今年的成色“金九銀十”，黃金未如預(yù)期中的紫金占比亮眼，相比金價(jià)的礦業(yè)波動，銅價(jià)在今年5月份創(chuàng)下了歷史新高。黃金

　　9月7日上午，業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)紫金礦業(yè)舉行了2021年上半年業(yè)績說明會。不銅數(shù)據(jù)顯示，銅礦上半年，毛利公司實(shí)現(xiàn)營收1098.63億元，成色同比增長32.14%。紫金占比其中，礦業(yè)黃金業(yè)務(wù)占公司營收40.18%，黃金而毛利占比只有20.83%；相比之下，業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)公司銅礦業(yè)務(wù)雖然只占營收的不銅19.3%，毛利占比卻達(dá)到了52%。銅礦

　　今年上半年，國際黃金價(jià)格最高觸及1953.7美元/盎司，最低下探1679.8美元/盎司；而銅價(jià)受供需影響再上十年峰值。

　　紫金礦業(yè)在回復(fù)《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上半年，銅礦業(yè)務(wù)盈利能力更強(qiáng)是因?yàn)殂~價(jià)大幅度增長，以及公司銅產(chǎn)量增長幅度較大。

　　銅礦業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)超黃金

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，由于黃金在6月份大幅下跌，導(dǎo)致黃金價(jià)格整體下跌6.6%。而全球最大黃金ETF道富財(cái)富黃金指數(shù)基金（SPDR Gold Shares,GLD）9月2日黃金的持有量減少1.74噸至998.52噸，續(xù)創(chuàng)去年4月份以來的新低。

　　與此同時(shí)，銅價(jià)同比大幅增長。今年上半年，全球制造業(yè)PMI均值達(dá)到56.5%，整體處于高位，疊加全球去碳化理念驅(qū)動，清潔能源轉(zhuǎn)型所需的銅等金屬資源需求進(jìn)一步高漲，銅價(jià)再上十年峰值。數(shù)據(jù)顯示，倫銅最高觸及10748美元/噸，最低下探7705美元/噸，平均價(jià)格為9092美元/噸，較上年同期(5313美元/噸)增長71.13%。

　　紫金礦業(yè)半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量24.06萬噸，同比增長4.30%；冶煉產(chǎn)銅31.52萬噸，同比增長8.28%。銅礦業(yè)務(wù)銷售收入占報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入的19.30%(抵銷后)，而產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的52%。

　　對比去年同期，紫金礦業(yè)的黃金業(yè)務(wù)和銅礦業(yè)務(wù)的“地位”發(fā)生了翻轉(zhuǎn)式的變化，銅礦業(yè)務(wù)的毛利貢獻(xiàn)已經(jīng)反超黃金業(yè)務(wù)。

　　2020年上半年，紫金礦業(yè)黃金業(yè)務(wù)銷售收入占報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入的61.28%(抵銷后)，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的38.60%；而銅礦業(yè)務(wù)銷售收入占報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入的17.95%(抵銷后)，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的37.35%。

　　紫金礦業(yè)表示，公司黃金業(yè)務(wù)除了礦山黃金之外，還做了合質(zhì)金精煉加工業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)毛利率低于0.1%，拉低了黃金業(yè)務(wù)毛利率。如果剔除這塊業(yè)務(wù)，上半年黃金礦山的毛利率是48%左右。公司今年產(chǎn)銅目標(biāo)為54萬噸至58萬噸，目前順利推進(jìn)。公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)沒有改變，仍以金銅為主，兼顧其他基本金屬。

　　銅價(jià)走勢出現(xiàn)分歧

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年至2020年十年間，我國精煉銅(電解銅)產(chǎn)量呈逐年上升趨勢，增速波動變化。2020年精煉銅產(chǎn)量達(dá)1002.5萬噸，同比增長2.46%;2021年上半年，中國精煉銅產(chǎn)量達(dá)515.4萬噸。

　　目前，銅礦行業(yè)主要上市公司有：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、西部礦業(yè)等。紫金礦業(yè)銅業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，目前公司擁有6200多萬噸銅資源儲量，居全球主要銅企第10名。

　　上半年，紫金礦業(yè)剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦一期項(xiàng)目第一序列在今年5月份提前投產(chǎn)。而塞爾維亞佩吉銅金礦(Timok)獲得試產(chǎn)許可，計(jì)劃于今年9月份之前完成試產(chǎn)。而西藏巨龍銅業(yè)驅(qū)龍銅礦項(xiàng)目一期計(jì)劃于年底建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均產(chǎn)銅約16萬噸。

　　紫金礦業(yè)對《證券日報(bào)》記者表示，目前公司三大銅礦進(jìn)展順利，相關(guān)信息均已對外披露。紫金礦業(yè)董秘鄭友誠在業(yè)績交流會上進(jìn)一步表示，紫金礦業(yè)下半年的產(chǎn)量增長點(diǎn)主要來自兩個新投產(chǎn)的大型銅礦項(xiàng)目。

　　對于銅價(jià)走勢，紫金礦業(yè)在業(yè)績說明會上表示，短期看，隨著在產(chǎn)礦山陸續(xù)恢復(fù)正常及新項(xiàng)目投產(chǎn)，銅精礦供應(yīng)緊張局面將有所緩解，需求方面，隨著海外市場的復(fù)蘇和補(bǔ)庫等增加，預(yù)期銅價(jià)仍有較強(qiáng)支撐。長期看，現(xiàn)有礦山老化、新增項(xiàng)目不足、環(huán)保約束趨嚴(yán)將制約銅的長期供應(yīng)，新能源汽車、可再生能源發(fā)電等將為銅需求帶來較大中長期增量，中長期銅價(jià)預(yù)計(jì)呈上升態(tài)勢。

　　不同于上市公司的樂觀態(tài)度，市場觀點(diǎn)則認(rèn)為，9月份銅價(jià)依舊高位振蕩，但是比5月份和7月份的高點(diǎn)明顯下移。目前，國內(nèi)銅還處于去庫存階段，隨著9月份精煉銅供應(yīng)恢復(fù)，加上在進(jìn)口驅(qū)動下，或?qū)⒊霈F(xiàn)精煉銅累庫現(xiàn)象，中期預(yù)期銅價(jià)將出現(xiàn)振蕩回落。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況較快，而中國的銅消費(fèi)全球占比已經(jīng)超過六成，上游銅礦及深加工相關(guān)企業(yè)獲得較大收益；銅價(jià)大幅上漲對下游需求端并不是好消息，高價(jià)將抑制需求；長期看，銅價(jià)將回歸需求本性。