就業績存量部分而言,公司作為ITO導電膜玻璃行業優異廠商,市場份額穩定,優勢明顯,訂單所受影響顯著小于行業平均水平。觸摸長點從產品價格來看,公司根據行業規律判斷9月份以來ITO導電玻璃價格已經接近底部,再往下的屏年空間不大。
公司上市以來通過募投和超募項目不斷改善產品結構,毛利率穩健提升,而且TN/STNLCD市場以工業品、即將減薄有經驗化需求為主,波動不大。放量我們認為ITO導電膜玻璃行業未來的玻璃走勢有可能重復過去一年來紅黃光LED的發展軌跡,市場認定"技術低端面臨替代"的"紅海"反而保持相對較高的毛利率和景氣度。
就業績增量部分而言,中小尺寸觸摸屏項目進展順利,來年即將放量,業績彈性顯著。蘊藏研究公司在技術實力和設備方面的新增優勢是產品品質的有力保證,將與上海聯營公司(現名昊信光電)新合作方在寶島業界深厚的人脈和市場資源形成優勢互補的局面。公司將觸摸屏產品合理定位于中檔,通過成本、市場技術和客戶優勢積較開拓市場。觸摸長點新近取得打破的屏年玻璃減薄工藝契合當今電子消費產品輕薄化的趨勢和需求,蘊含新增長點。
盈利預測與投入資金評級我們預計2011-2013年歸屬母公司的即將減薄凈利潤分別為1.56億元、2.29億元和3.30億元,一體攤薄后EPS分別為0.62元、放量0.91元和1.32元,12個月合理目標價為22.75元,維持買入評級。玻璃
風險提示行業景氣度顯著下滑與新產品市場開拓低于預期的蘊藏研究風險。
