【南華觀點】熱卷基本面惡化，熱卷日報供應增多，焦煤需求減少，成本庫存累積。支撐熱卷表外供給增加，熱卷日報供給整體仍偏多。焦煤需求端，成本節前補庫不及預期，支撐導致庫存大量累積。熱卷日報熱卷庫銷比仍高，焦煤社會庫存絕對位置不容樂觀。成本庫存端前期期現正套資源被套，支撐華東地區庫存高企，熱卷日報后續去庫壓力大。焦煤冷熱價差擴張，成本冷軋供應量偏低，后期不排除熱卷轉向冷軋生產，或降低部分熱卷庫存壓力。鋼廠利潤被價格高企的爐料價格侵蝕，熱卷累庫或成為黑色產業鏈負反饋的導火索。后續需觀察，熱卷降價后節前剛需補庫的強度，和熱卷供應是否會有減少。但短期內預計熱卷供應彈性較小，熱卷價格偏弱運行。

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