8月下旬至9月中國內大宗商品呈現系統性大漲，生豬商品尤其飼料原料豆粕持續創出新高，期貨生豬期價對生豬現貨及其他商品相對估值持續走低。周報漲生豬期值基本面上，大宗低估國內終端消費預計逐步改善，延續新生開學及中秋節旺季帶動終端消費開啟備貨。系統性上9月整體屠宰量環比8月小幅回升，價修同時出欄體重止跌反彈，復偏但目前體重仍然處于低位，生豬商品不過凍品庫存仍然偏高，期貨壓制白條價格。周報漲生豬期值中期生豬供需基本面上，大宗低估當前基礎存欄偏高，延續但大豬供應緊俏，系統性上標肥價差處于逆季節性低位，價修而今年上半年散戶補欄偏低，豬價反轉后，二育養殖戶躍躍欲試，可能成為三季度推動豬價上漲的主要力量。三季度末，生豬出欄成本環比增加疊加階段性消費走向旺季，生豬近端現貨價格大概率開始底部反轉。期價上，目前整體估值不高，供需環比邊際出現改善的情況下，期價或延續震蕩反彈，遠月合約盤面養殖利潤雖然轉正，但價格仍然不高。交易上，生豬主力合約持倉量處于高位，多空博弈激烈，單邊或將維持減倉反彈，前期空11多01套利擇機離場，激進投資者逢養殖成本附近買入01合約。邊際上警惕飼料養殖板塊集體估值高位帶來的系統性風險，詳細參考三季度報告。

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