【20230731】棉花：拋儲開啟
核心觀點：中性偏多 2023/24年度新疆棉減產預期與籽棉搶收預期支撐中長期棉價重心上移，棉花短期關注拋儲、拋儲滑準稅進口進度。開啟
現貨：偏多 現貨市場看漲情緒濃厚，棉花基差高位。拋儲關注后期拋儲資源對現貨市場的開啟補充。
進口棉：偏空 內外棉進口窗口打開，棉花配額內存在進口棉套利空間。拋儲
進口棉紗：中性偏空 內外紗價差縮窄，開啟進口紗6月進口增加，棉花港口庫存小幅增加。拋儲
庫存：中性偏空 1）紡企原料下降、開啟棉紗成品庫存上升；2）織廠補庫意愿不強，棉花坯布庫存邊際增加，拋儲下游處于紡織淡季，開啟但家紡市場有所回暖。
新年度種植預期：偏多 USDA7月報告未對美國、中國棉花產量繼續調整。從調研結果看，今年新疆棉花產量減產5-8%，搶收預期強烈，助推遠月合約上漲。關注后期產量落地情況。
全球終端消費：中性 美國服裝及服裝面料批發商庫存下降緩慢，仍高于同期水平（偏空），USDA7月報告對于新年度的全球棉花消費、貿易量均同比調增，持積極態度（偏多）。整體看東南亞、國內紗線端開機率依然維持（偏多），坯布端相對清淡。
宏觀：中性 7.24政治局會議，未提及“住房不炒”，市場期待化債舉措。海外方面，美聯儲對于控制CPI達2%態度明確，因此下半年依然處于加息周期。
中國：拋儲正式開啟
7月31日國儲拋儲啟動
拋儲底價：
掛牌量：約1萬噸/天。（新疆棉12%+進口棉88%）
成交量：100%；
成交均價：17900-18000元/噸；
底層邏輯還在庫存端。
數據來源：USDA 紫金天風期貨研究所
中國 - 6月消費預估70.81萬噸
公布6月最新數據，商業庫存289.69萬噸，環比下降59.59萬噸，同比下降82.53萬噸，工業庫存82.22萬噸，預估消費70.81萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所
中國天氣情況：關注新疆7月持續高溫天氣
新疆未來一到兩周內，巴州最高溫度仍超過35℃，但新疆其他地區高溫天氣有所緩和，部分地區水價上漲20元/畝。
數據來源：紫金天風期貨研究所
下游負荷：開機率穩中有降
截至7月28日，棉紗廠開機負荷為57.8%；棉布開機為56.7%，棉紗、棉布開機率繼續穩中有降，個別小廠因紡紗利潤嚴重虧損而被迫降負。
數據來源：紫金天風期貨研究所
紡織產業鏈庫存：紡企成品累庫，布廠補庫意愿低迷
截至7月28日，紡紗廠原料庫存為27.4天，成品庫存20天，原料庫存下降、成品庫存上升。織布廠棉紗庫存為6.2天，織布廠全棉坯布成品庫存31.2天，原料庫存維持低位、成品庫存小幅上升，織廠補庫意愿不強，原料庫存處于低位，部分貿易商及織廠仍在看漲情緒驅使下有補庫動作，集中于家紡市場。
數據來源：紫金天風期貨研究所
輕紡城成交維持，整體超過過去五年均值水平，化纖布表現突出，棉布偏弱。
數據來源：紫金天風期貨研究所
棉紗：上游、終端擠占中游紡紗利潤
上周純棉紗市場整體成交有所分化，廣東、浙江等地，價格持穩為主，行情清淡；而南通等家紡市場棉紗走貨好轉，價格走強。
利潤來看，虧損僅小幅縮窄，C32S內地紡企虧損仍在1728.7元/噸。
棉花價格強勢、終端庫存維持正常區間，上游、終端擠占中游紡紗利潤。
數據來源：紫金天風期貨研究所
中國 - 短期政策擾動，不改上漲趨勢
中期：對于2023/24年度棉花減產已經成為預期內的共識（USDA調減12%，國內種植面積調減5%，產量預期550萬噸左右）。
短期：1、商業庫存同期低位，新疆商業庫存同比極低水平，缺口預計難以彌補。
2、拋儲、滑準稅可以滿足部分市場用棉緊張的需求，但是拋儲形式并沒有現貨靈活（后點價、鎖基差等貿易形式），還要看具體成交情況。
3、搶收依然成為大概率事件，但是拋儲時間如果延長至9月底、甚至更久，可能影響搶收價格高度。
數據來源：紫金天風期貨研究所
海外：得州干旱指數繼續回升
美國 -棉花結鈴慢于同期，優良率高于同期
美國農業USDA在每周作物生長報告中公布稱，截至2023年7月23日當周，美國棉花優良率為46%,前一周為45%,上年同期為34%。
截至當周，美國棉花現蕾率為78%,上一周為64%,上年同期為79%，五年均值為79%。
截至當周，美國棉花結鈴率為37%,上一周為25%,上年同期為46%，五年均值為39%。
數據來源：紫金天風期貨研究所
美國重點棉區天氣情況：得州干旱指數繼續回升
得州地區未來兩周平均氣溫在29-33℃，后期有所降溫，未來第二周或迎來降雨。
德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數為151，繼續回升，干旱比例上升至78.33。
數據來源：紫金天風期貨研究所
美棉出口周報：陸地棉出現毀約，裝運下降
據美國農業部(USDA)報告顯示，2023年7月14-20日，2022/23年度美國陸地棉出口簽約量-4245噸，明顯低于前周和前4周平均水平，主要買家中國(613噸)。
2022/23年度美國陸地棉出口裝運量44901噸，較前周和前4周平均水平下降15%，主要運往中國(21883噸) 。
2023/24年度美國陸地棉出口簽約量18296噸，主要買家中國(14369噸)。
數據來源：紫金天風期貨研究所
巴西：收割進度加快
截止7月22日當周，巴西（98.5%）棉花總的收割進度為28.8%，環比上周增8.9個百分點（上周6.9個百分點），本周巴西棉收割進度加快，收割進度較去年同期收窄。CONAB預測皮棉產量預估值為300.77萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所
東南亞紗線情況
巴基斯坦開機率維持，印度、越南紗線開機率下降。
上周印度紗受印度棉連續上行拉動，報價皆有上調，越南報價轉強，巴紗報價分化，好品質報價上漲，但一般和較差品質紗報價仍偏弱。
數據來源：紫金天風期貨研究所
進口棉內外價差：進口窗口打開，關注配額發放后進口情況
由于外盤強勢，內外盤價差小幅走擴，盤面價差在4023元/噸。滑準稅下，內外棉價差為706元/噸，較上周有所縮窄。
2022/23年度累計進口114萬噸，2023年1-6月累計進口57萬噸，預計9月以后進口棉數量大概率增加，內外棉價差后期可能走縮。
數據來源：紫金天風期貨研究所
上周政策情緒壓制盤面，現貨隨采隨用，基差走擴，9月基差為927元/噸。
9/1價差受拋儲政策影響較大，關注商業庫存變化，邏輯可能隨時切換。
數據來源：紫金天風期貨研究所
棉紗：進口紗港口庫存小幅增加
數據來源：紫金天風期貨研究所
溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。
