進(jìn)入2022年，思考焦煤市場(chǎng)走出了震蕩行情，對(duì)煉與2021年的焦煤巨幅大漲形成了鮮明對(duì)比，更多的市場(chǎng)理性成分融入了市場(chǎng)。回顧2021年初國(guó)內(nèi)疫情控制較好，思考對(duì)市場(chǎng)不利影響逐漸消散，對(duì)煉經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，焦煤大宗物資需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。市場(chǎng)特別是思考下半年后，煤焦鋼行業(yè)發(fā)展熱度大幅升溫，對(duì)煉焦煤、焦煤焦炭?jī)r(jià)格創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)其中主流焦煤(A9.5S0.5G85)品種到達(dá)4200元/噸。思考2021年11月，對(duì)煉針對(duì)當(dāng)時(shí)的焦煤過(guò)度炒作，國(guó)家及時(shí)準(zhǔn)確地出臺(tái)抑制大宗商品過(guò)熱的政策，黑色系整體理性回落。炒作熱度減退以后，下游需求減弱，鋼材及煤焦價(jià)格回歸正常水平。但煉焦煤市場(chǎng)氛圍還是比鋼焦要強(qiáng)勢(shì)，受動(dòng)力煤保供穩(wěn)價(jià)及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的全球能源供應(yīng)緊張影響，煉焦煤價(jià)格反彈較快。

煉焦煤行業(yè)經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)洗牌，落后產(chǎn)能退出、地壓礦井受限、進(jìn)口數(shù)量不高，形成了目前的緊平衡格局。對(duì)于當(dāng)前的焦煤市場(chǎng)，在看好的同時(shí)，也要多幾分深度思考。

思考之一：如何平衡煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配?

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額553億元，同比下降25.8%;焦化行業(yè)上市企業(yè)山西焦化今年一季度歸母凈利潤(rùn)5.4億元 同比增長(zhǎng)19.7%;煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)今年前四個(gè)月利潤(rùn)總額3442.8億元，同比增長(zhǎng)199.3%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，今年以來(lái)，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋼鐵企業(yè)盈利水平較弱，中游的焦化企業(yè)盈利水平較強(qiáng)，上游的煤炭企業(yè)盈利水平最好。其中的因素也比較復(fù)雜，有供求緊張、優(yōu)質(zhì)焦煤缺失、國(guó)際大宗價(jià)格上漲等，也不能簡(jiǎn)單歸結(jié)為煤炭行業(yè)的市場(chǎng)行為。事實(shí)上作為國(guó)有煤炭企業(yè)為主的焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，為穩(wěn)定市場(chǎng)作出了巨大貢獻(xiàn)。去年10月份，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格同品種焦煤價(jià)格最高相差2000元左右，目前也相差在400元以上。作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游的煉焦煤，市場(chǎng)向上時(shí)推動(dòng)工業(yè)產(chǎn)品和社會(huì)消費(fèi)品價(jià)格上漲，市場(chǎng)低迷時(shí)也助推商品價(jià)格大幅下滑。作為末端的鋼鐵企業(yè)，如果盈利水平得不到持續(xù)改善，生產(chǎn)和研發(fā)的積極性減弱，不利于改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，打造高端制造業(yè)，也不符合國(guó)家整體發(fā)展戰(zhàn)略。那么在煤焦價(jià)格都大幅回落的情況下，鋼鐵行業(yè)仍然盈利艱難，恐怕還是占鋼鐵成本65%以上的鐵礦石價(jià)格居高不下影響更大。2021年我國(guó)進(jìn)口鐵礦石11.24億噸，對(duì)外依存度80%以上，隨著國(guó)家鐵礦石保障“基石計(jì)劃”的逐步實(shí)施，鐵礦石對(duì)外依存度會(huì)逐步下降，有利于改善鋼鐵行業(yè)盈利水平。

思考之二：動(dòng)力煤限價(jià)，與煉焦煤的比價(jià)關(guān)系?

自2021年以來(lái)，面對(duì)不斷攀升的動(dòng)力煤價(jià)格，國(guó)家有關(guān)部委接連出臺(tái)政策，增產(chǎn)增供的同時(shí)，要求發(fā)電供熱企業(yè)中長(zhǎng)期合同全覆蓋，對(duì)囤積居奇、哄抬價(jià)格的行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，并進(jìn)一步完善了煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，目前已有9省份發(fā)布了動(dòng)力煤“限價(jià)令”。動(dòng)力煤限價(jià)后，價(jià)格水平大幅回落。陜西地區(qū)動(dòng)力煤現(xiàn)貨交易價(jià)格上限780元/噸，而同區(qū)域氣精煤價(jià)格已至1900元/噸，溢價(jià)率高達(dá)144%。在焦煤配比環(huán)節(jié)，煤炭企業(yè)也有跨界品種，在電煤與配煤之間轉(zhuǎn)換，也可能造成部分配焦煤品種部分時(shí)段有過(guò)剩的概率。另外，盡管用途和品種不同，電煤與焦煤之間還有個(gè)比價(jià)效應(yīng)，當(dāng)焦煤漲價(jià)太離譜時(shí)也有回歸的壓力。

思考之三：焦煤出口，企業(yè)是否有路徑可走?

我國(guó)是僅次于印度的世界第二大煉焦煤進(jìn)口國(guó)，焦煤出口量始終維持較低水平，2021年僅出口9.15萬(wàn)噸，同比下降90%，煉焦煤出口量的大幅度下滑，一方面是由于國(guó)內(nèi)煉焦煤進(jìn)口量減少，使得國(guó)內(nèi)煉焦煤更多滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)需;另一方面是因?yàn)闊捊姑簝r(jià)格的上漲，使得日本和韓國(guó)減少了從我國(guó)進(jìn)口煉焦煤。今年前4個(gè)月，我國(guó)煉焦煤累計(jì)出口14.57萬(wàn)噸，出口金額5899萬(wàn)美元，同比增幅分別為370%和1424%，出口量和出口金額的大幅飆升，反映國(guó)際能源市場(chǎng)對(duì)中國(guó)煤炭的吸引力開(kāi)始增強(qiáng)。現(xiàn)階段，國(guó)外一線(xiàn)主焦FOB價(jià)格442美元/噸，印度CFR價(jià)格472美元/噸(折算人民幣約4200元/噸)，而國(guó)內(nèi)山西地區(qū)優(yōu)質(zhì)主焦煤僅2900-3200元/噸，無(wú)疑國(guó)際焦煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)，是吸引煤炭企業(yè)出口的主要原因，同期人民幣匯率波動(dòng)更加促進(jìn)了出口貿(mào)易。國(guó)內(nèi)煉焦煤企業(yè)出口規(guī)模增長(zhǎng)，但總體出口量保持極低的水平，尚不能直接影響到我國(guó)的焦煤供給格局。如果大量出口焦煤，觸及到國(guó)內(nèi)焦煤供給，或造成焦煤價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈造成不利影響，不排除國(guó)家從政策層面收緊，在關(guān)稅等方面或許會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的政策性約束。