隨著今年2月份宏觀數據披露日期的月宏臨近，市場上關于央行何時重啟降息的觀數猜測開始升溫。目前，據下間點市場上各機構的周陸觀點趨于一致，即年內市場利率仍有下降的續公息空間，但何時降息重啟卻存在爭議。布降渣打銀行昨天發布報告預測，提前央行下次降息可能推遲到二季度之后。月宏不過，觀數更多的據下間點機構認為，央行重啟降息的周陸時間點可能隨著信貸增量的迅速回落而提前。

　　渣打：降息可能在二季度以后

　　去年12月之前，續公息為應對經濟下滑，布降我國央行已經五度降低存貸款基準利率，提前但進入2009年降息步伐暫時停頓。月宏如今兩個月過去，市場紛紛猜測是否降息已經見底呢？昨天，渣打銀行發布最新報告，預測2月份央行的信貸指導和其它因素將使信貸增長步伐放慢，由此決定基準利率還會調低，但降息可能在二季度以后。

　　事實上，繼去年12月新增人民幣貸款7720億元之后，今年1月份全國新增人民幣貸款高達1.62萬億元，相當大一部分為短期融資。很多人將1月信貸大幅反彈視為中國經濟趨于好轉的重要跡象。不過，眼下更多的機構預測，像1月份信貸井噴的行情將難以持續，當信貸增長迅速下滑后，管理層將不得不再度考慮降息的問題。

　　通常情況下，央行官員對利率政策非常謹慎，守口如瓶，但最近央行副行長易綱和央行研究局局長張建華打破沉默。易綱表示仍有減息空間，但由于中國的高儲蓄，勞動成產率不斷提高，以及銀行獲取利潤的方式等原因，零利率政策并不適用于中國。市場將其表態解讀為貨幣政策或將收緊。張建華則表示要提防流動性陷阱風險，即資金不能進入實體經濟的風險，他還指出中國不存在嚴重的通貨緊縮問題，降低利率到接近為零不是最優選擇。

　　信貸收緊將促使降息重啟

　　在興業銀行(19.17,1.60,9.11%)首席經濟學家魯政委看來，渣打降息重啟時間節點的預測似乎有些激進。他認為，盡管按照目前情況來看，央行在第一季度降息的可能性已經大大降低，但如果接下來銀行信貸增速下滑超出預期，那么，降息很可能在二季度即被重啟。

　　魯政委認為，目前宏觀經濟總體形勢正在向好的方向發展，不過，一系列增長的數據(如PMI、GDP、信貸、工業增加值等)和惡化的物價數據，讓決策層面臨矛盾的選擇，即利率政策在物價下跌和信貸猛增之間，變得猶豫不定。一旦信貸增速下降嚴重，那么為刺激經濟的增長和預防通貨緊縮，央行將不得不重啟降息。魯政委分析說，信貸增速超預期下滑的出現可能在上半年就要顯現出來。

　　目前，多數機構預測，2月份信貸增長數據可能大大低于今年1月份，隨后幾個月份也將呈逐月遞減的勢頭。

   

.info_hyfl { margin:20px auto 0px; height:20px; line-height:20px; font-size:14px; width:570px;}.news_hyfl { border:1px solid #C1D9F4; margin:10px auto 20px; padding:5px; background:#fff; width:570px;}.news_hyfl #for_loader { display:none;}.news_hyfl #title_hyfl { font-size:14px; font-weight:bold; height:25px; line-height:25px; padding:0 20px;}.news_hyfl #title_hyfl span { float:right; font-size:12px; font-weight:normal;}.news_hyfl dl { clear:both; margin:0px; padding:0px;}.news_hyfl dd { width:270px; float:left; height:20px; line-height:20px; padding:0px; margin:0px;}.news_hyfl ul { list-style:none; padding:0 24px;}.news_hyfl li { float:left; height:20px; line-height:20px; width:64px; text-align:right; padding-right:10px;}.news_hyfl .clear { clear:both; height:0px; font-size:0px; overflow:hidden;}