華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 劉佳 北京報(bào)道
股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記實(shí)現(xiàn) “零突破” 。零突破
近日，天完托財(cái)“中信信托-東方園林破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托”在北京市朝陽(yáng)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局順利完成股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記。成股產(chǎn)登
這是權(quán)信繼《關(guān)于做好股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記工作的通知（試行）》（京金發(fā)〔2025〕40號(hào)，下稱《試點(diǎn)通知》）正式下發(fā)不足一周，記實(shí)全國(guó)首例股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記正式落地。零突破
在多位受訪人士看來(lái)，天完托財(cái)此舉不僅是成股產(chǎn)登北京市股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)政策實(shí)施的重要成果，也是權(quán)信深化信托財(cái)產(chǎn)登記制度改革的關(guān)鍵一步，為金融風(fēng)險(xiǎn)化解和信托行業(yè)的記實(shí)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了全新的創(chuàng)新路徑。
作為首個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，中信信托僅用2天時(shí)間便完成了相關(guān)登記工作，將所持股權(quán)在標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照上明確標(biāo)注為信托財(cái)產(chǎn)。
全國(guó)首例
在本月初，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局與北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局聯(lián)合下發(fā)《試點(diǎn)通知》），要求北京監(jiān)管局指導(dǎo)北京轄內(nèi)信托公司進(jìn)行股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記，市場(chǎng)監(jiān)管部門在經(jīng)營(yíng)主體營(yíng)業(yè)執(zhí)照上予以標(biāo)注。《試點(diǎn)通知》自印發(fā)之日起試行一年。
根據(jù)《試點(diǎn)通知》規(guī)定，股權(quán)信托是指委托人依法將其股權(quán)轉(zhuǎn)移給信托機(jī)構(gòu)或者委托信托機(jī)構(gòu)出資入股，由信托機(jī)構(gòu)按照委托人的意愿以受托人名義對(duì)該股權(quán)進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的信托業(yè)務(wù)。
4月15日，中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司（下稱：中信登）便宣布，即日起向北京轄內(nèi)信托機(jī)構(gòu)提供股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)相關(guān)登記服務(wù)。
緊隨其后的一天，中信信托就完成了“中信信托-東方園林破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托”股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)，一張標(biāo)注有股權(quán)信托產(chǎn)品信息的營(yíng)業(yè)執(zhí)照順利交到申請(qǐng)人手中。
按照《試點(diǎn)通知》的要求，在辦理流程上，股權(quán)信托成立前，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)信托登記相關(guān)規(guī)定在中信登辦理信托產(chǎn)品預(yù)登記，取得產(chǎn)品編碼、信托預(yù)登記完成通知書，然后簽訂信托文件、辦理股權(quán)變更或設(shè)立登記。
《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，受托人中信信托在中信登辦理信托產(chǎn)品預(yù)登記后，已取得產(chǎn)品編碼及預(yù)登記完成通知書，并與委托人北京東方園林環(huán)境股份有限公司（下稱：東方園林）簽訂了信托文件，明確將其持有的北京潤(rùn)宇海元企業(yè)管理有限公司（下稱：潤(rùn)宇海元）80%的股權(quán)設(shè)立信托。
在完成上述流程后，潤(rùn)宇海元向朝陽(yáng)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局提交股東變更登記申請(qǐng)，朝陽(yáng)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局依法為其辦理了股東變更登記，并在營(yíng)業(yè)執(zhí)照上標(biāo)注了信托產(chǎn)品信息。
據(jù)公開(kāi)信息顯示，東方園林作為國(guó)內(nèi)首家園林行業(yè)A股上市公司。近年來(lái)，受市場(chǎng)、融資環(huán)境變化等因素影響，東方園林陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，最終北京市第一中級(jí)人民法院決定對(duì)東方園林啟動(dòng)重整程序。為有序推進(jìn)重整程序，穩(wěn)妥化解債務(wù)危機(jī)，高效處置抵債資產(chǎn)，最大程度保障全體債權(quán)人的合法權(quán)益，東方園林重整案決定引進(jìn)信托架構(gòu)并公開(kāi)招募企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托受托人。
今年1月，東方園林破產(chǎn)重整招募公告發(fā)布后，共有9家信托公司報(bào)名參與。經(jīng)過(guò)遴選，破產(chǎn)管理人選定中信信托作為東方園林破產(chǎn)重整服務(wù)信托的主受托人，經(jīng)履行相應(yīng)程序后成立“中信信托·東方園林破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托”。
目前，該股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)項(xiàng)目旨在幫助東方園林完成破產(chǎn)重整，亦符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的信托行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型方向。
北京京都律師事務(wù)所合伙人滕杰分析稱，以往股權(quán)信托實(shí)踐過(guò)程中，往往在信托與底層標(biāo)的企業(yè)之間增設(shè)一層有限合伙企業(yè)（下稱：SPV），即信托持有SPV的LP份額，由SPV再持有底層標(biāo)的公司的股權(quán)。然而，北京本次股權(quán)信托登記試點(diǎn)的股權(quán)信托及財(cái)產(chǎn)登記范圍僅包含了公司股權(quán)，并未包含合伙企業(yè)份額，這也意味著《試點(diǎn)通知》項(xiàng)下的股權(quán)信托設(shè)立操作不支持原有架構(gòu)中的SPV合伙份額裝入信托。
“因此需要改變股權(quán)信托架構(gòu)設(shè)計(jì)，將目標(biāo)企業(yè)股權(quán)直接裝入信托，或者在持有底層標(biāo)的公司股權(quán)的SPV之上新設(shè)一層有限公司來(lái)持有SPV的LP份額、再將該新設(shè)公司的股權(quán)直接裝入信托。”滕杰表示。
突破與挑戰(zhàn)
在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，近幾年有關(guān)部門一直在推動(dòng)探索建立不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等作為信托財(cái)產(chǎn)的登記機(jī)制。
今年4月2日，北京轄內(nèi)中國(guó)外貿(mào)信托和國(guó)投泰康信托分別在昌平區(qū)和通州區(qū)的不動(dòng)產(chǎn)登記中心進(jìn)行了首次不動(dòng)產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記。
現(xiàn)如今中信信托股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記也已落地，中信信托表示，該試點(diǎn)項(xiàng)目切實(shí)解決了行業(yè)痛點(diǎn)，強(qiáng)化了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，為信托公司開(kāi)展股權(quán)信托業(yè)務(wù)提供了清晰的操作指引和堅(jiān)實(shí)的制度保障。這一創(chuàng)新實(shí)踐不僅標(biāo)志著股權(quán)信托登記政策從“制度設(shè)計(jì)”邁向了“實(shí)踐落地”，也為我國(guó)信托財(cái)產(chǎn)登記制度的完善和信托行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
“選擇北京作為試點(diǎn)，其經(jīng)驗(yàn)可為全國(guó)推廣提供制度模板，并為后續(xù)配套法律修訂（如《信托法》財(cái)產(chǎn)登記細(xì)則）積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。”清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
談及未來(lái)股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記制度配套，用益信托研究員喻智對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)前試點(diǎn)工作仍存優(yōu)化空間。從登記對(duì)象來(lái)看，當(dāng)前試點(diǎn)僅限于北京地區(qū)有限責(zé)任公司股權(quán)，股份有限公司股權(quán)、合伙企業(yè)份額，以及跨地域資產(chǎn)尚未納入登記范疇，適用范圍較為局限；在登記流程方面，目前制度安排僅限于財(cái)產(chǎn)登記環(huán)節(jié)，預(yù)登記與動(dòng)態(tài)管理流程操作比較復(fù)雜，后續(xù)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、上市、稅收制度方面均未明確。
不過(guò)，喻智認(rèn)為，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)逐步拓展，后續(xù)有望出臺(tái)針對(duì)性政策，推動(dòng)股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記制度的健全與完善 。
邢成則建議，一方面加快法律銜接與細(xì)則落地，推動(dòng)《信托法》與《公司法》《民法典》的銜接，明確股權(quán)信托登記的法律效力（如對(duì)抗第三人），細(xì)化登記流程、信息披露標(biāo)準(zhǔn)及爭(zhēng)議解決機(jī)制；另一方面建立跨部門協(xié)同機(jī)制，打通市場(chǎng)監(jiān)管、稅務(wù)、司法與金融監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)壁壘，實(shí)現(xiàn)股權(quán)變更、信托登記、稅收征管的聯(lián)動(dòng)。同時(shí)重視技術(shù)賦能與創(chuàng)新，探索區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)登記信息不可篡改和實(shí)時(shí)共享；開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化電子登記系統(tǒng)，降低操作成本。
此外，邢成表示，未來(lái)還需要積極擴(kuò)大試點(diǎn)與場(chǎng)景延伸，從非上市企業(yè)股權(quán)向知識(shí)產(chǎn)權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等多元財(cái)產(chǎn)擴(kuò)展；探索跨境股權(quán)信托登記規(guī)則，服務(wù)“走出去”企業(yè)。另外還要普及投資者教育與配套服務(wù)，加強(qiáng)信托機(jī)構(gòu)專業(yè)能力建設(shè)，提供法律、稅務(wù)、估值等一站式服務(wù)，普及股權(quán)信托風(fēng)險(xiǎn)教育，避免盲目跟風(fēng)。
責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：張志偉
