國內部分經濟數據波動，期債市場避險需求上升。有望與此同時，重拾漲勢央行為了呵護經濟，期債開始采取降息的有望操作，這對國債產生進一步的重拾漲勢提振作用。在上述兩個因素的期債作用下，國債有望重拾漲勢。有望

　　國債配置需求上升

　　近日，重拾漲勢國內5月份的期債經濟數據陸續公布，顯示國內經濟復蘇動能出現了一定程度的有望波動。國家統計局公布的重拾漲勢數據顯示，1—5月國內累計固定資產投資完成額為188815億元，期債同比上升4%，有望增速為今年的重拾漲勢低點，說明國內投資氛圍有所降溫。5月份社會消費品零售總額為37803億元，同比上升12.7%，雖然增速低于4月份的水平，但是仍然為近3年的第二高點，說明隨著疫情管控的放開，國內消費明顯復蘇。海關總署公布的數據顯示，5月份國內對外貿易總額、出口總額、進口總額、貿易順差分別為5011.9億美元、2835億美元、2176.9億美元、658.1億美元，同比分別下降6.2%、7.5%、4.5%、16.1%。進出口數據的全面回落主要是由于前期積壓的出口訂單集中釋放后，外貿市場的需求進入階段性的空窗期，加之國外主要經濟體去庫存壓力較大，進一步抑制了海外市場的需求。整體來看，拉動國內經濟的“三駕馬車”出現了較為明顯的分化。

　　整體來看，國內經濟數據受外部因素的影響有所回調，在這種情況下，國內市場資金的風險偏好或下降，對國債的避險配置需求將相應上升。與此同時，在目前的經濟狀況下，央行的貨幣政策或調整，也有利于國債的上漲。

　　央行降息產生支撐

　　3月底，央行下調存款準備金率之后，整個二季度央行的貨幣政策呈現穩定的態勢，央行維持LPR不變，主要通過調整逆回購、中期借貸便利投放量來調整市場利率水平。然而，5月份國內CPI同比增速為0.2%，國內通脹處于低位。為了堅定市場主體信心，央行于6月13日下調7天期逆回購和常備借貸便利(SLF)的利率10個基點；6月15日，央行下調MLF中標利率10個基點。市場預期央行在20日左右的LPR利率調整窗口期會下調LPR利率。短期來看，臨近年中，市場進入資金需求高峰，市場利率特別是短期市場利率將呈現強勢的走勢。但是隨著央行降息逐漸落地，國內市場利率整體重心將下移，這對于國債將產生支撐作用。

　　后市預測

　　綜上，國債期貨價格處于高位，近期出現了技術性的回調，但是部分國內經濟數據表現不佳，市場對于國債等固收資產的配置需求仍然較高。與此同時，央行為了穩定國內經濟開始降息，這有助于降低國內融資成本，對于國債價格也產生支撐作用。基于上述判斷，我們認為國債近期的回落以技術性回調為主，國債整體的上漲趨勢并沒有改變，因此建議逢低買入的操作策略。（作者單位：匯果實業）

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。