8月24日晚，億拼友砍拼多多宣布將專門設立100億元農(nóng)業(yè)科技專項，刀助多多旨在面向農(nóng)業(yè)及鄉(xiāng)村的力拼重大需求，不以商業(yè)價值和盈利為目的走出，推動農(nóng)業(yè)科技進步，估值科技普惠。洼地拼多多董事長兼CEO陳磊擔任項目一號位。億拼友砍拼多多股東騰訊上周三(8月18日)宣布，刀助多多再增加500億元資金，力拼啟動“共同富裕專項計劃”。走出
周二盤前，估值拼多多公布2021年第二季度財報。洼地盡管營收不及預期，億拼友砍但用戶數(shù)保持平穩(wěn)增長，刀助多多單季錄得24億凈利潤更是力拼讓投資者眼前一亮，開盤股價一度大漲16%，周二盤中收報22.25%。
截圖來自老虎證券
用戶增長仍有潛力，拼多多將走出估值洼地
就用戶增長而言，在上個季度年活躍用戶突破8億后，拼多多二季度新增2600萬年活躍用戶至8.499億，月活用戶(MAU)數(shù)量達到7.38億，同比增長30%。相比之下，二季度阿里中國零售市場年度活躍用戶數(shù)量為8.28億，單季凈增1700萬;而京東過去12個月的活躍購買用戶數(shù)較2020年同期的4.174億增長27.4%至5.319億，單季新增3200萬創(chuàng)下歷史最高增量。橫向?qū)Ρ热译娚唐脚_的新增用戶表現(xiàn)，京東>拼多多>阿里。
樂觀估計，以單季新增2500萬的速率來測算，拼多多活躍買家數(shù)在2021年底突破9億這件事幾乎板上釘釘，最終突破10億也只是時間問題。如果能保持這種增長速率，將有助于拼多多快速走出估值洼地。
當用戶數(shù)達到這種量級之后，未來將不可避免的面臨增長放緩，目前看還遠未到悲觀期。并且，單位用戶人均消費金額絕對值穩(wěn)步提升，對未來用戶可能觸頂?shù)钠炊喽鄟碚f也是一個積極信號。
主力業(yè)務收入下滑明顯，拼多多二季度營收不及預期
上半年，國內(nèi)消費市場穩(wěn)步復蘇，網(wǎng)絡零售數(shù)據(jù)向好，還有618購物節(jié)加持。然而，拼多多二季度營收同比僅增長89%，低于市場預期，與一季度239%的增速相比有較大回落。剔除1P(自營業(yè)務)后，3P業(yè)務(第三方零售)收入也僅增長73%。
拼多多收入主要由三分部分構成，占比最高的是在線營銷服務和其他收入，本季度同比增長64%，這部分收入和Q1相比下滑非常明顯，也就是說本季度商家品牌付廣告費的意愿不是很強，主要體現(xiàn)在搜索推廣、Banner廣告、明星店鋪的投入上。
另外，交易服務收入保持164%的強勁增長。交易服務收入來自拼多多主App和多多買菜兩個平臺的交易服務費用。可以看出，從3月開始商家實施的抽傭起到了明顯作用，提高了貨幣化率。
去年新增的商品銷售收入，雖然僅是一種過渡性政策，但在過去幾個季度突飛猛進，本季度達到20億元。由于拼多多把商品賣出的收入全部計入營業(yè)收入，這會小幅推高拼多多的營收規(guī)模及增速，自營化趨勢使得公司營收結(jié)構趨于平衡。
現(xiàn)金流充裕，多多買菜準備好長期作戰(zhàn)
社區(qū)團購模式已被驗證可行，這是美團、拼多多不惜一切代價投入資金的基礎和前提，本季度宣布成立“百億農(nóng)研專項”使行業(yè)內(nèi)卷更加嚴重。
社區(qū)團購之所以吸引用戶，是因為商品價格比其他渠道價格便宜很多。一至兩年內(nèi)，持續(xù)不斷的補貼在所難免，直至形成寡頭壟斷。
4月以來，以生鮮為核心的多多買菜增長迅猛，相較于美團，優(yōu)勢在于主站流量大、復購率較高，進一步縮小了與美團優(yōu)選之間的差距。截止二季度末，拼多多賬面現(xiàn)金及等價物922億元，充裕的現(xiàn)金儲備為長期作戰(zhàn)做好準備。
二季度拼多多毛利率繼續(xù)承壓，原因有二：一是拼多多加碼在社區(qū)團購和物流供應鏈方面的投資，拖累毛利率;二是1P自營業(yè)務屬于重資產(chǎn)業(yè)務，隨著倉儲、物流等相應的配套設施規(guī)模擴大，必然拉低利潤率。
本季度，最讓投資者驚喜的是，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為人民幣24.146億元，而上年同期凈虧損人民幣8.993億元，這得益于公司對三費的有效控制。具體來看，占比最大的銷售和營銷費用本季度縮減至103億元，同比僅增長13%，管理和研發(fā)費用以可控的速度增長，技術出身的CEO陳磊上任后效果立竿見影。
總結(jié)：
不能否認，拼多多的商業(yè)模式和國內(nèi)電商持續(xù)增長支撐其良好的財務前景，但圍繞政策變化的不確定性可能會給樂觀的前景蒙上陰影。在政策明朗化之前，預計波動將繼續(xù)存在。
不過，拼多多股價距高點已經(jīng)回撤40%，已經(jīng)基本反應出市場對二季度業(yè)績預期以及政策收緊帶來的負面影響。二季度并沒有出現(xiàn)用戶增長明顯放緩，貨幣化能力持續(xù)改善，這都是拼多多基本面健在的有力證明。
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