5月下旬，迎峰度夏隨著進入“迎峰度夏”備煤期，或引市場利空的爆需力量有望減弱，而利多的求煤力量則隨著加強，預計市場價格有望逐漸止跌。價止計

4月份全社會用電量同比增長：5月20日，跌反彈倒國家能源局發布4月份全社會用電量等數據。迎峰度夏4月份，或引全社會用電量7721億千瓦時，爆需同比增長4.7%。求煤從分產業用電看，價止計第一產業用電量110億千瓦時，跌反彈倒同比增長13.8%;第二產業用電量5285億千瓦時，迎峰度夏同比增長3.0%;第三產業用電量1390億千瓦時，或引同比增長9.0%;城鄉居民生活用電量936億千瓦時，爆需同比增長7.0%。1～4月，全社會用電量累計31566億千瓦時，同比增長3.1%，其中規模以上工業發電量為29840億千瓦時。從分產業用電看，第一產業用電量424億千瓦時，同比增長10.0%;第二產業用電量20497億千瓦時，同比增長2.3%;第三產業用電量5856億千瓦時，同比增長6.0%;城鄉居民生活用電量4789億千瓦時，同比增長2.5%。

國內煤炭產量增速明顯回落。國家統計局數據顯示，4月份，全國規上工業原煤產量3.9億噸，同比增長3.8%，增速比3月份回落5.8個百分點，環比減量則達到5127萬噸，降幅11.6%。1-4月份，全國規上工業原煤產量15.8億噸，同比增長6.6%，增速較1-3月份回落1.5個百分點。就5月份來看，受煤價持續下跌，煤礦銷售不暢影響，煤炭產量增速有望繼續下降。

進口煤有望繼續收縮。4月份，進口煤炭3782.5萬噸，同比減少16.4%，環比減少2.3%。1-4月份，累計進口煤炭15267.1萬噸，同比減少5.3%。目前大多數進口煤品種價格處于倒掛狀態，其中低卡的主力電煤品種倒掛在40元/噸左右，受性價比持續不足影響，5月份進口煤大概率繼續實現環比、同比雙降。

電廠日耗上升,庫存下降。5月19日，沿海六大電合計庫存1446.3萬噸(-8.3)，日耗75.51萬噸(+1.63)，可用天數19.1(-0.5)。

港口庫存進入去化階段。短期市場貿易操作難度較大，疊加港口有疏港壓力，因此資源集港仍將受到抑制，而隨著部分補空需求和“迎峰度夏”備煤需求的釋放，市場交投的活躍度將有所提升，庫存將進入加速去化階段。據CCTD監測，目前環渤海主要港口庫存3212萬噸，較月內高點已經下降95萬噸，降幅2.9%。

沿海煤炭大船運價上漲。近期南方天氣持續升溫，各地拉響高溫預警，但沿海終端電廠庫存可用天數達25天，電廠采購意愿不強，但部分結構性剛需釋放，北上派船拉運積極，船公司受高運營成本支撐及兼營船外流影響，沿海煤炭大船運價上漲。

四大行業帶動煤炭消費降幅收窄。按照煤炭工業協會數據，若按照2024年電力、鋼鐵、化工、建材在煤炭下游需求中占比分別為62%、15%、8%、8%計算，我們估算2025年1-4月四大行業帶動煤炭消費同比-1.8%，但降幅較1-3月收窄0.4pct。降幅的收窄得益于4月火電需求未進一步下探，以及非電中如化工耗煤的高景氣給需求提供一定支撐。