華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 溫沖 于建平 北京報道
5月19日，銷量％小牛電動（NASDAQ:NIU）公布2025年第一季度財務報告，增長并召開2025年第一季度業績電話會。牛電
財報顯示，動季度營報告期內，收億小牛電動實現營收6.82億元，元經營效同比增長35.1%；凈虧損為3880萬元，較2024年第一季度收窄29%，經營效率和盈利能力實現突破性改善。同時，小牛電動也面臨一些挑戰，第一季度毛利率為17.3%，較上年同期下降1.6個百分點。
小牛電動CEO李彥對《華夏時報》等媒體表示：“在中國市場，我們不斷推進智能化產品開發戰略，通過整合汽車級別技術，如毫米波雷達、雙通道ABS（防抱死制動系統）以及AI智能生態系統等，提升用戶體驗。與此同時，我們的零售網絡持續擴大，本季度新增多家門店。依托產品創新引擎與全渠道生態構建的雙輪驅動，進一步推動國內銷售額和市場滲透率的提升。”
銷量驅動，營收同比增長超35%
根據財報，第一季度，小牛電動收入6.82億元，同比增長35.1%，符合小牛電動此前公布的“2025年第一季度營業收入在6.31億元至7.07億元之間，同比增長25%至40%”的預期。
其中，中國市場整車業務收入為5.464億元，同比增長39.1%，占整車業務總收入的比例為90.1%。小牛電動管理層方面對《華夏時報》記者表示：“這部分收入增長主要是由銷量增長57.4%驅動，部分被單車收入下降所抵消。”
官方數據顯示，第一季度，小牛電動全球整車銷量突破20.3萬輛，同比增長57.4%，創下歷史同期新高。其中，國內銷量18.3萬輛，同比增長66.2%。不過，小牛電動平均每輛車的收入為3354元，同比下降14.2%。
同時，小牛電動國際整車業務收入為6000萬元，同比增長22.4%。這部分增長主要是由于電動摩托車等高端產品的國際售價增加。財報顯示，小牛電動的電動摩托車等高單價車型占比提升，帶動海外市場單車收入同比增長14.9%。此外，小牛電動第一季度配件、零配件銷售和服務收入為7560萬元，同比增長20.3%，占總收入的11.1%。
實際上，整體銷量與收入增長背后，小牛電動渠道變革發揮了重要作用。小牛電動管理層在業績會上透露，公司國內門店數量已增至4119家，較2024年底增加了384家；海外銷售網絡已覆蓋53個國家，與57家優質經銷商建立合作，并入駐亞馬遜、速賣通等電商平臺，持續擴大市場份額，為長期國際化奠定基礎。
李彥對《華夏時報》記者表示：“將延續我們之前的戰略，重點是滲透之前未被充分拓展的市場，關注三線和四線城市。”據記者了解，從2024年開始，小牛電動已經在渠道方面進行了變革，通過在薄弱的二三線城市加強渠道下沉，改變過往門店集中于一線城市的情況。
國信證券研報認為：“2025年，小牛電動將繼續補齊鉛酸類產品短板，加強網點鋪設及渠道下沉，產品及渠道端持續發生積極變化，有望迎來銷量及業績的向上拐點。”
成本控制成效顯現，虧損收窄29%
在銷量規模效應驅動下，小牛電動第一季度的成本控制取得了較為顯著的成效，單車生產成本同比下降12.5%，至2774 元。運營費用占收入比例從去年同期的32.7%降至24.2%。
在此背景下，小牛電動第一季度的凈虧損為3880萬元，較2024年第一季度5480萬元的凈虧損收窄29%，?凈虧損占收入的比例?為5.7%，而2024年同期這一數據為10.9%。
同時，小牛電動第一季度調整后凈虧損（非GAAP）為3140萬元，較2024年第一季度調整后凈虧損4850萬元，收縮1710萬元。調整后的?凈虧損占收入的比例?為4.6%，而2024年同期調整后?凈虧損占收入的比例?為9.6%，同樣出現明顯收窄。
?成本下降，凈虧損收窄，調整后凈虧損占收入的比例縮小，進一步反映了小牛電動在報告期內的經營效率和盈利能力均有明顯提升，小牛電動呈現向盈虧平衡加速邁進的趨勢。
不過，小牛電動也面臨毛利率下滑以及國際環境變化的挑戰。
財報顯示，小牛電動第一季度毛利率為17.3%，較2024年同期的18.9%，下降1.6個百分點。關于毛利率下降，小牛電動方面在財報中解釋稱：“跌幅主要是受國際市場的影響，包括產品組合的變化、運費和關稅上升以及存貨減賬等因素。同時，這部分又被中國市場毛利率的增加所抵消，反映了成本降低舉措的積極影響。”
對于復雜的國際貿易環境，李彥對《華夏時報》記者表示：“全球市場正經歷結構性變革，美國貿易政策波動加劇。對此，我們正通過創新舉措和靈活高效的供應鏈體系應對地緣政治挑戰，并主動調整生產布局，推動全球業務實現可持續增長。”
李彥認為，受美國市場表現疲軟及歐洲庫存清理影響，銷量增長與盈利能力的提升時間推遲，部分門店庫存影響將延續至第二季度，但預計今年下半年影響將降至最低。展望二季度，小牛電動預計，2025年第二季度的收入將在13.17億元至14.11億元之間，同比增長40%至50%。
責任編輯：李延安 主編：于建平
