6月18日晚，高歌猛進(jìn)鐵礦石期貨大漲，鐵礦有朋友調(diào)侃道，石繼紅色“618”總比黑色“雙11”好。漲背對于鐵礦石的后何再次大漲，黑色圈內(nèi)老李無奈地說，因素咱也看不懂，撐腰咱也不敢問，高歌猛進(jìn)在其他人瘋狂的鐵礦時候我還是觀望為主．．．．．．

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，截至6月19日下午收盤，石繼鐵礦石漲5.08%，漲背PTA漲3.95%，后何棉花漲3.02%，因素燃油漲2.52%，撐腰棉紗漲2.47%，高歌猛進(jìn)熱卷漲2.12%，PP漲1.91%，螺紋漲1.62%；跌幅方面，豆二跌2.72%，菜粕跌2.48%，菜油跌2.20%，豆粕跌2.14%，豆油跌1.20%。

6月19日晚間，VALE官網(wǎng)稱，當(dāng)?shù)刈罡叻ㄔ和ㄟ^其Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)請求。因此，Brucutu礦區(qū)剩余2000萬噸濕選產(chǎn)能或?qū)⒃?2小時復(fù)產(chǎn)。

VALE再次確認(rèn)2019年鐵礦石銷售目標(biāo)（含球團(tuán)）為3.07億—3.32億噸，與此前發(fā)布的官方發(fā)文并未有變化，但目前的銷售量將大于該中間值。

Brucutu礦區(qū)總產(chǎn)能為3000萬噸，此前1000萬噸干選產(chǎn)能已復(fù)產(chǎn)。

港口庫存持續(xù)下降，供需不平衡加劇

在唐山地區(qū)限產(chǎn)政策進(jìn)一步收緊預(yù)期以及交易所提高交易保證金的情況下，鐵礦石期貨主力1909合約價格一度調(diào)頭向下；然而6月18日尾盤該合約再度發(fā)力上攻，最高至787.5元/噸，再度逼近逾五年新高797.5元/噸。6月18日夜盤，鐵礦石期貨破800元/噸。6月19日，鐵礦石期貨站穩(wěn)800元/噸大關(guān)，創(chuàng)上市以來的新高。

新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊告訴期貨日報記者，鐵礦石期貨主力合約端午節(jié)后獲上升趨勢線支撐重回上行之勢，經(jīng)過近一周的醞釀，19日終于突破800元/噸大關(guān)，創(chuàng)近5年新高。縱觀去年12月以來鐵礦石的趨勢性上漲，月線報收六連陽，累計漲幅已經(jīng)超過80%。整體驅(qū)動因素是因淡水河谷而起的供給縮減不斷升級演繹，同時疊加國內(nèi)需求顯著回升和鐵礦石港口庫存的大幅下滑。全年鐵礦石確定性減產(chǎn)奠定了鐵礦石價格易漲難跌的基礎(chǔ)，而從3月以來，高爐開工率逐漸回升，中國粗鋼月度產(chǎn)量也不斷刷新歷史高點，4月報于8503.2萬噸，5月突破8900.0萬噸，這顯著提高了作為原料的鐵礦石的消費。鐵礦石國內(nèi)港口庫存自4月4日當(dāng)周開始回落，上周港口鐵礦庫存環(huán)比續(xù)降3%至11795.73萬噸，同比減少24%，為近兩年的新低，達(dá)到生產(chǎn)＂警戒線”＂附近。而5月鐵礦進(jìn)口量回升，上周全國26港到港總量為1727.5萬噸，環(huán)比增加140.2萬噸；北方六港到港總量為847.2萬噸，環(huán)比增加加83.8萬噸，這進(jìn)一步坐實了需求持續(xù)強勁的預(yù)期。

實際上，國內(nèi)港口鐵礦石庫存仍在持續(xù)下降，并低于去年同期近4000萬噸，而鋼廠開工情況與去年同期相近，雖然外礦發(fā)貨有所恢復(fù)，但需求旺盛仍然對鐵礦石價格形成支撐。“供需基本面的失衡是此輪鐵礦石期價走高的主因。”河北某企業(yè)人士說。

在行業(yè)人士看來，鐵礦石港口庫存持續(xù)大幅度走低是直接的誘因。而今年4月8日是個分水嶺，鐵礦石港口庫存從突然大幅度下降，至今沒看到減緩的趨勢，這導(dǎo)致鐵礦石期貨價格一路走高。

石磊認(rèn)為，基本面和宏觀面共振，主力多頭趁勢發(fā)力增倉拉升，助推期價站上800點整數(shù)關(guān)口，上行趨勢仍十分顯著，不宜輕言頂部。但值得關(guān)注的是，近期各地環(huán)保限產(chǎn)政策頻繁出臺，且噸鋼毛利潤快速下挫跌至虧損預(yù)期，鋼廠對于高品位鐵礦石價格開始出現(xiàn)抵觸情緒，不排除鋼廠主動檢修的情況，800之上繼續(xù)追漲鐵礦石也存有較大風(fēng)險。建議投資者依規(guī)、謹(jǐn)慎、理性參與鐵礦石期貨交易。

鋼焦博弈，誰占上風(fēng)？

鋼廠利潤的大幅收窄，部分焦炭企業(yè)表示很忐忑。作為“夾心餅干”的焦化企業(yè)，更多的是接受鋼廠下調(diào)價格的通知。不過此次鋼焦博弈誰占先讓步，且看后期焦化企業(yè)環(huán)保及供應(yīng)情況。

據(jù)悉，河鋼集團(tuán)焦炭采購價格下調(diào)100元/噸，降后一級焦（A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7），降后2250元/噸；中硫焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），降后2050元/噸，均到廠承兌含稅價，6月20日0時起執(zhí)行。

據(jù)期貨日報記者了解，河北主導(dǎo)鋼廠昨日一級焦采購價格提降100元/噸，山西部分焦企表示暫不同意降價。山東個別鋼廠受供給焦化廠較為固定、采貨補庫困難等暫未提降，主要供貨方之一河北代表焦企對第一輪提降抵觸情緒較高。焦鋼市場博弈加劇，目前焦化利潤良好，焦企焦炭庫存暫未明顯累積，鑒于焦化行業(yè)多為民營企業(yè)，市場化程度較高，聯(lián)合抵制降價情況后續(xù)有待進(jìn)一步觀察。

5月下旬以來，焦炭期價呈沖高回落的狀態(tài)，且在產(chǎn)業(yè)鏈中價格表現(xiàn)偏弱。什么因素導(dǎo)致期價回落呢？

在東證期貨黑色研究員顧萌看來，一是產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤分布不均衡。由于需求進(jìn)入季節(jié)性淡季疊加高供給狀態(tài)持續(xù)，下游鋼材出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋼價回調(diào)壓力增加。但上游原燃料價格的強勢使得鋼廠利潤迅速下降。與此同時，焦化現(xiàn)貨利潤處于接近300元/噸的水平。鋼廠出于控制成本的考慮，對于強勢焦炭價格的接受度明顯下降。二是近期下游鋼廠庫存也出現(xiàn)了一定的回升，尤其是此前偏低的河北地區(qū)鋼廠焦炭庫存有所修復(fù)。Mysteel調(diào)研的華北地區(qū)鋼廠焦炭平均庫存天數(shù)從5月下旬的8天增加到上周的8.97天。在利潤下行的情況下，鋼廠繼續(xù)補庫的意愿不足，也導(dǎo)致焦炭現(xiàn)貨價格有回落的壓力。此外，港口庫存依然偏高，在現(xiàn)貨價格出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的情況下貿(mào)易商出貨意愿也逐漸增加。三是此前市場對于焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能的預(yù)期過強，拉動期價升水現(xiàn)貨，近期市場預(yù)期的修正也導(dǎo)致了期價回落。雖然山西、山東地區(qū)對焦企都有不同程度的環(huán)保限產(chǎn)，但由于焦化利潤較為理想，實際產(chǎn)能利用率尚未出現(xiàn)明顯的下降。而焦化去產(chǎn)能一方面是偏中長期的過程，另一方面山西省仍以產(chǎn)能置換為主，也降低了對焦炭實際供應(yīng)的影響。

事實上，近期鋼廠利潤下降幅度較大，同時由于鐵礦石價格的強勢和焦炭現(xiàn)貨的上漲，長短流程之間的成本差異在逐步收窄。據(jù)測算，部分地區(qū)長流程鋼廠的噸鋼利潤已經(jīng)下降到100元/噸附近的水平。由于成本的壓力加之焦炭庫存的回升，山西和山東地區(qū)鋼廠均對焦炭采購價格提降100元/噸，目前部分焦化廠已經(jīng)接受了鋼廠提降，但鋼焦仍處于激烈博弈之中。

顧萌認(rèn)為，經(jīng)過上一階段的下跌，焦炭1909合約價格已回落到焦化廠微利的水平，焦炭期價繼續(xù)下行的風(fēng)險有所化解。上游焦煤價格也較為堅挺，下半年對于進(jìn)口煤進(jìn)一步加強管控的預(yù)期也降低了成本端下移的風(fēng)險。此外，雖然鋼廠利潤大幅下降，但高爐減停產(chǎn)的概率依然較低。焦炭期價繼續(xù)下行的空間已經(jīng)相對有限。而短期來看，焦炭價格方向性的驅(qū)動力量也并不強。一方面，在5月終端投資增速下降的情況下，市場還需要等待未來1—2個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來觀察需求回落的速度；另一方面，三季度山西環(huán)保限產(chǎn)的力度有繼續(xù)增強的預(yù)期，實際執(zhí)行的力度還有待于進(jìn)一步確認(rèn)。