較5月31日下行4.0bp，有關(guān)影響10年期和30年期國(guó)債收益率分別下行0.9bp和2.5bp。蚌旁7年期國(guó)債下行3.7bp。恭龔供躬公簇前半周公布財(cái)新PMI超預(yù)期，紅享會(huì)造后半周有進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布、有關(guān)影響30年特別國(guó)債續(xù)發(fā)以及國(guó)常會(huì)提及“繼續(xù)研究?jī)?chǔ)備新的蚌旁去庫(kù)存、穩(wěn)市場(chǎng)政策措施”，恭龔供躬公簇多空消息交織但債市反應(yīng)較鈍化。紅享會(huì)造上周缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)，有關(guān)影響更多是蚌旁對(duì)月初明顯轉(zhuǎn)松的資金面有一定反應(yīng)，日內(nèi)窄幅震蕩為主，恭龔供躬公簇周度陡峭化演繹。紅享會(huì)造
月初資金面平穩(wěn)，有關(guān)影響后半周隨著跨月逆回購(gòu)到期，蚌旁央行大幅回籠流動(dòng)性，恭龔供躬公簇但資金利率仍然在偏低位置運(yùn)行。
周初發(fā)布的5月財(cái)新PMI 51.7好于前值51.4，與上一周官方數(shù)據(jù)產(chǎn)生背離，但新訂單和新出口訂單分項(xiàng)趨勢(shì)與官方PMI一致，數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)反應(yīng)不大。跨月后資金面整體寬松，DR007一度向下突破1.8%水平，帶動(dòng)利率整體下行，曲線呈現(xiàn)微幅陡峭化態(tài)勢(shì)。后半周收益率整體窄幅震蕩，周五進(jìn)出口數(shù)據(jù)發(fā)布，按美元計(jì)價(jià)，5月份出口金額同比增長(zhǎng)7.6%，同比走擴(kuò)且好于市場(chǎng)預(yù)期，雖有一定基數(shù)效應(yīng)影響，但整體上仍反映出外需仍有韌性；進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)1.8%，較上月同比增幅趨緩，分項(xiàng)上看仍然延續(xù)了量強(qiáng)價(jià)弱的格局。流動(dòng)性方面，隨著季末臨近，資金面波動(dòng)預(yù)計(jì)可能加大，但當(dāng)前貨幣政策取向仍偏穩(wěn)健，大幅收緊概率較低。
綜上，當(dāng)前資金面均衡偏松，前期利率債的集中供給沖擊的擔(dān)憂部分緩解，但手工補(bǔ)息對(duì)銀行機(jī)構(gòu)資金端影響以及數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)力度仍需觀察。當(dāng)前交易盤(pán)擁擠，信用利差偏低，市場(chǎng)波動(dòng)加大。短期內(nèi)繼續(xù)維持中性偏防御配置，選擇邏輯更順的中短期品種，并繼續(xù)跟蹤國(guó)債和專(zhuān)項(xiàng)債的供給節(jié)奏、地產(chǎn)放松政策的實(shí)質(zhì)效果以及經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的力度及強(qiáng)度。
上周核心指數(shù)繼續(xù)回調(diào)。其中，上證指數(shù)下跌1.15%，深證指數(shù)下跌1.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.33%。市場(chǎng)擔(dān)心退市風(fēng)險(xiǎn)，小盤(pán)風(fēng)格下跌較明顯，中證500下跌1.88%，中證1000下跌3.76%。行業(yè)方面，除了公用事業(yè)等高股息板塊上漲外，大都數(shù)板塊如消費(fèi)、電子/計(jì)算機(jī)/AI、汽車(chē)、食品飲料、地產(chǎn)鏈、銀行、農(nóng)業(yè)、家用電器等均回調(diào)。北向資金凈流入53億元，兩融余額略降，截至6月6日兩融余額14761億元。
國(guó)內(nèi)方面：1-5月出口數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)出口總值同比+2.8%。5月出口同比+7.6%，前值增1.5%，主要因?yàn)槿ツ甑突鶖?shù)、海外PMI回暖補(bǔ)庫(kù)。
海外方面：加拿大和歐洲央行先后宣布降息。本周巴以沖突、紅海局勢(shì)的外溢風(fēng)險(xiǎn)加大，集運(yùn)指數(shù)（歐線）主力合約大幅飆漲，馬士基集團(tuán)上調(diào)全年利潤(rùn)預(yù)期。
行業(yè)方面：消費(fèi)行業(yè)，茅臺(tái)終端價(jià)格下行，導(dǎo)致白酒板塊預(yù)期下行。新能源行業(yè)，美國(guó)國(guó)會(huì)議員要求將寧德時(shí)代列入實(shí)體清單。科技行業(yè)，蘋(píng)果WWDC開(kāi)發(fā)者大會(huì)將于6月10日召開(kāi)，可能帶動(dòng)消費(fèi)電子板塊情緒。
我們認(rèn)為指數(shù)向下壓力或基本釋放，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入反彈階段。在不出現(xiàn)黑天鵝事件的情況下，微盤(pán)股的短期底部或已經(jīng)交易出來(lái)，此輪反彈的核心驅(qū)動(dòng)是情緒糾偏以及超跌修復(fù)，當(dāng)前來(lái)看強(qiáng)度和方向尚不明確，因此我們會(huì)繼續(xù)保持組合的均衡分散，優(yōu)選個(gè)股，不在單一的行業(yè)/風(fēng)格上出現(xiàn)過(guò)多的暴露，同時(shí)關(guān)注2季度業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的行業(yè)/個(gè)股，并積極擁抱。
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廣東省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)張虎：粵港澳大灣區(qū)以不到全國(guó)0.6%的國(guó)土面積，創(chuàng)造了全國(guó)1/9的經(jīng)濟(jì)總量
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