(bào)道[3]，春節(jié)期間青島市服裝類商品受節(jié)日促銷拉動(dòng)明顯，銷售額同比增長167.4%。
我們看好紡織服裝及珠寶板塊龍頭公司的中長期投資價(jià)值，且良好的春節(jié)銷售或?qū)⒊蔀楣蓛r(jià)催化劑。
風(fēng)險(xiǎn)
疫情長期持續(xù)，金價(jià)大幅波動(dòng)。
交通運(yùn)輸 | 春運(yùn)數(shù)據(jù)追蹤：客運(yùn)貨運(yùn)冰火兩重天，快遞超預(yù)期
受疫情和就地過年的政策影響，截至2月15日，全國客運(yùn)量同比下降約74%，但未來降幅有望收窄。
截至2月15日（春運(yùn)第19天），全國共累計(jì)發(fā)送旅客約3.2億人次，同比下降約74%，公路（不含乘用車）、鐵路、航空和水路客運(yùn)量分別同比下降約76%/65%/69%/59%，大幅下降有兩個(gè)原因：1）2021年就地過年政策減少了人員流動(dòng)，2）去年春運(yùn)的高基數(shù)（去年疫情真正影響到客運(yùn)量是在春運(yùn)第15天后）。未來我們認(rèn)為客運(yùn)量下降幅度將會(huì)持續(xù)收窄，去年疫情導(dǎo)致年后人員返程時(shí)間拉長，但我們認(rèn)為今年返程受疫情影響不大，在最近兩天交通運(yùn)輸部公布的數(shù)據(jù)中，我們已經(jīng)明顯看到了客運(yùn)量的同比回暖（鐵路和公路客運(yùn)量同比增速已經(jīng)在春運(yùn)第19天轉(zhuǎn)正）。春運(yùn)19天中公路車流量日均為2,735萬輛，較2020年同比增加1.7%，顯示駕駛出行的需求強(qiáng)勁。
圖表: 春運(yùn)客運(yùn)量數(shù)據(jù)
資料來源：交通運(yùn)輸部，中金公司研究部
圖表: 2021年鐵路和公路客運(yùn)量增速在春運(yùn)第19天開始同比轉(zhuǎn)正
資料來源：交通運(yùn)輸部，中金公司研究部
圖表: 公路車流量增速在春運(yùn)第13天開始同比轉(zhuǎn)正
資料來源：交通運(yùn)輸部，中金公司研究部
與客運(yùn)量形成強(qiáng)烈對(duì)比的是貨運(yùn)量的同比高增長。
1月國家鐵路貨物發(fā)送量迎來開門紅，累計(jì)完成3.2億噸，同比增長約12%，而春節(jié)前15天，鐵路貨運(yùn)量同比增速也同樣高達(dá)約9%；中歐班列方面亦取得顯著增長，以阿拉山口國境站為例，1月進(jìn)出境中歐班列開行數(shù)量達(dá)到444列，同比增長49.5%。
2021年快遞業(yè)務(wù)已超百億件，春節(jié)期間快遞業(yè)務(wù)量同比增長超2倍。
根據(jù)國家郵政局郵政業(yè)安全監(jiān)管信息系統(tǒng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年1月份，全國快遞量完成84.9億件，同比增長約125%；2021年第100億件快件在2月7日誕生，這一成績的達(dá)成僅用38天，而2019年用了79天，2020年用了80天；2月11日（除夕）至2月15日（正月初四），全國郵政快遞業(yè)運(yùn)行累計(jì)攬收和投遞快遞包裹3.65億件，同比增長224%。去年春節(jié)疫情導(dǎo)致的低基數(shù)疊加今年保障就地過年快遞網(wǎng)絡(luò)不打烊，是導(dǎo)致快遞量超預(yù)期的原因。
圖表: 2021年快遞達(dá)成第一個(gè)百億件僅用了38天
資料來源：國家郵政局，中金公司研究部
風(fēng)險(xiǎn)
疫情反復(fù)影響客運(yùn)和貨運(yùn)。
來源：中金公司
