公司2014年實現營業收入3.43億元,同比增長108.27%;歸屬于母公司所有者的中國凈利潤5670萬元,同比增長108.76%,基本每股收益0.31元;扣非凈利潤4739萬元,同比增長110.14%。公司擬每10股轉增5股。藥店藥正

　　事件評論

　　金寶藥業并表,提升公司盈利能力:公司2014年收入同比增長108.27%,凈利潤同比增長108.76%,主要系金寶藥業并表所致。－雙升業金寶藥業于2014年9月并表,分別貢獻收入1.68億,凈利潤3686萬元,占比49%和65%。龍股

　　并表帶來公司盈利能力的份并幅提大幅提升。公司原有化工業務收入1.75億元,同比+5.96%,增長較為穩健。績轉化工業務毛利率36.69%,醫藥業務和其基本持平。型醫

　　傳統白炭黑業務有望迎來需求恢復:公司是中國高分散白炭黑細分領域的領軍企業。預計隨著硅橡膠在部分非輪胎領域取代其他膠種,公司的藥店藥正硅橡膠用白炭黑有望迎來需求復蘇,再考慮世界各國對綠色輪胎的大力鼓勵,白炭黑需求潛力巨大。

　　金寶藥業質地良好,公司邁出轉型醫藥第一步:公司2014年8月完成對金寶藥業97.713%股權的－雙升業收購。標的龍股公司經營良好,2012、2013年收入分別為3.3和3.7億元,凈利潤8407和9676萬元。份并幅提金寶藥業目前擁有66個藥品品種,主要包括治療婦科病的績轉止痛化癥膠囊(東方東寶牌)和治療流感的熱毒平顆粒等。止痛化癥膠囊為醫保乙類藥品,占據過半市場份額,2013年收入1.6億;熱毒平顆粒新進吉林醫保乙類,2013年收入0.5億。型醫主導品種均為知名品牌,有望受益于品牌OTC的中國復興。金寶藥業銷售能力較強,以代理營銷為主,銷售網絡覆蓋全國。公司通過并購金寶藥業,順利進入醫藥享受業績和估值的雙提升。金寶藥業承諾2014-2016年扣非凈利潤分別不低于8,200萬元、10,100萬元和11,800萬元。

　　首次覆蓋,給予“推薦”評級:公司向健康產業轉型力度堅決,傳統白炭黑業務有望迎來需求恢復,安全邊際高。初次并購的金寶藥業質地優良,有望定位于醫藥資產整合平臺,繼續通過外延并購實現轉型。預計2015-2017年EPS分別為0.50元、0.62元和0.75元,對應PE分別為42X、34X和28X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。