在前面的黑色文章中重點分析了鋼鐵行業下游產品螺紋鋼和熱軋板卷主力合約的基差變化趨勢，本文將目光聚焦到鋼鐵行業的產品上游原材料鐵礦石，利用鐵礦石的基差期貨價格數據和日照港62.5%紐曼粉的現貨價格數據算得基差數據，通過觀測鐵礦石主力合約的分析基差在其存續時間內的變動情況來分析不同時間周期市場的供求變化趨勢。通過對鐵礦石主連的鐵礦進一步分析發現鐵礦石的主力合約一般在01合約、05合約和09合約之間相互轉換，黑色01合約一般在8月初至12月初成為主力合約，產品05合約一般在12月初到次年4月初成為主力合約，基差09合約一般在4月初到8月初成為主力合約。分析因此本文將重點研究01、鐵礦05以及09合約基差的黑色規律。

　　圖1為鐵礦石歷年01合約基差對比圖，產品其基差大多在0值上方的基差一定范圍內震蕩，并且趨近與一條直線。分析具體來看，鐵礦直至8月份，01合約的基差保持在正值并在小幅度震蕩。8月初時成為主力合約，此時的市場正處于“金九銀十”消費旺季的補庫時期，市場對于未來的需求提前兌現，短時間內供不應求，現貨價格上漲幅度顯著強于期貨價格上漲幅度，基差呈現了小幅度的上升趨勢。隨著消費旺季的結束，疊加01合約臨近交割期，期貨價格逐漸向現貨價格靠攏，基差開始向0收斂。但是2022年5月受疫情影響，市場上對于未來的預期持續走弱，導致期貨價格快速下降，使得基差升高，之后在未來預期走弱的影響下，現貨價格也開始逐漸回落，且回落幅度逐漸增強，基差逐漸減少。

　　圖2為鐵礦石歷年05合約基差對比圖，其基差大多在0值上方的一定范圍內震蕩，并且趨近與一條直線。具體來看，05合約生成的時候，市場處于“金三銀四”消費旺季過后的去庫階段，此時市場處于需求走弱的預期下，導致現貨價格高于期貨價格，基差為正，并在一定范圍內震蕩。進入三季度后市場對于“金九銀十”消費旺季的預期提前開始兌現，使得現貨價格上漲幅度增強，基差呈現小幅上漲的趨勢。進入12月之后，05合約開始成為主力合約，此時廠商處于去庫階段，同時對于第二年“金三銀四”消費旺季的預期增強，導致05合約的期貨價格向現貨價格收斂，基差逐漸趨向于0，并在0值周圍震蕩。然而對于2022年來說，05合約形成的時候，市場已經處于未來預期走弱的影響下，現貨價格呈現回落趨勢，并且降幅逐漸增大，基差逐漸減少。

　　圖3為鐵礦石歷年09合約基差對比圖，其基差大多在0值上方的一定范圍內震蕩，并且趨近于一條直線。具體來看，09合約生成的時市場正處于“金九銀十”消費旺季的末端，此時市場對于未來的需求處于看空的趨勢，現貨價格高于期貨價格，基差為正，但是廠商此時基于減少庫存壓力，市場上呈現供過于求的狀態，現貨價格的降幅大于期貨價格的降幅，基差逐漸走弱。但是在“金三銀四”消費旺季的備貨期，市場對于未來的預期提前兌現，現貨價格漲幅大于期貨價格漲幅，基差出現小幅上漲。4月份，09合約成為主力合約，此時消費旺季結束，市場轉向去庫，短期內呈現供過于求的狀態，現貨價格降幅大于期貨價格降幅，基差下降，同時09合約逐漸臨近交割期，期貨價格向現貨價格收斂，基差逐漸趨向于0。然而自2021年5月起，國際鐵礦石價格暴漲，從7月開始又出現大規模下跌，使得鐵礦石現貨價格也出現大幅漲跌的情況。而此時的09合約又正為主力合約，因此基差也從5月開始大幅上漲，并從7月開始逐漸回落。

　　綜上可以發現，鐵礦石的01、05和09合約從形成到結束，其基差在大部分時間內都為正值，且在0值附近小幅度震蕩，在消費旺季來臨前，廠商會采取補庫策略，會有小幅上漲，在消費旺季結束后有所回落，在臨近交割期前基差會向0值收斂。此外，當一些外部事件對鐵礦石的供給以及未來需求預期產生影響時，鐵礦石的基差會出現大幅度波動。

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