摘要

　　玻璃

　　行情復(fù)盤：9月浮法玻璃旺季不旺，廣州期貨整體表現(xiàn)出下行趨勢(shì)。廣州期貨9月首周貿(mào)易商庫(kù)存較低，廣州期貨旺季預(yù)期和政策刺激下小幅補(bǔ)庫(kù)，廣州期貨期價(jià)高位震蕩，廣州期貨但僅持續(xù)了一周以后，廣州期貨后三周供給端持續(xù)有點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，廣州期貨日產(chǎn)能回升至17萬(wàn)噸以上的廣州期貨高位水平，而需求上，廣州期貨各地區(qū)表現(xiàn)不溫不火，廣州期貨疊加節(jié)前預(yù)期被證偽，廣州期貨宏觀上房地產(chǎn)支持政策進(jìn)入落地階段，廣州期貨但反應(yīng)的廣州期貨效果一般，整體供需矛盾并不突出，廣州期貨現(xiàn)貨小幅下跌，廣州期貨期價(jià)下行。盤面上，情緒偏空，從期價(jià)表現(xiàn)來看，除首周主力合約FG2401價(jià)格短暫沖高到1849元/噸附近，之后一直在1650-1800元/噸區(qū)間波動(dòng)，最終期價(jià)收在1668元/噸，月跌幅5.44%。

　　核心觀點(diǎn)：第一，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，短期有上漲趨勢(shì)。10月作為傳統(tǒng)地產(chǎn)旺季，玻璃需求預(yù)期向好，中秋國(guó)慶期間下游以消耗自身庫(kù)存為主，中下游目前庫(kù)存不高，后續(xù)有補(bǔ)庫(kù)需求，假期后半段原片廠開始主動(dòng)漲價(jià)，以漲促銷，銷售策略表現(xiàn)良好，中下游為了鎖定成本，采購(gòu)積極性有所提升，目前沙河均價(jià)在2000元/噸左右，比節(jié)前上漲20元/噸左右。從產(chǎn)銷節(jié)奏上看，如果產(chǎn)銷繼續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨有上漲驅(qū)動(dòng)，或?qū)?dòng)盤面上行。

　　第二，成本上漲利潤(rùn)下滑，供給壓力抑制上漲空間。9月以來，煤炭?jī)r(jià)格和原料純堿價(jià)格高位運(yùn)行導(dǎo)致玻璃成本較高，利潤(rùn)下降。截至2023年10月6日，單噸浮法玻璃平均利潤(rùn)在196-541元/噸區(qū)間，尤其以燃煤企業(yè)利潤(rùn)下滑最快，由9月初324元/噸降至196元/噸，降幅65%。供給上，國(guó)慶期間沙河金東600噸/天和湖南巨強(qiáng)二線550噸/天兩條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)后，總?cè)杖哿恳堰_(dá)17.02萬(wàn)噸/日，連續(xù)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃導(dǎo)致供給壓力較大。而需求上，深加工企業(yè)利潤(rùn)快速回落，后續(xù)如果旺季過去，深加工行業(yè)進(jìn)一步惡化，不排除有出清落后產(chǎn)能的情況。而從終端地產(chǎn)新開工面積來看，旺季下有竣工和保交樓需求托底，但中長(zhǎng)線來看新開工面積表現(xiàn)較差，竣工需求大概率明年見頂，玻璃需求也可能隨之見頂，成本端來看，原料純堿因擴(kuò)產(chǎn)價(jià)格坍塌邏輯較為明確，后市成本上漲不再成為漲價(jià)的支撐依據(jù)。

　　綜上，10月浮法玻璃現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)疊加階段性補(bǔ)庫(kù)需求下，短期有上漲驅(qū)動(dòng)，但中長(zhǎng)期來看，供給端復(fù)產(chǎn)后供給壓力大，需求不溫不火，成本支撐即將坍塌，利空因素較多，上漲空間有限，建議10月短多長(zhǎng)空，等待近期階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，產(chǎn)銷回落后再逢高做空。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工需求超預(yù)期。

　　文章鏈接：廣州期貨-月度博覽-玻璃-10月短期現(xiàn)貨向上驅(qū)動(dòng)，但空間有限-20231008

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