公司發布2014年年度報告，中國爭力增強14年全年營業收入為44.3億元，藥店藥電同比增長24.9%。－心心競歸屬上市公司股東凈利潤2.97億元，堂醫同比增長23.4%。商核

　　扣非凈利潤為2.965億元，不斷同比增長25.6%。買入公司毛利率與凈利率與去年同期均保持穩定。評級

　　發展勢頭良好公司的中國爭力增強主營業務為醫藥零售連鎖，過去3年收入與凈利潤均保持了20%以上的藥店藥電增長。這主要得益于門店的－心心競快速擴張。新增門店在第2-5年為高速增長期。堂醫公司現有門店2,623家，商核其中2008-12年開業的不斷門店為1,270家，除此以外，買入公司還計劃2015年在西南地區新增門店1,000家。這些新開業的門店將對未來公司的銷售與利潤成長構成重要支持。

　　醫藥電商的核心競爭力不斷增強處方藥網售解禁將給醫藥電商帶來約3000億的市場空間。其中線上線下協同的O2O是主流的商業模式。高密度的線下門店網絡與超過7年的信息化建設構筑了公司在O2O醫藥電商領域的核心競爭力。隨著公司門店網絡的持續擴張（15年新增1,000家門店）和信息化建設的進一步投入（未來2年計劃投資1.2億元），公司在醫藥電商領域的競爭力不斷增強，有望成為O2O醫藥電商龍頭。

　　盈利預測我們預測公司15-17年的EPS分別為1.42元、1.72元和2.05元，對應的估值為38x、32x和27x。考慮到公司門店擴張帶來的銷售與利潤的快速成長和醫藥電商給業績的彈性，給予公司“買入“評級，目標價65元。

　　風險提示：

　　門店異地擴張不達預期；電商最后一公里配送增加運營成本；網上醫保支付不能落地