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焦點財經(jīng)Focus 2022-07-26 18:36:31 用手機(jī)看
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作者 | 劉瑩
出品 | 焦點財經(jīng)
為緩解債務(wù)壓力，后華華南城在7月21日，南城一次性對5只美元債券展開了展期征求。再謀展期
這5只美元債分別為：2022年8月、百億10月、外債11月到期的大股東輸11.5%票據(jù)、10.875%票據(jù)、血億7.25%票據(jù)，后華以及2023年2月、南城4月到期的再謀展期11.95%票據(jù)、10.75%票據(jù)，百億存續(xù)本金合共15.66億美元，外債約合105.7億元人民幣。大股東輸
意外的債券展期
華南城希望上述債券的持有人同意延長債券到期日，并允許公司在任何時候以面值加應(yīng)計利息的方式，選擇性贖回任何未償還的7.25%票據(jù)、11.95%票據(jù)和10.75%票據(jù)，且賦予受托人和持有人在保值供應(yīng)商未能遵守保值契約條款的情況下，觸發(fā)債券違約事件的能力。
華南城將向在提早同意截至期限前有效投標(biāo)的上述債券持有人支付每1000美元票據(jù)本金10美元的現(xiàn)金同意費(fèi)，提早同意截止日期之后、截止日期之前有效投標(biāo)的上述債券持有人支付每1000美元票據(jù)本金5美元的現(xiàn)金同意費(fèi)，支付日期預(yù)計在8月9日。
此外，深圳特區(qū)建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡稱“特區(qū)建發(fā)”）作為華南城持股29.28%的單一較大股東，將就此次展期事宜，與作為受托人的中信國際簽訂保值契約。
華南城提醒，若同意征求成功且建議的修訂案生效，則特區(qū)建發(fā)可能在未來幾年內(nèi)將公司股權(quán)轉(zhuǎn)予他人；而若征求同意不能成功實施，公司可能因無法按時全額兌付本金或利息，引發(fā)債務(wù)違約，公司屆時也將考慮其他債務(wù)重組方案。
華南城的展期操作頗令市場感到意外。一方面，上述5只債券中的2只已在今年1月時進(jìn)行過展期。彼時，華南城本該于今年2月和6月到期的美元債，分別向后延遲了6個月和4個月，至8月和10月到期，這已為債券償付贏得了一些時間。
另一方面，華南城曾在4月18日時成功償付了一筆6.51億元的中票，一定程度上提振了市場信心。后于5月16日，特區(qū)建發(fā)入主華南城需支付的19.09億港元資金順利到位，也一度讓華南城的債券持有人信心大增。
尤其是，就在上述展期公告祭出的3天前，華南城才剛剛以12.57億元的代價，將旗下深圳排名前列亞太物業(yè)管理有限公司（簡稱“排名前列亞太物業(yè)”）的50%股權(quán)，賣給了排名前列大股東特區(qū)建發(fā)。彼時，華南城表示，此次收購以現(xiàn)金支付，這有助于改善集團(tuán)的資金流動性。
超37億債券8月需償
剛剛進(jìn)行資產(chǎn)出售，便再度籌劃債券展期的華南城，究竟面臨多大的償債壓力？
焦點財經(jīng)查詢財報獲悉，截至2022年一季度，華南城的有息負(fù)債流動部分為207.5億港元，但同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有46.81億港元。經(jīng)營業(yè)績方面，當(dāng)期，華南城的營收為103.12億港元，同比下降8.81%；年度利潤為7.59億元港元，同比下降68.57%。
另據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，展期前，華南城本應(yīng)有37.37億元債務(wù)需在8月償還。除上述正征求展期的3.48億美元（約23.49億元）、票息11.5%的票據(jù)外，還有兩只總額約13.88億元的境內(nèi)債券到期。
尤其是，因特區(qū)建發(fā)為接盤排名前列亞太物業(yè)的12.57億元交易款項設(shè)置了重重支付門檻，華南城拿到這筆資金需要時間。換言之，這筆資金“遠(yuǎn)水”或難解華南城的8月償債之渴。
據(jù)披露，特區(qū)建發(fā)將分三期支付上述12.57億元資金：首期付款7.53億元，即代價的60%；二期付款3.76億元，即代價的30%；三期付款1.25億元，即代價的10%。這三筆資金分別會在相應(yīng)先決條件達(dá)成后的10個工作日內(nèi)支付。
不止于此，此次交易中，華南城等賣方還需對排名前列亞太物業(yè)的業(yè)績做出承諾，即2022年至2024年，排名前列亞太物業(yè)的凈利潤需分別達(dá)到228萬元、240萬元和257萬元。如無法如期完成該承諾，華南城等需按協(xié)議要求在年報刊發(fā)60天內(nèi)向特區(qū)建發(fā)做出賠償。
另外，華南城還授予了特區(qū)建發(fā)認(rèn)沽期權(quán)，期內(nèi)若觸發(fā)事件，特區(qū)建發(fā)有權(quán)于交割后三年內(nèi)，酌情將其持有的排名前列亞太物業(yè)全部或部分股權(quán)出售予華南城方。
這些觸發(fā)事件包括：目標(biāo)公司存在欺詐、財務(wù)造假、應(yīng)披露而未披露的賬外支出、負(fù)債、對外擔(dān)保、稅務(wù)責(zé)任、訴訟及仲裁、行政處罰，內(nèi)部控制的重大缺陷及對目標(biāo)公司產(chǎn)生重大不利影響的其他事項及情況，或賣方違反法律法規(guī)并且對目標(biāo)公司產(chǎn)生重大不利影響；華南城違反有關(guān)不與目標(biāo)公司業(yè)務(wù)構(gòu)成競爭關(guān)系的聲明及保證；目標(biāo)公司連續(xù)兩年未能達(dá)致業(yè)績承諾的70%；賣方根據(jù)業(yè)績承諾向買方提供的任何賠償達(dá)至或超過代價的50%等。
特區(qū)建發(fā)入主后，在融資成本及融資渠道改善等方面為華南城帶來了一些利好。今年一月的投資者電話會上，華南城管理層就曾透露，引入國企股東后，未來融資成本有望下降至5%至6%，年利息支出則可縮減至20億港元，資產(chǎn)負(fù)債率由70%下降至50%。
近期收購排名前列亞太物業(yè)之舉，也被業(yè)內(nèi)人士解讀為特區(qū)建發(fā)送給華南城的一份厚禮。不過，對比華南城的待償債務(wù)規(guī)模來看，特區(qū)建發(fā)的12億紓困資金“杯水車薪”，華南城能否在大股東幫助下“自救”成功，還需時間檢驗。
聲明：本文由入駐焦點開放平臺的作者撰寫，除焦點官方賬號外，觀點僅代表作者本人，不代表焦點立場。
