周二，多因兩市大盤小幅調(diào)整。素支受海南國際旅游島離島免稅購物政策已經(jīng)有了階段性突破消息的持股影響，海南板塊大幅走高，指上區(qū)域板塊指數(shù)漲幅高達(dá)5.48%。行中線此外，期抓黃金、牢兩有色金屬板塊、條主煤炭板塊、多因醫(yī)藥板塊等漲幅居前。素支而保險(xiǎn)、持股證券、指上銀行、行中線鋼鐵等板塊則跌幅居前。期抓市場“指數(shù)平淡、牢兩板塊活躍”的特征仍極為明顯。

多因素支持股指上行

周二市場的下跌與消息面的傳聞有關(guān)。本周四將公布CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從目前看，CPI大幅走高基本已成定局。期貨價(jià)格大幅走高，大宗商品市場全線上漲。化工品種兩個(gè)品種均漲停，加上前期棉花價(jià)格的大幅上漲，未來通脹壓力依然很大，這也引發(fā)了市場對于將收縮流動性的擔(dān)憂。從目前CPI的走向來看，央行確有加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金的必要，但筆者認(rèn)為，即使短期貨幣政策有所調(diào)整，也難以改變市場震蕩上行趨勢。理由有以下方面：

首先是宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持較快速度增長。從公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，GDP依然保持快速增長，且環(huán)比下滑趨勢在9月份得到明顯遏制。此外，工業(yè)增加值也出現(xiàn)止跌回升趨勢，PMI指數(shù)連續(xù)數(shù)月在50以上運(yùn)行，消費(fèi)增長趨勢依然較為明顯，經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變。

其次，流動性依然對股市提供支撐。美國的第二輪量化寬松貨幣政策使得全球流動性增加，而近期股市上漲帶來的賺錢效應(yīng)也使得場外資金入市熱情不減，由于對未來加息的擔(dān)憂，存款活期化的特征再度顯現(xiàn)。房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控政策的出臺也使得部分活躍在樓市的資金進(jìn)入到股市。

第三，目前估值不支撐市場出現(xiàn)深幅調(diào)整。目前滬深300估值水平仍在歷史低位區(qū)域運(yùn)行，而銀行、地產(chǎn)股的估值水平處于歷史低端水平，作為市場上重要的權(quán)重板塊下跌空間極為有限，這也將遏制大盤出現(xiàn)較大幅度下跌。

最后，十二五規(guī)劃也將推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這也將成為市場上漲的重要動力。

綜合看，由于流動性依然寬裕，加上權(quán)重股估值水平處于較低位置，短期市場向下調(diào)控空間較有限。從歷史上加息效應(yīng)看，在牛市中加息并不能改變市場原有的正常運(yùn)行趨勢，利空的釋放或成為吸引場外資金入場的理由。短期看，市場仍存在較大變數(shù)。不過，筆者認(rèn)為市場的震蕩并不會改變經(jīng)濟(jì)逐漸向上趨勢，市場中期走勢仍可樂觀。

中期抓牢兩條主線

就投資策略而言，中期建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是通脹預(yù)期板塊。近期化工產(chǎn)品價(jià)格、有色金屬價(jià)格的大幅上漲帶來了相關(guān)投資機(jī)會，漲價(jià)受益板塊的炒作或仍將持續(xù)。而在物價(jià)上漲期間，消費(fèi)板塊走勢往往較好，醫(yī)藥生物、食品飲料、旅游、品牌服飾、商業(yè)貿(mào)易、電子消費(fèi)等板塊值得留意。短期投資者可重點(diǎn)關(guān)注煤炭價(jià)格走勢以及煤炭股可能帶來的階段性投資機(jī)會。二是積極關(guān)注“十二五規(guī)劃”受益概念板塊。《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》明確指出，至2015年，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達(dá)到8%左右，到2020年，力爭達(dá)到15%左右，這也將推動新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也給相關(guān)行業(yè)和公司帶來巨大機(jī)會。 （華泰證券 陳金仁）