中央政治局會議：當前經濟運行面臨新的期貨困難挑戰，主要是庫存國內需求不足，一些企業經營困難，攀升重點領域風險隱患較多，紙漿暫勿追高外部環境復雜嚴峻。期貨疫情防控平穩轉段后，庫存經濟恢復是攀升一個波浪式發展、曲折式前進的紙漿暫勿追高過程。

　　中央政治局會議：要用好政策空間、期貨找準發力方向，庫存扎實推動經濟高質量發展。攀升要繼續實施積極的紙漿暫勿追高財政政策和穩健的貨幣政策，延續、期貨優化、庫存完善并落實好減稅降費政策，攀升發揮總量和結構性貨幣政策工具作用。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要活躍資本市場，提振投資者信心。

　　易居研究院：7月1-20日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比下降33%，同比下降37%。7月全國50個重點城市新建商品住宅成交面積預計為1265萬平方米，環比下降33%，同比下降37%。這說明市場降溫具有普遍性，很多城市都遇到了樓市交易持續疲軟的問題。

　　烯烴產業鏈：

　　甲醇：

　　從估值看，甲醇制烯烴綜合利潤偏低；甲醇進口利潤回升至均值水平，綜合估值水平偏高。從供需看，國內甲醇開工率63.9%，環比小幅回升。進口端預計一周到港量32萬噸，屬偏高水平。下游主要需求MTO開工率76.3%，環比回升0.76%。當周港口庫存環比下降1.92萬噸至93.7萬噸。內地工廠庫存環比減少2.74萬噸至32萬噸；工廠訂單待發量18萬噸，環比減少3.3萬噸。綜合看甲醇供需面偏中性。

　　塑料：

　　從估值看，聚乙烯進口利潤中等；線性與低壓膜價差回落至同期均值附近。綜合估值水平中等。從供需看當周國內開工率78.54%，環比小幅減少；同時線型排產比例回落至30.4%。因此國內總供應下降。需求端制品開工率環比小幅回落，其中包裝膜需求降幅較大，顯示總需求尚未改善。庫存方面，上游兩油線型庫存偏高，而煤化工再度累庫存；中游總庫存偏低，近期去庫趨緩。下游原料庫存較低。綜合看供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　從估值看，丙烯聚合利潤中等，拉絲與共聚價差上行至均值附近，故綜合估值水平中等。從供需看，當周國內開工率為74%，環比大幅下降3.5個百分點，目前回落至近三年低位；拉絲排產比例為30.55%。因此聚丙烯總供應減少。下游制品綜合開工率變動不大，同比低于去年。庫存方面，上游兩油庫存處于低位，但煤化工庫存壓力較大且當周進一步累庫；中游社會庫存中等，港口和社會庫存當周都有增加；下游原料庫存較低，成品庫存去化。綜合看供需面偏弱勢。

　　策略上建議關注甲醇9-1正套交易機會。僅供參考。

　　橡膠：

　　周一滬膠結構分化，主力合約RU2309下跌65元/噸至12050元/噸，跌幅0.5%，NR2309上漲55元/噸至9385元/噸。

　　從產地原料價格變化來看，國內以及越南、泰國等地原料正在逐步釋放，原料價格下行壓制成品估值。

　　上游供應放量逐漸體現，產業整體驅動向下，本周關注國內政治局會議和美國議息會議。以上僅供參考。

　　紙漿：

　　周一紙漿減倉上行，主力合約SP2309較上一交易日上漲30元/噸至5264元/噸，漲幅0.6%。

　　因加拿大主港溫哥華港和魯珀特王子港自7月1日起罷工至今，仍無緩和跡象。由此，Canfor宣布7月13日起北木Northwood減產，停機在罷工期間持續，預估每周減產11,000噸。據聞月亮也受上述物流因素擾動而導致停產。

　　此消息對期價偏利多，但需注意俄針與盤面的基差變化：加拿大針葉漿是上期所紙漿期貨交割品牌，不過，加針在針葉漿現貨市場中屬于偏高端產品，而目前期貨庫存更多由俄針構成。

　　上周，上期所同意廈門國貿成為針葉漿廠庫，核定庫容3萬噸，啟用庫容1萬噸，目前可供貨主選擇的品牌有俄羅斯布針和智利太平洋。截至上周五，上期所針葉漿庫存為43.15萬噸，周環比繼續增加。

　　針葉漿邊際產能短期進一步縮減，對漿價形成下方支撐；但期貨庫存持續攀升，交易上逢低多，但勿追高。關注本周美聯儲議息會議帶來的匯率端擾動。觀點供參考。

　　有色：

　　隔夜，LME銅收漲87美元，漲幅1.04%，LME鋁收跌3美元，跌幅0.14%，LME鋅收漲37美元，漲幅1.57%，LME鎳收漲620美元，漲幅2.98%，LME錫收漲135美元，漲幅0.47%，LME鉛收漲30美元，漲幅1.43%。消息面：美國6月CPI同比上漲3%，連續2個月漲幅回落。歐元區6月CPI終值同比升5.5%，環比升0.3%。6月中國氧化鋁月度開工率為78.4%，環比下降1.2%，同比下降10.1%。SMM6月中國電解銅產量為91.79萬噸，環比減少4.09萬噸，降幅為4.3%，同比增加7.1%。6月中國進口精煉銅共28.06萬噸，環比增加1.39%，同比減少21.21%，1-6月進口總量為154.58萬噸，累計同比減少12.73%。SMM進口銅精礦指數（周）報93.05美元/噸，較上期7月14日指數增加0.31美元/噸。近期銅精礦現貨市場成交和礦山招標活動頗為活躍。SMM統計全國主流地區銅庫存減0.69萬噸至10.9萬噸，國內電解鋁社會庫存減0.9萬噸至54.5萬噸，鋁棒庫存減0.39萬噸至8.58萬噸，七地鋅錠庫存增0.59萬噸至12.42萬噸。海外通脹下滑，美元高位震蕩。煉廠檢修季，操作建議短線交易思路為主，觀點僅供參考。

　　工業硅：

　　今日工業硅主力合約（2309）開盤于13400元/噸，收盤于13440元/噸，較上一交易日漲30元/噸，漲幅為0.22%；最高價13530元/噸，最低價13365元/噸；成交49047手，較上一交易日減9689手；持倉量89080手，較上一交易日減198手。現貨方面，今日國內各地及港口現貨價格持穩。華東通氧553現貨較主力合約收盤價貼水540元/噸，擴大16.13%，華東421（考慮品質貼水）現貨貼水1140元/噸，擴大7.04%。庫存方面，24日倉單繼續增加，已接近7000手，社會庫存繼續增加。短期來看，工業硅預計仍將窄幅震蕩，建議區間操作。

　　昨日滬深兩市早盤低開高走，但后續回落翻綠，風格上中小盤板 塊相對抗跌，創業板跌幅居前。兩市超 2500 只個股下挫，兩市成 交額僅 6600 億，為年內成交額第二低值，北向資金全天凈流出逾 50 億。行業方面，TMT 板塊沖高回落，醫藥板塊走強，鋰礦和房地產板塊相對弱勢。邏輯上，近期市場基本無炒作熱點，當前市 場暫時從強預期轉向弱現實，在此環境下，指數難有系統性機會。 對于后市，預計短期內指數基本延續震蕩行情，結構性行情繼續， 短期暫時觀望。本周國內數據處于空窗期，無主線狀態下建議關注7月份政治局會議的指引。同時美聯儲將進行 7 月份議息會議， 市場預期本次為加息周期最后一次加息25BP，建議關注

　　豆粕：

　　昨日沿海區域油廠主流報價上漲0-40元/噸，美豆總體來說干旱情況下降，且美國大豆主產州未來6-10日50%地區有較高的把握認為氣溫將低于正常水平，56%地區有較高的把握認為降水量將接近正常水平。美國作物帶出現的潮濕天氣以及長期預測有利于關鍵階段大豆作物生長，壓制美豆的走勢。國內方面，國內大豆到港總體偏多，壓榨利潤整體較高導致近期國內開機維持高位，國內豆粕庫存小幅累庫，下游提貨積極。現貨價格維持高位震蕩，穩中偏強運行。

　　油脂：

　　豆油期貨高位回落明顯。從基本面角度看，豆油供應充足，大豆進口量和壓榨量均較大，預估7月、8月和9月的國內港口到港量分別為1100萬噸、810萬噸和750萬噸。油廠壓榨開機量持續回升。近期庫存持續累積。全國重點地區豆油商業庫存約102.88萬噸，達到近三年來的高點。目前市場整體供應依然充裕，短期內難以改變現狀。疊加豆粕利潤較好，油廠可能會傾向于挺油賣粕，預計豆油基差仍有下跌空間。預計8月庫存見頂后，疊加中秋備貨帶動需求，現貨或將迎來轉折。短期油脂期貨不具備大幅走強基礎。

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