6月以來，玻璃浮法玻璃價格呈加速上升態勢，上市上漲主要原因是公司上半年新增產能較少、成本上升以及價格協調機制的業績預期作用。預計年內浮法玻璃價格不會出現大的持續回落，相關上市公司年報業績靚麗。年報但下半年新增產能較多，靚麗國家發改委提出的行業淘汰落后玻璃產能比重又偏小，僅占06年底產能的資訊6％左右，因此明年初浮法玻璃價格可能面臨非常大壓力。玻璃對南玻和金晶科技維持“增持”評級。上市上漲

   價格加速上升

    6月以來，公司浮法玻璃價格呈加速上升態勢，業績預期中國建筑材料工業信息中心要點聯系的持續44家企業浮法玻璃均價6、7、年報8、9四個月同比漲幅分別為1.21％、9.17％、15％和21.51％，9月均價為78.70元/重量箱，創31個月來的新高。

    價格上漲帶來銷售收入大幅提升。1－8月平板玻璃行業銷售收入為287.19億元，同比增長33.89％，增速比1－5月加快了6.18個百分點。雖然銷售成本增速也加快了5.45個百分點，達20.51％，但利潤依然高達14.54億元，而去年同期是虧損10.04億元。 

    三大因素支撐

    價格上漲的首要原因是供需關系變化帶來的階段性旺銷局面。04－06年，國內新增浮法玻璃產能分別為6800萬、8000萬和5400萬重量箱，產能增長過快引發供給過剩，06年玻璃價格下滑，導致全行業虧損3.5億元。行業不景氣帶來新增產能放緩，07年上半年只有6條浮法玻璃生產線投產，新增產能1800萬重量箱。而在房地產、汽車以及出口需求的強勁拉動下，今年1－9月我國平板玻璃產量達3.67億重量箱，同比增長14.5％，增速比去年同期快1.3個百分點。產能擴張放緩、需求旺盛使得玻璃行業供給過剩局面出現顯著緩解，6－9月要點聯系玻璃企業月末庫存同比均出現顯著下降，8月底庫存同比下降幅度高達26.35％。

    第二個原因是純堿、燃料油價格上漲提高玻璃成本。目前純堿含稅出廠均價約1600元/噸，同比上升6.7％，而油價自二季度以來持續上升，目前已上漲了30％以上。由于這兩項占玻璃生產成本的60％以上，它們價格的上漲推動了玻璃的提價。

    第三個原因是價格協調機制發揮的作用。針對產能過剩情況下各個企業之間“競相壓價、無序競爭”的局面，中國建筑玻璃與工業玻璃協會從去年開始籌備企業進行區域價格協調，取得了良好的效果。

    近幾年來平板玻璃產能增長過快的現象一直沒有有效改善，這將嚴重制約產品售價趨勢。雖然國家發改委已提出在2010年前淘汰3000萬重量箱落后玻璃產能的要求，但淘汰量僅占06年底產能的6％左右，和水泥行業淘汰總產能20％的目標相比，對供給量的影響較小。

    我們預計年內浮法玻璃價格不會出現大的回落，玻璃上市公司全年業績將普遍超過年初市場的預期。但明年初隨著新增產能的大量釋放以及淡季的到來，玻璃價格將承受非常大壓力。 

   要點企業推薦

    此輪浮法玻璃價格上漲中，華南地區漲幅非常大，而南玻目前6條浮法線中有4條在廣州和深圳，產能比例為60％以上，受益充分，今年浮法玻璃業務毛利率水平將顯著回升。9月中旬公司宣布對工程玻璃提價20％又使得該業務將在浮法原片價格大幅上漲的情況下維持原有的盈利能力。

    南玻為國內產品線較完整、深加工程度較高的玻璃上市公司，我們堅定看好其長期發展前景。公司目前在建的項目主要有天津年產42萬噸浮法玻璃生產線、天津250萬平方米/年建筑節能LOW-E中空玻璃項目、吳江250萬平方米/年建筑節能LOW-E中空玻璃項目、湖北宜昌1500噸/年多晶硅項目。隨著這些項目陸續投產，公司將逐漸完成戰略轉型，成為一個跨越浮法玻璃及深加工和太陽能光伏兩大產業的高技術含量的制造型企業。我們預計，從08年開始公司將步入新一輪快速增長期。維持對公司的“增持”評級。

    金晶科技非常大亮點在于超白玻璃的高盈利能力和銷量的快速增長。而此次浮法玻璃漲價將使得公司今年除超白以外的高等、優異浮法玻璃業務也盈利豐厚。8月份公司浮法玻璃出廠價平均每重量箱上漲10元，漲幅超過10％，均價接近80元/重量箱。由于公司本部三條生產線全部使用天然氣為燃料，每立方米價格今年只上漲了3分錢，漲幅遠遠小于玻璃價格，因此全年浮法玻璃毛利率將有非常大提升。維持“增持”評級。