技術：性價比方案催生智能微投，大屏技術迭代創造降本空間。時代時日大屏顯示內容的序幕需求持續存在，科技水平進步則推動投影設備不斷升級。拉開現代投影儀技術基礎與20 世紀90 年代的智能正當數字投影儀相似，以光機為核心器件，微投光機的大屏光源、顯示方案決定投影畫面表現。時代時日隨著低價、序幕可供正常使用、拉開且小體積的智能正當LED 光源、單DLP 顯示方案組合出現，微投高集成度的大屏智能微投應用而生。
展望未來，時代時日在技術升級驅動下，序幕預計激光光源存在潛在降本空間，同時LCoS 國產替代有望解決DMD 芯片成本痛點，行業有望迎來成本更低且畫質更優的升級產品。
市場：從專業級切入消費級，仍處于導入期潛力深厚。得益于低價易用的特性，智能微投助推投影儀目標客群從小眾專業級市場拓寬至大眾消費級市場。在國內宏觀環境滋養下，國產智能微投廠商率先布局并收獲高速發展，近年來更是前瞻切入海外市場，擴展商業版圖。但整體而言，目前品類市場教育仍處在啟動階段，滲透率偏低。疫后居家大屏消費習慣固化有望釋放需求潛能，拉動智能微投行業市場規模增長。基于對家庭和單身人群對智能微投的需求假設，我們預計到2026 年我國智能微投出貨量約為734 萬臺，對應市場規模約為257 億元。
格局：未進入激烈競爭階段，龍頭預計長期維持優勢。國產品牌發力早，充分受益智能微投行業早期階段發展紅利，并帶動家用投影儀份額一路飆升。行業的發展吸引眾多長尾品牌入局，導致低端市場競爭激烈。
中短期來看，以DLP 主導的中高端市場格局更清晰，成長確定性強。中長期來看，市場競爭仍存較大變數，LCoS 量產有望帶來行業發展拐點。一方面LCoS 的規模應用將助力中端產品成本改善，打開下沉市場空間；另一方面，LCoS 突破技術極限，或將推動行業向智能穿戴、車載顯示等專業級領域發展。
投資建議：疫后居家大屏消費需求固化釋放需求，預計中短期內將助力智能微投行業發展維持高增長。中長期看，技術持續迭代帶動供給端降本升級，提高多元場景應用潛能；消費升級趨勢下，居民悅己需求釋放有望激發行業增長活力。基于上述對行業供給需求發展的預期，我們認為行業內投資價值較強的標的應至少具備以下特性之一：一是具備強勁的光機自研實力，二是具備持續挖掘多層次消費需求的能力。
