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被阿里擺上貨架。代超
繼名創(chuàng)優(yōu)品63億入股永輝后，市之售被零售業(yè)的王高震蕩還在上演。
9月27日，鑫零大潤發(fā)母公司高鑫零售發(fā)布公告稱，代超9月27日上午9時39分起在港交所短暫停牌，市之售被以待根據(jù)公司收購及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的王高公告。截至停牌，鑫零高鑫零售市值為170.8億港元，代超而2020年高峰時期，市之售被高鑫零售最高市值超過1000億港元。王高
有知情人士表示，鑫零包括德弘資本和高瓴投資在內(nèi)的代超潛在收購者，一直在考慮收購高鑫零售，市之售被目前阿里巴巴持有高鑫零售約79%的王高股份。不過，談判尚處于初期階段，不確定是否會達成協(xié)議。對此，投中網(wǎng)向高瓴、德弘、阿里進行求證，截至發(fā)稿，未獲得高瓴、阿里的回復(fù)，德弘相關(guān)人士表示“不清楚”。
不過高鑫零售的該則公告明確說明與收購及合并有關(guān)，因此無論如何，都意味著大潤發(fā)這朵“名花兒”離擁有新主更進一步了。
一代超市之王
從中國最大的零售商，到阿里巴巴新零售的試驗場，再到如今阿里與新零售漸行漸遠，高鑫零售可謂是見證了中國零售業(yè)的高光和低谷。
大潤發(fā)最早1996年由黃明端與尹衍梁創(chuàng)立于中國臺灣，屬于潤泰集團，并于1997年進軍中國大陸，開出了第一家完全由中國人自行設(shè)計規(guī)劃營運管理的大型現(xiàn)代化超市。
大潤發(fā)走精致量販店的路線，用漂亮的裝修和精選的商品吸引顧客。那個時候，它就直接在超市現(xiàn)場做壽司、炸油條，讓人眼前一亮。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會報告，1999年，大潤發(fā)就創(chuàng)下240億元的營收業(yè)績，成為了中國商超行業(yè)的一匹黑馬。
2000年，潤泰集團與法國具有40年零售流通業(yè)經(jīng)驗的法商歐尚集團合資，引進更具國際觀的營運管理模式，為邁向國際化連鎖事業(yè)跨進一步。潤泰集團將釋出 67%大潤發(fā)股權(quán)，總共80億新臺幣，使大潤發(fā)變成外商合資公司。
潤泰集團與法國歐尚集團合資后，在大陸推進歐尚和大潤發(fā)兩大品牌的賣場業(yè)務(wù)。歐尚是法國最主要的大型跨國商業(yè)集團之一，常年位列世界500強企業(yè)榜單。這種行業(yè)內(nèi)較為獨特的結(jié)構(gòu)，兼顧了國際視野與本土化，助推了高鑫零售的規(guī)模擴張與業(yè)務(wù)提升。
2005年，大潤發(fā)第一次進入中國連鎖百強榜單，就排進了前十，在連鎖超市領(lǐng)域僅次于聯(lián)華超市、華潤萬家、物美、農(nóng)工商超市和家樂福。到了2009年，大潤發(fā)以營收404億元，取代家樂福成為中國大陸市場零售業(yè)冠軍。
2011年7月27日，大潤發(fā)與歐尚合并在香港上市，擁有大潤發(fā)和歐尚的高鑫零售，市場占有率超過沃爾瑪，一躍成為中國最大零售商。之后，高鑫零售多年穩(wěn)居連鎖百強榜前列，并成為連鎖超市上市公司中的扛把子，“最賺錢的超市”，在資本市場廣受追捧。
但隨著電商向傳統(tǒng)零售發(fā)起沖擊，以及線下成本的不斷上漲，商超行業(yè)逐漸走向低迷。內(nèi)憂外患之下，連鎖超市行業(yè)第一輪倒閉潮開始了，本土頭部品牌開始消失，多家弱勢外資超市告別中國市場。
2016年，馬云提出了“新零售”概念，此時也正值互聯(lián)網(wǎng)巨頭們開始收割線下入口，2017年，阿里巴巴看上了高鑫零售，隨即便對高鑫零售進行戰(zhàn)略投資，2017年底，阿里巴巴斥資28.8億美元（約224億港元），收購高鑫零售36.16%的股份，成為了高鑫零售的第二大股東，這也是當時零售業(yè)最大的一筆交易。
三年后，阿里巴巴再次對高鑫零售追加280億港元的投資。交易完成后，阿里將直接和間接持有高鑫零售72%的股權(quán)，并借此獲得高鑫零售的控股權(quán)，在逐步控股高鑫零售的三年里，阿里前后斥資超過500億港元。
阿里巴巴對這筆交易頗為看重。當時的掌舵人逍遙子張勇表示：大潤發(fā)因阿里而不同，阿里因大潤發(fā)而不同。與之形成對比的是，當時大潤發(fā)創(chuàng)始人黃明端的發(fā)言頗為感傷：我贏了所有對手，卻輸給了時代；時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。
也是在同一年，高鑫零售在2020年時市值超過1000億，位列中國超市百強榜首，全年銷售額破千億，成了名副其實的線下超市之王。
與此同時，經(jīng)過多年的發(fā)展，大潤發(fā)在全國的門店數(shù)已達到數(shù)百家，足跡更是遍布華東、華北、東北、華中、華南五大區(qū)域，其門店數(shù)在2022財年達到了最高點，為602家。
虧損、閉店，換掌門人
自從2017年，在進入阿里體系后，高鑫零售雖然得到了阿里的支持，在商超零售行業(yè)中最早開展數(shù)字化改造，但在管理層方面仍相對保持獨立。
直到2020年5月，曾任阿里副總裁的林小海加入高鑫零售，并于2021年正式接棒黃明端執(zhí)掌大潤發(fā)，同一年，以大潤發(fā)為代表的IP形象“發(fā)哥”也正式加入了阿里“動物園”。
需要指出的是，林小海是推動高鑫零售與阿里“全面鏈接”的關(guān)鍵人物。
在加入高鑫零售前，林小海曾在寶潔中國工作了21年，他于2016年加入阿里后短暫擔任過張勇助理，不久便履新零售總經(jīng)理，開始了“從0到1”的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，而林小海全面接管大潤發(fā)，也宣告著高新零售正式進入了阿里時代。
林小海在任期間，曾發(fā)起過不少對大潤發(fā)的變革舉措。一方面，對線下大潤發(fā)門店進行新零售改造，同時，中小業(yè)態(tài)也在布局以圖破局，與阿里的融合也持續(xù)加深。林小海曾表示，致力于把大潤發(fā)打造成為消費者的線下體驗中心和在線物流履約中心。
然而，林小海的努力并沒有為大潤發(fā)的業(yè)績帶來直接的提升，反而讓昔日的超市之王陷入了轉(zhuǎn)型陣痛期。
內(nèi)部的轉(zhuǎn)型陣痛，外部的競爭加劇，讓高鑫零售一度停滯不前，接連虧損。從2022年出現(xiàn)首次虧損后，在2024財年更是雪上加霜。
2024財年（2023年4月1日至2024年3月31日）顯示，高鑫零售收入725.67億元，同比下降13.3%；年內(nèi)虧損16.68億元，虧損幅度2238.5%；公司擁有人應(yīng)占虧損為16.05億元，較2023年的1.09億元溢利減少17.14億元。
在與其他對手的橫向?qū)Ρ戎校喏瘟闶蹌?chuàng)下了2024財年的虧損之最，財報指出，業(yè)績大減的背后，主要由于高鑫零售旗下大潤發(fā)超市經(jīng)營不利持續(xù)關(guān)店，中潤發(fā)、小潤發(fā)等新型業(yè)態(tài)超市轉(zhuǎn)型并未帶來如期效果，M會員店貢獻仍有限。近年來高鑫零售同店銷售增長均為負，2024財年同店銷售增長指標再降至-6.60%。
此外，曾經(jīng)創(chuàng)造19年未關(guān)一家門店營業(yè)神話的大潤發(fā)，也陷入了閉店的風(fēng)波。2024財年，高鑫零售關(guān)閉了20家大賣場，其中四家位于華東的門店將被改造成會員店，其余16家關(guān)閉門店，在關(guān)閉多家大賣場的同時，高鑫零售還有超過2萬多名員工離開了公司，高鑫零售借此節(jié)省雇員福利開支超5億元。
或許這樣的業(yè)績，讓董事會和投資者都失去了耐心。今年3月，高鑫零售宣布換帥，任命沈輝擔任高鑫零售執(zhí)行董事兼CEO，林小海辭任高鑫零售CEO，調(diào)回阿里巴巴集團另有任用。
資料顯示，沈輝今年49歲，在零售行業(yè)積累了超過20年的豐富管理經(jīng)驗，更是與高鑫零售有著斬不斷的深厚聯(lián)系。他自1999年便加入高鑫零售原子公司歐尚，并于2010年至2013年期間在法國歐尚工作，擔任門店總經(jīng)理，之后還擔任過歐尚品牌營運總經(jīng)理。2017年5月離開歐尚加入復(fù)興旅游下屬公司，2019年離開復(fù)興創(chuàng)業(yè)至今。
值得一提的是，在財報發(fā)布會上，高鑫零售董事會主席黃明端明確表示：“2024財年，高鑫零售走了一些彎路。”他也表示，2025財年開始，董事會任用了新的CEO，在新CEO沈輝的帶領(lǐng)下，高鑫零售將著力于重回零售本質(zhì)。
高鑫零售執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官沈輝表示，集團正在快速行動，回歸零售本質(zhì)，回到大潤發(fā)建立的初心和立根之本，重塑價格力心智，重回營收增長。
被阿里擺上貨架
盡管高鑫零售展現(xiàn)出了壯士斷腕的決心，但伴隨著阿里輕裝簡從的變化，高鑫零售還是被阿里擺在了出售的貨架之上。
其實，這并非是高鑫零售首次被傳出售，今年以來，高鑫零售就已經(jīng)多次傳出被出售的消息。
2月初，在阿里巴巴集團公布2024財年第三季度業(yè)績財報會議上，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信回應(yīng)稱，資產(chǎn)負債表上依然有一些傳統(tǒng)的實體零售業(yè)務(wù)，“這些也不是我們核心聚焦的，如果能夠完成退出的話，也是非常合理的。”他也表示，考慮到當前市場情況，退出需要時間慢慢實現(xiàn)。
3月16日，有消息稱，阿里內(nèi)部基本已經(jīng)確定，把大潤發(fā)和盒馬出售給中糧，大潤發(fā)約預(yù)估100億元，盒馬約預(yù)估200億元，雙方框架協(xié)議已經(jīng)擬定，是馬云在阿里內(nèi)部做了最后拍板。對此，針對“盒馬和大潤發(fā)將被出售給中糧”的消息，盒馬和大潤發(fā)方面都予以否認。
另外除了高鑫零售一號位的變更外，今年5月21日高鑫零售發(fā)布公告稱，秦躍紅已獲委任為公司非執(zhí)行董事。公開資料顯示，秦躍紅現(xiàn)為阿里巴巴集團控股有限公司企業(yè)融資部負責(zé)人，曾參與各種阿里巴巴集團的資本運作項目。
此外，也有人將林小海的退出，看做是阿里退出實體零售的信號。
的確，阿里巴巴在更換領(lǐng)導(dǎo)層后，對新零售戰(zhàn)略進行了調(diào)整，新零售曾經(jīng)是阿里巴巴的一個重要戰(zhàn)略方向，旨在通過線上、線下和物流的緊密結(jié)合，數(shù)字化重構(gòu)傳統(tǒng)的零售業(yè)態(tài)。然而，隨著市場環(huán)境的變化和公司戰(zhàn)略的重新聚焦，阿里巴巴開始重新評估其新零售資產(chǎn)。
阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，公司將有三個重要優(yōu)先級方向——技術(shù)驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)、AI驅(qū)動的科技業(yè)務(wù)、全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，并將“更堅決地投入，更果斷地取舍”。
最后，再簡單聊聊兩個潛在的收購方。
毫無疑問，高瓴和德弘都擁有大量的零售行業(yè)投資和收并購經(jīng)驗。從早期的騰訊、京東，到后來的百麗、藍月亮，再到良品鋪子、喜茶等新興品牌，高瓴資本捕獲了大量零售巨頭。德弘資本的創(chuàng)始團隊在中國有著近30年的投資經(jīng)驗，包括中國平安、蒙牛乳業(yè)、海爾、南孚電池、中糧肉食、圣農(nóng)發(fā)展、恒安集團、百麗等，出手不多但都是大手筆。
不過，翻遍二者的Portfolio，如大潤發(fā)這類大型線下連鎖超市卻不多見。但我認為這也是并購的魅力所在。高鑫零售走到今天這一步，有時代的原因，也與阿里脫不開關(guān)系。但PE就不一樣了，因為你很難看到比PE更單純、目的更直接的并購方。不管是將資源進行“強強聯(lián)合”還是“化腐朽為神奇”，不管是賺估值、杠桿，還是匯率、利率的錢，還是砍成本、分拆或是創(chuàng)造新價值點等操作，顯然高鑫零售還有潛力可挖。（作者/張雪 來源/投中網(wǎng)）
