民營煉油大多盈利，石油而體量和邊際效益都大得多的陷轉“兩桶油”卻大喊巨虧，并以此獲得國家發(fā)改委的移利巨額補貼。此招居然年年奏效。潤丑個中有著怎樣的石油盈虧邏輯和財務貓膩？
本刊記者 高素英／文
一面是日賺數(shù)億元的暴利，一面是陷轉一直高調宣揚的煉油板塊巨額虧損。
表象背后，移利是潤丑幾大石油巨頭“左手倒右手”的高超演繹。
由于存在合并報表，石油這對幾大石油巨頭來說，陷轉哪個業(yè)務板塊虧損并不重要，移利重要的潤丑是最后賺了多少錢。
專業(yè)分析人士表示，石油中石油的陷轉賬目做得非常隱蔽，由于一些涉及到機密的移利數(shù)據(jù)并不公開，致使很多數(shù)據(jù)只能通過專業(yè)的計算方法核算出來，結果是煉油板塊上千億的盈利都被轉移到了上游勘探與生產板塊，從而導致煉油板塊出現(xiàn)虧損。
煉油板塊利潤被轉移
公開數(shù)據(jù)顯示，2011年前三季度中石油和中石化的凈利潤分別為1034億元和596億元。而煉油板塊依舊是兩企業(yè)虧損大頭，中石油1-9月虧損達到415億元，中石化煉油則虧損246.10億元。如果按照中石油目前公布的價格水平持續(xù)執(zhí)行到年底，2011年中石油煉油的虧損將在500億元以上。
盡管中石油、中石化一直將國際原油價格走高歸結為煉油板塊虧損的主要原因，但是兩大巨頭從未公布過國內原油生產成本。根據(jù)其公布的數(shù)據(jù)進行推算，2011年國內原油生產成本約合32美元/桶，遠遠低于國際油價。而業(yè)內人士提供的原油生產成本數(shù)據(jù)也是在30美元/桶左右，這還是考慮了人民幣升值等因素。
另一方面，是勘探與生產板塊的高利潤。2010年中石油勘探與生產板塊實現(xiàn)經營利潤1537億元。而2011年前三季度，中石油勘探與生產板塊實現(xiàn)經營利潤1607.91億元，同比增長40.4%，依然是利潤貢獻最大的板塊。
11月2日，一位分析人士在接受《證券市場周刊》記者采訪時表示，通過數(shù)據(jù)推算，煉油板塊出現(xiàn)虧損只是個假象，操作手法相當隱蔽。基本操作思路是將國內生產的一半原油對外銷售，賺取大量的利潤；另一方面，將近半自采的原油對內銷售賣給煉廠，價格基本與國際原油接軌，從而造成大量的利潤由煉油板塊轉移到勘探與生產板塊。同時，煉廠加工生產的另一半原油則由國外高價進口，造成煉油巨虧的假象。
該分析人士認為，要核算煉油板塊的利潤需要通過年報和季報共同來推算，才知道利潤是如何轉移的。
有專業(yè)人士給記者提供的一份分析數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)中石油2010年的年報數(shù)據(jù)進行推算，2010年原油產量857.7百萬桶、天然氣2221.2億立方米（約合原油370.3百萬桶），合計生產的原油產量約1228百萬桶。油氣勘探與生產板塊總收入5258.95億元，該板塊總成本2633.28億元，毛利2625.67億元。
原油單位售銷價約70美元/桶，約合494元/桶，而原油單位成本214.44元，約合32美元/桶。那么，單桶毛利約38美元（約合257元/桶），單噸毛利1900元。油氣勘探與生產板塊費用1028.35億元，利潤1597.32億元（接近已公布數(shù)據(jù)）。毛利率49.93%，資產收益率17.25%
2010年原油加工903.9百萬桶，加工汽柴煤油7944.8萬噸（約合1075.22百萬桶），其他化工產品1549.3萬噸。煉油與化工板塊收入6577.28億元，成本5169.27億元，每噸收入6928元，每噸成本5445元，單噸毛利1483元。該板塊費用1309.09億元，利潤98.92億元。費用率19.90%,毛利率21.41%，資產收益率3.29%。
在上述數(shù)據(jù)的基礎上，有兩種方式可以核實勘探板塊和煉化板塊的利潤。一是成本加成方法，即在其實際開采成本的基礎之上加上一個國際同類企業(yè)平均的毛利，作為內部結算價格。
以35%的毛利率計算（35%是通過對國內2010年前200家大型上市公司進行加權計算的平均毛利率），應該有約780億元的利潤由油氣勘探生產板塊轉移到煉油與化工板塊，即勘探生產板塊利潤為810億元，煉油與生產板塊利潤880億元，而不是只有90多億的利潤。
然而從中石油2011年前三季度來看，原油產量670.1百萬桶，天然氣1734.8億立方米（其中銷售天然氣630.11億立方米），約當原油959.3百萬桶，板塊總收入5715.37億元，總成本（含費用）4707.46億元。原油單位銷價約80美元/桶（匯率按6.5計算），約合520元/桶，原油單位總成本（含費用）428.17元（約合65美元/桶，其中生產成本按2010年基礎考慮成本上升因素，按40美元/桶計），單桶毛利約40美元（約合260元/桶），估計的單噸毛利約為1921元。板塊利潤1607.91億元。
2011年前三季度，中石油的原油加工725.2百萬桶，（約合1075.22百萬桶）。煉油和化工板塊收入6298.46億元，板塊總成本6682.49億元。煉油與化工板塊利潤－384.03億元。
因此按照采用成本加成方法定價來計算，就應該約有726億元的利潤由勘探與生產板塊轉移到煉油與生產板塊，勘探與生產板塊利潤約為882億元，而煉油與生產板塊的利潤將達到盈利340億元，而不是對外公布的虧損幾百億元。
分析人士認為，按照其公布的數(shù)據(jù)進行推算，2010年至少從煉油化工板塊向勘探加工板塊轉移利潤780多億元；而2011年前三季度至少轉移約726多億元，正是這種轉移使得兩個板塊利潤相差極為懸殊，也給外界造成煉油板塊巨虧的“假象”。[page]
內部結算價格自主決定
煉油巨損與國際原油有著怎樣的關系？
首先從中石油的2010年年報來看，中國石油(601857,股吧)2010年原油產量857.7百萬桶，對外銷售455.38百萬桶，對內銷售402.32百萬桶；原油加工903.9百萬桶。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，2010年，中石油自己開采的原油并沒有全部賣給自己的煉廠，其中對外銷售占據(jù)了自采原油量的一半以上，而只有不足一半的原油對內銷售也就是402.32百萬桶。但是其加工原油總量為903.9百萬桶，減掉對內銷售的，相當于有501.58百萬桶是來自外采。
分析人士認為，這種結果導致一方面是對外銷售的價格會比較高，給企業(yè)帶來較高的利潤；另一方面外采的原油價格也比較高，給外界造成一種煉油成本很高的表象，可以通過這樣的手法要求國家對煉油板塊進行補貼。
該分析人士表示，單從原油產量和加工量的數(shù)據(jù)來看，中石油的原油需求缺口并不大，也只有46.2百萬桶，但為何大部分要外采，而又將大部分自采原油對外銷售，答案不得而知。
雖然一直強調國際原油價格高，但在中石油的年報中，究竟進口了多少原油，又出口了多少原油，都沒有披露。這不僅使人疑惑：中石油自采的原油為何不用于自己煉廠的加工，而是要對外銷售？進口的原油究竟有多少用于自己的煉廠？
近日，中石化新聞發(fā)言人黃文生公開表示，其實“煉油板塊”業(yè)績不佳，主要原因來自成本問題：82%的原油來自于公司外部，進口量基本上達到了75%以上，從中石油與中海油采購量為6%，外部和內部購買都是按照國際原油價格計價。
根據(jù)1998年出臺的《原油成品油價格改革方案》規(guī)定，中石油和中石化兩個集團公司內部油田與煉廠之間購銷的原油價格由集團公司自主制定。購銷雙方結算價格（不含稅），由原油基準價格和貼水（或升水）兩部分構成。原油基準價格由原國家發(fā)展計劃委員會根據(jù)每月國際市場相近品質原油離岸價加關稅確定。貼水（或升水）由購銷雙方根據(jù)原油運雜費負擔和國內外油種的質量差價以及市場供求等情況協(xié)商確定。
根據(jù)相關規(guī)定，集團內部油田與煉廠之間的購銷價格由集團公司自主制定（同時規(guī)定了結算價格的構成），這為調節(jié)板塊利潤提供了可乘之機。以2010年為例，國際原油市場價格平均達到73美元/桶（約合494元/桶），而據(jù)推算，中石油內部原油的結算價格也達到70美元左右。
實際上，原油的每噸加工成本僅為約32美元，巨額的利潤因此留在了勘探與生產板塊。分析人士認為，只要集團掌握內部結算價格的制定權，就可以隨意調節(jié)利潤在兩大板塊的分布，甚至可以把煉油板塊做成賬面虧損（如預測2011年第四季度即出現(xiàn)巨虧）。由于其財務報表需要合并，這并不會對整個集團帶來任何不利影響。
分析人士表示，國內生產的原油并不能與國際原油的價格直接劃等號。原因是國際原油成本與國內原油成本的內涵不同。國際原油的成本，一大部分為礦區(qū)權益的攤銷（也就是購買油田及其附屬土地所花費的巨額支出要攤到石油成本之中），而中國雖然也攤銷礦區(qū)權益，但這種礦區(qū)權益的取得大部分并非基于市場價格，而是一種較低的轉移價格。實際上許多礦區(qū)都是國家無償劃撥給石油集團的，有的雖是購買，也僅有極低的一種名義價格，相當于國家把石油資源無償交由石油集團使用，石油集團所確認的礦區(qū)權益僅是其尋找石油（勘探）的支出，這極大降低了國內采油企業(yè)的采油成本。
此外，國際原油價格體現(xiàn)更多的不是成本高低，而是反映供求、預期與市場波動，而且往往會是受到國際大基金與大投資機構的控制，價格往往并不公允。以國際原油價格代替內部結算價格，一般會虛增勘探板塊的利潤。[page]
費用率過高會計信息較差
分析人士認為，除了與內部結算的定價機制有關，煉油化工板塊居高不下的費用率以及內部會計信息質量較差，也是石油巨頭報虧的原因之一。
經測算，表現(xiàn)在煉油與化工板塊的費用率（期間費用占營業(yè)收入的比例）偏高，達到19.90%，遠高于2010年所有非金融類上市公司8.95%的期間費用率，與勘探與生產板塊19.55%的水平接近。
中石油2010年年報顯示，中石油2010年實現(xiàn)凈利潤1399億元，相當于每日盈利3.83億元。但通過計算可知，中石油的日運營成本為3.32億元，其中每名職工的平均年薪13.43萬元。資料顯示，中石化和中石油的效率僅為美國埃克森美孚公司的1/23，但人力成本卻約等于后者的4倍。
專業(yè)分析人士認為，這兩個板塊費用水平偏高可能與公司經營特征有關，也可能與公司費用控制不力、預算約束松馳有關。
由于存在人為調節(jié)利潤的動機和痕跡，中石油中石化兩大石油巨頭的總體會計信息質量并不高。北京工商大學投資者保護研究中心最新發(fā)布的指數(shù)顯示，中石油的投資者保護排名在全部1918家非金融企業(yè)中居926位，總體得分55.57分，而其中會計信息質量得分僅有44.21，排名1662位，主要是會計信息的可靠性較差（僅有31.9分）。
而中石化情況更為糟糕，總體排名1689，會計信息質量得分僅35.55，進入了倒100名，與許多ST公司并列為伍。
北京工商大學投資者保護研究中心相關負責人張宏亮認為，作為財力雄厚、資源壟斷、利潤豐厚的成熟公司，兩大石油巨頭的會計投資者保護應當名列前茅，但結果卻與此相反，而這恰恰說明其會計信息質量很差，投資者保護水平也較低，可能有轉移利潤的行為存在。
張宏亮同時認為，若計算礦產資源的耗減成本，石油資源折耗成本約占企業(yè)利潤的50%左右，以50%計，需要另計提石油資源折耗800億元（可以虛擬為礦區(qū)權益攤銷，以與國際礦區(qū)權益保持一致），勘探與生產板塊的真實利潤將為797億元。他建議可以由石油巨頭提取資源折耗基金而不是收取高額資源稅或特別收益金的形式改革資源收益分配方式，此基金作為國家財產，可以彌補煉化板塊的虧損，也可以直接用于全民補貼，即石油管制價格與市場價格之間的利潤缺口，可以由此提取的折耗基金補貼，剩余部分由石油集團上繳國家。
按照這種方法，以前三季度數(shù)據(jù)計算，勘探與生產板塊利潤為約803億元，煉油與生產板塊的利潤仍為-384.03億元。而提取的資源折耗基金約為800億元，由勘探與生產板塊對煉油與生產板塊進行內部補貼后，還剩余400余億元，根本不需要國家補貼，而且還可以通過補貼全民的方式把石油價格降下來。
